网易首页 > 财经频道 > 正文

务请仔细甄别IPO企业的几种隐性风险

2017-12-27 06:42:50 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:务请仔细甄别IPO企业的几种隐性风险)

朱邦凌

IPO发行与审核从严“双常态化”格局确立的大背景下,新发审委全面从严审核理念起到了“一石两鸟”的作用:一是防止问题企业带病申报、蒙混过关,抑制部分产业资本单纯的证券化套利行为。二是尽快化解IPO堰塞湖,让优质企业上市渠道更加畅通。

新发审委严字当头,以严立威,注重拟上市公司的合规性审核、系统性审核、整体性审核,审核范围包罗万象,在发审会上的提问越来越细,越来越专业化,让过会企业“如履薄冰”。不过笔者也观察到,有几个比较普遍的问题还需引起足够重视,有些问题还存有争议,需要发审委在IPO实践中予以明确。

最突出的是上市前突击分红、大额分红、频繁分红等非正常分红的问题。拟上市公司在IPO前夜,突击分掉几乎所有的利润,大股东和老股东把大块肥肉吃掉而不给新股东留一点肉汤,是一种较为普遍的现象。比如有公司在申报IPO前夕大手笔分红,一口气几乎分掉了公司多年以来的积蓄,相当于近半个公司的净资产。而类似的公司还不少,这种现象甚至已成拟上市公司在IPO前的“潜规则”,公众诟病已久。对此,现有证券法以及公司法并未有明确规定。

从资本伦理的角度来说,这种先分光吃净,再上市募资的玩法,有违我国资本市场的市场伦理。从资本市场法治的角度来说,这是一种利用法律漏洞的监管套利行为。因此,对上市前突击分红现象,不可等闲视之,笔者以为理应在即将修订的证券法中增加禁止上市公司IPO前突击大额分红的相关条款。在证券法修订版生效前,发审委可将此类公司视为有瑕疵的问题企业,暂缓审核或直接否决。

又如,上市前后以巨额资金购买理财产品,“不差钱”公司IPO募资的正当性越来越受到质疑。某公司IPO前夕,公司购买的银行理财产品合计高达47.39亿元,同时报告期内公司实行了慷慨的现金分红,合计45.09亿元。另外,2014年末、2015年末公司购买的银行理财产品分别为52亿元、43亿元。

A股上市公司购买理财产品是个普遍现象,2016年A股上市公司购买理财产品规模达7600亿元,并有58%的资金来源于募集闲置资金。企业实行现金管理无可非议,但在IPO前后,甚至以募集资金购买理财产品,那它为什么要IPO?

再如,将IPO募集资金用于广告投放等所谓“品牌建设”。有家饮品公司计划共募集32.66亿元,其中约29亿元募集资金被用于建设营销网络及市场开发项目,约19亿元更是直接用于品牌建设。说白了,就是用大部分募集资金打广告,该公司仅在中央电视台就计划每年投放1亿元广告支出。对资本市场来说,IPO募集资金应是支持实体经济的宝贵的资金血液。

还有,对赌协议的隐性化。对赌协议对于创业公司来说,是一把双刃剑,有多少公司倒在了对赌协议下。监管层也对IPO中的业绩对赌高度重视,明确上市时间对赌、股权对赌协议、业绩对赌协议、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE对赌协议,都是IPO审核的禁区,所有签有这类协议的公司都必须在上市前清理。这类外资引进的对赌协议也违反我国公司法,但在实践中部分公司在IPO前夕潜伏了对赌协议,使之成为隐形的抽屉协议。发审委给三只松鼠的65条反馈意见中,一再询问对赌协议是否切实有效解除,是不是为了本次IPO“特地”解除的,有没有背地里签订协议(或承诺)以后会否恢复对赌协议?有没有还没有解除的对赌协议?

另外,新商业模式的伴生风险。部分电商、ODM贴牌模式企业谋求上市,这些新经济公司奉行互联网思维下的“极致单品”策略。这类企业在新商业模式下的单一产品隐含的持续盈利风险,需要在IPO实践中仔细鉴别。

最后,公司IPO前几年业绩暴增,毛利率异常,而IPO后旋即变脸、并购重组,难逃业绩造假、粉饰报表之嫌。

(作者系资深市场观察分析人士)

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 热点
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

伊媒:伊朗高级核物理学家遭“遥控操作的自动机枪”暗杀

新闻 机枪 物理学家
|
界面新闻
4小时前
15809 跟贴15809

美突击检查中国赴美人员党员身份 麦卡锡主义在美复活

新闻 麦卡锡 党员
|
中国日报
7小时前
3335 跟贴3335

四川大学锦江学院内2人死亡 警方已开展调查

新闻 四川大学锦江学院 眉山市公安局
|
央视新闻客户端
1小时前
9121 跟贴9121

关于沈阳市第127中学教师金某有偿补课...

新闻 沈阳市 中学教师
|
铁西发布
2小时前
20543 跟贴20543

印媒哀叹中印边境印军过冬艰难:正常巡逻都不容易

新闻 拉达克 印军
|
环球时报
5小时前
65 跟贴65

新疆维吾尔自治区政府原党组成员、副主席任华严重违纪违法被开除

新闻 任华 新疆维吾尔自治区
|
央视新闻客户端
2小时前
2376 跟贴2376

特朗普“大选日”后首次接受电视台采访:选举被操纵了,我们轻松

新闻 唐纳德·特朗普 大选
|
环球网
5小时前
1968 跟贴1968

轰动全网!浙江农林大学女学生不雅日记事件全解析

新闻 浙江农林大学 学校
| 悄悄围观
4小时前
60943 跟贴60943

服刑相当于住宾馆,“减刑”被用到极致,狱中“帝王”牵出93名“

新闻 服刑 罪犯
|
新华每日电讯
4小时前
39345 跟贴39345

刚刚,拜登发推呼吁:必须停止把对手当敌人,我们不是敌人是美国

新闻 拜登 总统
|
环球网
4小时前
3214 跟贴3214

特朗普政府计划再将中芯国际和中海油列入黑名单

新闻 唐纳德·特朗普 中芯国际
|
界面新闻
3小时前
1455 跟贴1455

被“围猎”的市委书记:从吃喝打牌到一次索要100万

新闻 陈吉明 被“围猎”的市委书记
|
长安街知事
7小时前
18463 跟贴18463

外媒:伊朗发布杀害核科学家4名嫌犯照片 正在全国搜索

新闻 伊朗 杀害
| 海外网
1小时前
6331 跟贴6331

伊核科学家被杀细节:遭遥控机枪射击 现场无袭击者

新闻 机枪 袭击者
|
环球网
2小时前
5 跟贴5

山东一男子带仨美女吃饭遭嫉妒被打 头发被薅下一大绺

新闻 醉酒 美女
|
西安商报
8小时前
1163 跟贴1163

现场!拜登与宠物狗玩耍滑倒扭伤脚踝后 扶门走出诊所

新闻 拜登 宠物狗
|
海客新闻
4小时前
887 跟贴887

有隐情?马拉多纳私人医生以“过失杀人罪”接受警方调查

新闻 马拉多纳 杀人罪
|
央视新闻客户端
11小时前
2296 跟贴2296

男子逼迫女友卖淫不从被打死:用啤酒瓶插下体每天至少接3单

新闻 卖淫 违法
| 悄悄围观
6小时前
54154 跟贴54154

林则徐基金会最新声明:海南被查官员林东非林则徐后裔

新闻 林则徐 后裔
|
界面新闻
1小时前
887 跟贴887

日媒惊叹:165个国家,中国北斗导航精度已超过美国GPS

新闻 北斗卫星 gps
|
每日经济新闻
2天前
7348 跟贴7348

深圳一幼儿园收2.8万咨询费难退,记者采访被保安掐脖子威胁[吃驚

新闻 一幼儿园 深圳
|
广东台触电新闻
9小时前
4398 跟贴4398

广东18岁高中生迎娶14岁初中生 官方:二人自由恋爱

新闻 初中生 高中生
|
潮阳发布
17小时前
46381 跟贴46381

联播+丨“云外交”峰会月 习近平给出这些中国方案

新闻 习近平 联播+
|
央视网
2小时前
513 跟贴513

清华学姐爆料学弟性骚扰事件已和解 律师:在网上散布他人隐私或

新闻 律师 清华
|
北京头条
5小时前
2616 跟贴2616

火了!女副县长雪地策马奔腾:平时偶尔也会骑马

新闻 策马奔腾 党委书记
|
封面新闻
4小时前
10095 跟贴10095

浙江农林大学回应女大学生卖淫传闻:该生正在杭州某精神病专科医

新闻 精神病 浙江农林大学
|
界面新闻
2小时前
5543 跟贴5543

我在北上广当“老漂”:7口人挤90平房子

新闻 结婚 老漂
|
澎湃新闻
9小时前
6209 跟贴6209

中国-东盟关系未来怎么走?总书记的这番话,指明方向!

新闻 总书记 东盟
|
央视网
2小时前
595 跟贴595

伊朗核科学家遭暗杀后 美国航母立即返回波斯湾

新闻 波斯湾 伊朗
|
环球网
3小时前
0 跟贴0

买婚、家暴与冥婚:农村残障女性的生死挣扎

新闻 冥婚 残障
|
澎湃新闻
10小时前
1863 跟贴1863

俄军图142完成在北极飞行任务 路线长达7000公里

新闻 飞行 反潜机
|
环球网
2小时前
0 跟贴0

浙江农林大学回应大一女生卖淫传闻:该生正在杭州某精神病专科医

新闻 浙江农林大学 精神病
|
界面新闻
3小时前
366 跟贴366

与警方对射 逼人剁手指 "黑老大"在法庭劝成员别上诉

新闻 黑老大 蔡国强
|
检察日报正义网
1天前
784 跟贴784

郭德纲:一边挨骂,一边讨好

新闻 郭德纲 德云社
| 网易谈心社
2天前
109 跟贴109

特朗普政府计划将中芯国际和中国海油列入制裁名单

新闻 特朗普 中芯国际
|
环球网
2小时前
0 跟贴0

英国空军再获三架F-35B 总数达21架

新闻 战机 皇家空军
|
环球网
3小时前
0 跟贴0

人民锐评:马保国闹剧,该立刻收场了

新闻 马保国 武德
| 人民网-人民日报
1天前
153410 跟贴153410

美国务院开启权力移交 蓬佩奥证实:特朗普下了指示

新闻 唐纳德·特朗普 蓬佩奥
| 海外网
5小时前
15693 跟贴15693

迎娶14岁初中生男方家属发声:不知道犯法了,已让女孩回家读书

新闻 读书 自由恋爱
|
梨视频
5小时前
3795 跟贴3795

河南一女纪委书记被抛尸黄河案疑点重重 失踪多日却无人报案$2020

新闻 原阳县 中牟县
|
陕西法制网
1天前
123949 跟贴123949

包养22名情妇搞"群芳宴",被他看中的女性想方设法搞到手

无为市信息网
2020-11-25 06:34:08

网传浙江农林大学一女生在网上发布卖淫经历,学校回应:正在精神病专科医院住院治疗

潇湘晨报
2020-11-29 22:38:22

因质问钟南山丢了工作!沈佳欣正面照曝光,海外账号发言态度强硬

快乐娱文
2020-11-30 11:25:28

强奸结束后,女子对男子说就你这水平还出来强奸,如何评价本案?

身边的刑法
2020-11-30 06:20:02

零下4℃洒水车还在“洒洒洒”!官方回应来了

环球网资讯
2020-11-30 08:28:33

疯狂的黄昏恋:62岁大爷1天4次,确诊艾滋病却坦言并不后悔

奇妙的本草
2020-11-29 20:47:01

进价24万元的茅台酒,误被2.65万元售出!卖家不发货,法院判了

半岛晨报
2020-11-29 16:24:19

“与多名女性权色交易”的市委书记,和2厅官疯狂互咬,其大秘自缢身亡

滕州新热点
2020-11-30 08:36:21

玛莎拉蒂案尘埃落地,谭明明开始服刑,她的两位同伙身份不简单

涅槃说情感
2020-11-29 21:57:31

刚刚,拜登发推呼吁:必须停止把对手当敌人,我们不是敌人是美国人

环球网资讯
2020-11-30 08:17:31

喷辣椒水、鞋子抽打、捂被子,嫌疑人出现幻觉后乱走,遭多名辅警及在押人员虐待8小时后死亡

潇湘晨报
2020-11-29 15:56:35

沈佳欣质疑钟南山事件再升级,海外发文质问,华谊发文撇清关系

情感美句词集
2020-11-30 01:57:26

赵本山家首次公开,本以为是很奢华的别墅,却没想到只是农村平房

遥大大健身
2020-11-30 06:07:53

杜聿明晚年回忆:淮海战役时,先打此人可获胜,被蒋介石直接否决

凡间事
2020-11-30 02:54:33

上海假“名媛”被抓!住千万级豪宅,满墙的爱马仕包包......背后真相太疯狂

环球网资讯
2020-11-30 08:17:34

她是贵圈顶流认证的美貌,却为了恋爱2个月的渣男选择去死…

新氧
2020-11-30 00:06:14

澳大利亚有点急,中国和印尼签了一个15亿美元大单!

牛弹琴
2020-11-29 19:31:32

球王马拉多纳去世,体力透支成致命因素,为取悦28岁女友,多次整容服药

海峡都市报
2020-11-29 17:17:45

房东拒绝退还租金,租客花1万将店面改成公厕:24小时免费使用!

老于说娱乐
2020-11-29 11:34:28

发一封道歉信,赔6000多万就想了事?王海再曝辛巴所售假货清单

事事播报
2020-11-30 06:29:10
2020-11-30 12:44:59
+ 加载更多新闻
×

【TED】机器会抢走我们的工作吗?

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页