恒生前海基金：A股投资仍需坚守估值与业绩匹配的主线

（原标题：恒生前海基金：A股投资仍需坚守估值与业绩匹配的主线）

记者 金苹苹 编辑 王诚诚

2018年开年以来，A股市场迎来罕见的连阳行情。这一波凌厉的上涨走势，不由得让市场中人对于今年的行情充满了期待。恒生前海基金认为，2018年A股投资仍需坚守估值与业绩匹配的主线，可以将大金融作为基本配置，并围绕大消费和泛科技板块进行布局。

受农产品价格见底回升、肉类价格下行趋缓等因素影响，恒生前海基金预计2018年的食品价格会有一定的上行空间，整体物价水平可能呈现稳中有升势头。

就企业盈利而言，恒生前海基金认为，在供给侧结构性改革与国企改革逐步落实推进的背景下，相关改革尤其是国企改革对企业业绩的贡献将在2018年表现得更为明显。国企业绩增速此前连续4年低于民营企业，在2017 年终于实现反超。根据中金公司的数据，2017年上半年非金融国企净利率为4.5%，虽然已是近6年来的较高水平，但相比同期非国企的7.1%仍有提升空间。

与此同时，偏成长类公司的盈利或将稳健增长。恒生前海基金认为，受外延式增长受阻及传媒互联网、计算机等偏成长行业景气度下降影响，2017年创业板的整体业绩增速较2016年有所下降。2018年偏成长公司的业绩亮点主要集中在科技硬件与应用的板块，特别是人工智能、消费电子、物联网、5G、汽车电动化与智能化、新能源技术等的落地，可能催生一轮从硬件到应用的新趋势。

就投资而言，恒生前海基金认为，在流动性总量中性偏紧状态下，资金配置依然会青睐基本面足够优质的资产。因此，坚守估值与业绩匹配的主线是2018年A股投资的重要原则。

分行业来看，以有色、采掘为代表的周期性行业2017年上半年净利润增速大幅提高。恒生前海基金认为，按照历史平均水平测算，这些行业将在2018年下半年面临利润增长压力，因此全年表现或难以被看好。而受益于CPI的温和上行，下游消费品行业的利润增长有望提速。

从配置角度看，恒生前海基金仍看好大金融板块的配置价值。由于不良贷款率随着经济增长进一步下滑，加之市场利率中枢上移，有利于增加大型银行的利差收入，因此大型国有银行当前的估值水平偏低。而市场中枢利率上升，同样有利于寿险公司的投资收益，保险行业依然处于高成长阶段。

此外，大消费板块和科技主题板块也是恒生前海基金2018年看好的投资方向。由于契合消费升级的需求，加之行业整合的因素和温和上行的通胀，食品饮料行业龙头企业利润有望进一步提高。而在科技板块，人工智能、半导体、自动驾驶、新零售、5G及光通信等行业具有良好的发展前景，预计在国家政策扶持、推广落地进度加速的背景下，或将持续受到市场的追捧。