在价值理想和苦涩现实间徘徊的基金经理们

（原标题：孤独的守望者：在价值理想和苦涩现实间徘徊的基金经理们）

中国网财经1月11日讯(记者 张明江) 世事悠悠浑未了，年光冉冉今如许。公募基金又在“慢牛”中度过了2017年。自2016年2月以来，A股市场走出了史上最长的慢牛行情，这也是史上赚钱最轻松的时期。

去年的绩优基金经理言必称价值投资，依靠“漂亮50”和大蓝筹搭上了慢牛的“顺风车”，港股牛市让主题基金收获颇丰，绩优基金经理票池中定有“龙头”，这些基金经理去年年业绩斐然。但事有两面，在分化的市场中，中小创整体杀跌，却依然有秉持成长理念的价值派基金经理所管基金业绩持续下滑，这其中不乏曾经业绩耀眼的明星基金经理。

一位业内人士感慨，他们就像“孤独的守望者”，在不被理解的大环境中苦涩的坚守着自己的价值理想，但是，在基民的利益和自身的价值理想之间如何取舍，每一位基金经理必须深思。

　任泽松的“坚持”——从冠军到垫底

同花顺iFinD数据显示，2017年2945只偏股型基金中(A/B/C类份额分开计算)，任泽松管理的中邮核心竞争力、中邮战略新兴产业全年分别下跌28.18%、28.09%，排名倒数第一、第二位，其所管理的另外一只基金中邮信息产业去年下跌26.34%，排名倒数第五位，长期痴迷于创业板股造就了辉煌时期的任泽松，而任泽松最终也败在了创业板之上。

与业绩第一集团东方红沪港深、易方达消费行业、国泰互联网+等基金近70%的涨幅相比，业绩相差近100%。让所有人意外，又或许早有心理预期，2013年和2014年的冠军基金经理，至此走过了一个轮回。

自2015年下半年以来，市场进入了史上最长的一波慢牛行情，但却是一波分化到极致的“慢牛”，消费、医药、家电、白酒等板块走出了一波大行情，其中又以“漂亮50”、白马龙头为机构所喜爱。但次新股和中小创两年来跌势不改，而任泽松正是成长股的忠实“信仰者”，去年创业板指跌幅超10%。

而不幸的是，任泽松缩管基金分别踩中尔康制药和乐视网两颗“地雷股”，并且均为中邮战略新兴产业和中邮核心竞争力第一和第二大重仓股，对基金业绩和口碑造成了二次伤害，再次拖累了任泽松所管基金的业绩。

有基民无法理解，但也有业内人士说，这才是任泽松。

一位基金业内人士对中国网财经记者说，任泽松崛起于那一波成长股的大行情之中，他有他自己对于价值投资的信仰和理解，而价值往往等同于成长，这或许是他所管理的基金长期重仓创业板股的原因。

另一位华南地区基金业内人士对中国网财经记者说，她也持有任泽松的基金，而且非常熟悉任泽松其人，任泽松也是一位经历了“牛熊”的基金经理，他的投研和管理能力是毋庸置疑的，任泽松在明显分化的市场行情中依然不愿调仓换股，和他的投资理念直接相关。

而不同基金公司对于调仓换股的也有不同的抉择。另一家华南地区基金公司内部人士曾对中国网财经记者说，去年年初，公司旗下的一位基金经理短期业绩不佳，这名基金经理压力很大，后来公司总经理亲自和这位基金经理进行了谈话，而后这位基金经理进行了换股，业绩才开始好转。

此外，业内仍有多数基金公司高管和基金经理公开表示基民的利益高于一切，这也是绝大多数基民的心声，而依然坚持自己投资理念同时业绩不佳的基金经理们，则不被基民所理解。

　　离职的“妖基”基金经理——身后留下一地鸡毛

与任泽松同一时期声名鹊起的还有金鹰核心资源混合基金经理冼鸿鹏，该基金在冼鸿鹏于2014年9月接管之前，净值在1.20元之下，此后该基金净值在2015年年初从1.20元左右飙涨至2016年6月12日的2.8070元。

自冼鸿鹏2015年12月单独管理后，长期痴迷于次新股，且该基金单只股票最长持有周期仅一年，伴随着次新股行情起起伏伏，该基金在2015年9月和2016年6月再次出现两波净值急速上涨。而在这三波行情中，该基金也吸引了大批投资者，其中不乏波段投资高手和新入市的投资者。该基金规模也从2014年三季度末的0.24亿元增至2017年二季度末最高时的32.08亿元，其中在2016年，该基金规模曾从一季度末的1.53亿元增至二季度末的8.10亿元，三季度末规模再次激增至20.13亿元，其受追捧程度可见一斑。

朱颜那有年年好。在次新股持续低迷的近两年中，该基金业绩也出现持续下滑，自2016年7月开始，该基金净值从1.8320元一度跌至2017年8月11日的0.8850元，惨烈的现实也让该基金被投资者称为“第一妖基”，2017年金鹰核心资源净值下跌21.15%，同样排名倒数。

与任泽松相似的是，冼鸿鹏也有其特有的投资理念。冼鸿鹏多次在季报中表示，金鹰核心资源一直秉承在成长行业中寻找小市值龙头的投资理念，寻找有护城河壁垒的成长股投资，并不在乎其上市时间的长短。冼鸿鹏认为，撇开次新股属性，有些新上市的公司在上市之前就已经是所在行业的翘楚甚至是龙头，部分次新股在前期等待上市的过程中，不能进行大规模产能扩张或外延并购。其上市后就有能力进行产能扩张或外延并购，业绩有超预期的可能性。

现实是，近两年来，市场中表现好的龙头公司均为在强劲业绩及估值合理支撑下的细分行业龙头企业。此外，曾依靠外延并购实现短期业绩增长的上市公司利润接连出现下滑，而2016年后证监会再次修订《上市公司重大资产重组管理办法》，此后上市公司再融资新政、减持新规等新政接连出台，“外延式增长”陷入瓶颈，此类上市公司也被绝大多数基金经理所抛弃。冼鸿鹏的持股风格明显与市场格格不入，虽然期间冼鸿鹏频繁调整重仓股，但“换汤不换药”依然重仓次新股，基金业绩也随之持续下滑。

去年11月8日，金鹰核心资源发布公告，基金经理冼鸿鹏因个人原因离职，至其离职前一个交易日，该基金净值1.1180元，净值回到其就任基金经理时，该基金在其任职期间也从未分红。而在其身后，跟随买进该基金的基民亏损惨重。

　　基金经理的天职是为投资者带来好的投资回报

一位基金经理近日对中国网财经记者说，基金公司和基金经理应该时刻想着提升客户的投资体验，而好的投资体验就是为投资人带来稳定的回报，这是所有基金经理的天职。

他说，一个基金经理在10亿规模的时候为投资者赚了钱，但在有投资者追加投资之后，在基金规模100亿的时候却亏了钱，这是不应该出现的，投资者的投资体验肯定也不会好。管理基金的规模增长了，基金经理更应该相应提升自身的使命感和责任感。

中国网财经记者对这位基金经理说，一只基金业绩表现优异，基金经理也成了明星基金经理，基金公司肯定希望明星基金经理效应带来规模增长。

这位基金经理说，这是急功近利的表现，不值得基金公司和基金经理效仿。他举例说，所有的投资者包括高净值投资者，他们初次投资并不会将所有的投资资产全部投进去，如果基金业绩长期稳定，投资体验好，投资者自然会追加投资，而后形成良性循环，这才是包括私募基金在内的所有基金公司做大规模的最佳途径。

中国网财经记者和这位基金经理谈起了投资理念和价值投资，他说被市场教育过的基金经理必须成熟起来。他在2007年时入市，彼时任职于一家私募基金，在2008年时也曾经历过短短一个月基金净值暴跌40%，在2012年那一波中小创熊市后，他也依然坚持着他的成长理念和长期投资理念，但是他对价值投资里理解已更加深刻。

他认为，有些企业是某个细分领域的龙头企业，他们的股价近些年涨幅很大，但这些企业在各自的行业中是不可替代的，同时他们的盈利能力非常突出并且估值合理，投资于这样的好企业才是他的价值投资理念。

这位基金经理是一位足球迷，他将他的投资理念总结概括为两种足球比赛阵型，分别为“631阵型”和“352阵型”，最稳健的投资理念是“631阵型”，放6个“后卫”，3个防守型“中场”和一个速度型“前锋”，如果操作稳健可以获得平均20%的年化收益。另一种投资理念是“631阵型”，放3个“后卫”，最关键的是有5个能攻能守的“中场”，还有2个“前锋”追求超额收益，或许可能获得年化30%甚至更高的收益。

这位基金经理说，其实平均年化20%的收益已经相当可观，能过超过M2(广义货币供应量——中国网财经注)增速10个百分点，所有投资者包括高净值投资者都会非常满意，这相当每几年资产就能翻一番，而能够为投资者带来稳定的收益，才能体现基金经理的自身价值。与此同时，不仅留住了原有的投资者还能不断吸引新的投资者，基金规模自然会增长，而能够“自带流量”的基金经理才是行业中最珍贵的基金经理。

不仅于此，行业中多家基金公司的总经理都曾公开表示，基民的利益高于一切。

慷慨十年长剑在，登楼一笑暮山横。基金经理应该有这样的豪情和自信，因基金经理肩上都扛着使命和责任。而基金经理所有的投资理念和信仰，但都应该建立在为投资者实现财富增长之上，这是基金经理的本职工作，更是基金经理这一职业存在的根本意义。

(责任编辑：王雪英)