小狗电器冲击IPO：索菲亚实控人入股 广告费居高

2017年12月29日，小狗电器互联网科技(北京)股份有限公司(下称“小狗电器”)披露招股书。招股书显示，小狗电器发行不超过1067万股，发行后总股本不超过4267万股。拟于深交所上市，保荐人为中金公司。

根据相关规定，经向股转系统申请，小狗电器股票自2017年12月27日起在股转系统暂停转让。实际上，这是小狗电器2016年12月6日成功挂牌新三板之后，时隔1年，再度进攻资本市场，冲击IPO之举。

产品结构单一 广告费居高

招股说明书披露的财务数据显示，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，小狗电器营业收入分别为1.28亿元、2.34亿元、5.16亿元及3.20亿元。

小狗电器主营业务收入构成中吸尘器类产品占比具有绝对主导地位，除螨仪及扫地机器人[股评]等业务也迅速发展。2017年1-6月，吸尘器、除螨仪及扫地机器人营收比重分别为71.48%、25.74%、2.78%。

《华夏时报》记者发现，吸尘器的营收一度占公司主营业务收入的80%以上。

根据招股说明书的披露，本次募集资金拟投资于“吸尘器及除螨仪产品升级项目”、“智能扫地机器人产品开发项目”、“营销体系优化及企业信息化建设项目”、“创新技术研发中心建设项目”和“公司研发经营基地建设项目”。

小狗电器表示，若公司本次募集资金投资项目能够顺利实施，将丰富公司产品类别、扩大公司经营规模，有助于提高公司研发能力和营销能力，并进一步提升公司盈利能力。

公开资料显示，小狗电器于2016年12月6日挂牌新三板，是一家专注于清洁电器研发、销售的高新技术企业，主要基于互联网电子商务模式为消费者提供商品和服务。公司的主营业务为研发、销售吸尘器、除螨仪及扫地机器人等家用清洁电器，公司产品主打“小狗品牌”。

招股说明书显示，其研发团队累计开发100余项专利，掌握了国际领先的多级多锥、电机控制技术、空气流道降噪技术、旋风分离技术、除螨智能模块技术等核心技术。

《华夏时报》记者发现，虽然小狗电器在招股说明书中称研发团队和技术优势是公司的关键资源要素，然而招股说明书也透露在报告期内，公司不断加大研发投入，但由于营业收入增长较快，研发支出占营业收入的比例逐年下降。数据显示，从2014年至2016年，研发投入占应收比例不断降低，也只有2014年时比重超过2%。2017年1-6月，研发支出608.91万元，只占营收的1.9%。

不过，相对于研发投入占营收比重不断减少，广告与宣传、推广的费用居高不下。招股说明书显示，2017年1-6月，小狗电器在该项费用上支出6091万元，占营收超19%；2016年在该项费用的支出11183万元，占营收近22%。

小狗电器在招股说明书中表示，公司对品牌推广和市场营销工作高度重视，专设品牌运营中心负责品牌维护和推广工作。公司深谙互联网用户特点，针对不同的用户群体制定了不同营销方案，并通过多种渠道进行品牌宣传和推广，包括在电商平台广告投放；影视剧与综艺节目广告植入，公司植入广告宣传的影视剧和综艺节目主要有《柒个我》、《可惜不是你》、《拜托了妈妈》等电视剧及娱乐节目；社交媒体公关及网络交互视频，公司品牌传播中心负责媒体公关，与各大网络媒体，平面媒体，电视台等媒体保持良好合作关系，通过新闻发布、产品测评、创始人专访等方式增加品牌曝光率。

索菲亚实控人入股

在冲击IPO之前，小狗电器进行了多次股权变更的资本运作。

小狗电器发布的一份公司设立以来股本演变情况的说明书显示，2017 年 8 月 8 日，股转公司核发《关于小狗电器互联网科技(北京)股份 有限公司股票发行股份登记的函》，确认公司定向发行 480 万股的备案申请，并同意办理登记手续。2017 年 8 月 25 日，中证登北京分公司出具《股份登记确认书》，确认已于 2017 年 8 月 24 日完成公司新增股份 480 万股的登记。

不久之后，小狗电器实控人檀冲又发起了两起股权转让。

2017 年 9 月，檀冲与江淦钧和柯建生分别签署《股权转让协议》，约定檀冲以每股 31.25 元的价格向江淦钧和柯建生分别转让 32 万股股份。2017 年 9 月 28 日，檀冲转让给江淦钧和柯建生的股份已办理完交割手续。

2017 年 10 月，檀冲与信度投资达成协议，檀冲向信度投资转让48万股， 转让价格为 31.25 元/股，转让完成后信度投资持有发行人 1.50%股份。2017 年 10 月 13 日，檀冲转让给信度投资的股份已办理完交割手续。

两个月之后，小狗电器冲击IPO。《华夏时报》记者发现，江淦钧和柯建生是索菲亚(002572.SZ)的实控人，这是一家定制衣柜专业生产的企业，主要从事于制定衣柜及其配套定制家具的研发、生产和销售，主要产品为定制衣柜。

中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪告诉《华夏时报》记者，证监会明确规定，对于公司提交其首次公开发行股票申请前6个月内引入的股东，特别是拟在创业板上市公司，通过增资扩股或者自控股股东、实际控制人及其关联方受得股份的股东，完成增资工商变更登记之日起，必须锁定36个月。

刘彪认为，在IPO前引进战略投资者是正常的做法，战略投资者的选择一般考虑五个方面，一是可以溢价出售股权取得业务发展资金；二是可以整合前后端市场；三是可引入先进管理经验；四是提高社会知名度；五是改善上市前的公司治理结构。

不过，江淦钧在资本运作上的雷厉风行值得关注。近年来，江淦钧多次减持索菲亚的股份，获得巨额收益。交易数据显示，2018年1月2日，江淦钧通过大宗交易减持索菲亚1252万股，交易均价为32.12元。2017年12月18日，江淦钧通过大宗交易减持595.2万股，交易均价为30.9元。2017年9月15日，江淦钧通过大宗交易减持1847万股，交易均价为34.18元。通过上述三次减持，江淦钧共获利超12.17亿元。

1月5日，《华夏时报》记者就广告推广支出占比高以及索菲亚实控人入股小狗电器将带来哪些影响等问题采访小狗电器董秘王勇，截至发稿，记者尚未得到回复。