800万与券商“赌”半年 弘信电子老板能赢吗？

（原标题：800万买看涨期权与券商“赌”半年 弘信电子老板能赢吗？）

每经记者 曾剑

大约半年前的2017年7月初，上市不久的弘信电子(300657，SZ)“自愿”披露出一则非强制性信披的消息：公司实控人、董事长李强与券商进行期权交易，豪掷800万余元买入欧式看涨期权。这则颇有上市公司与券商进行股价对赌意味的公告一经披露，便在A股市场上引发巨大反响，连深交所也下发关注函，要求弘信电子进行说明。此后，弘信电子股价一度大涨，李强收益空间逐步上升。然而，时移世易，如今距上述期权合约到期只有数日，而弘信电子股价已回落至合约期初的水平。

合约到期日迫近

去年7月3日收盘后，弘信电子公告称，李强于2017年6月29日认购了银河金汇发行的银河汇达智赢7号定向资产管理计划(以下简称定向计划)，并通过定向计划与银河证券完成两笔场外期权交易。

这组期权交易包括两个部分：第一部分是李强向银河证券购买欧式看涨期权；第二部分是李强向银河证券授予欧式看跌期权。第一部分李强向银河证券支付了期权费809.16万元，第二部分银河证券向李强支付了期权费22.44万元。这两份期权合约的期初价格均是42.725元，合约的起始日和到期日均是2017年6月29日和2018年1月5日，标的证券是弘信电子。

《每日经济新闻》记者注意到，上述期权交易的整体运作模式为：李强认购银河金汇发行的定向计划，定向计划与银河证券开展场外期权交易并支付期权费。银河证券动态对冲建仓，根据交易日的收盘价以及李强预付金余额判断李强是否需追加保障金。合约到期日时，基于到期当日弘信电子股票成交均价，并根据期权支付公式支付李强收益（或李强支付银河证券收益）。

弘信电子随后披露，李强实际投入的资金总额为1100万元（向银河证券支付的期权费786.72万；预付金307.28万元）。其中，向银河金汇支付管理费及托管费6万元，剩余1094万元由定向计划全部支付至银河证券。银河证券使用自营资金与定向计划支付的期权费合计不超过2200万元用于购买弘信电子股票，用于对冲股票涨跌风险。

按照上述情况分析，李强与银河证券之间的“对赌”期限所剩无几，胜负即将见分晓。根据约定，到2018年1月5日及之后5个营业日内，银河证券根据股票结算价格，与定向计划按相应公式计算期权收益。

大股东盈利空间大幅缩窄

期权交易的实质为：购入看涨期权以获得股票上涨收益，卖出看跌期权以赚取期权费并降低看涨期权成本。

李强通过定向计划购买看涨期权，出售看跌期权，其当初看好弘信电子股价的态度显露无遗。在去年7月回复深交所问询以及接待机构调研时，弘信电子曾表示，董事长个人买卖以公司股票为标的证券的金融衍生品，跟短期股价无太大关系，是彰显对公司发展的信心。

《每日经济新闻》记者注意到，李强认购的定向计划与银河证券之间的交易为欧式期权交易，此类期权要求持有者只能在到期日履行合同。李强最终是赚是亏，取决于弘信电子2018年1月5日的股价。以弘信电子目前的股价分析，李强有望获得一定盈利。

在回复深交所问询时，弘信电子详细透露了李强的收益临界线。弘信电子股票2018年1月5日的收盘价大于43.895元时，李强场外期权交易盈利；若公司股票2018年1月5日的收盘价小于43.895元，李强场外期权交易亏损。

截至2018年1月2日收盘，弘信电子股价报收于48.34元（后复权价格为48.57元）。只要在剩余的3个交易日里不出现大幅度的下跌，李强赚钱是大概率事件。

值得一提的是，在上述期权合约披露后一段时间里，弘信电子股价曾一度大涨。2017年7月4日~2017年11月14日，公司股价从51元左右上涨最高触及72.62元。不过，自2017年11月下旬以来，弘信电子股价开始明显回落，2017年11月15日~2018年1月2日，公司股价累计下跌30.02%，已回归到去年7月初的水平。