业绩为王逻辑未改 中国制造将成明年“风口”

（原标题：“业绩为王”逻辑未改 “中国制造”将成明年“风口”）

本报记者 董鹏 成都报道

临近年末，各家券商的2018年年度策略报告集中出炉。通过一致性预期，或许可以从中找到一些增长确定性的行业和标的。

“我们看到在机械、环保、化工、材料等行业，都会有很多20多倍估值的公司，这是很重要的，所以应该抛开到底是创业板、非创业板，要掌握有业绩的公司，未来一年还是股价跟业绩正相关的阶段。”天风证券研究所所长赵晓光在2018年年度策略会上表示。

对于明年的A股市场，“业绩为王”几乎已经成为各家卖方机构所公认的投资主线，这在2017年的市场已经多次演绎，其中最为典型的逻辑当属行业驱动。

21世纪经济报道记者梳理发现，除了金融股获得卖方集中推荐外，5G、新能源、新零售，以及环保、化工等行业景气度高，具备业绩增长预期的细分子行业也成为了明年配置的方向之一。

以新能源为例，其中便包括了光伏、动力电池两条投资主线，二者明年的增长均相对确定，这无疑对相关公司当期业绩，以及二级市场表现带来了保证。

“确定性”行业

今年11月，中国移动曾发布公告，在光纤光缆、工程设计、光网络设备和物联网方面开展集中采购，其中2018年普通光缆产品集中采购项目预估规模达359.3万皮长公里，较上年同期增加80%。

国金证券指出，目前中国移动4G网络建设已经接近尾声，此次招标极有可能是为了5G网络建设准备，随着中频段的确定以及技术标准的测试定型，我国运营商5G网络建设可能即将启动。

“要从产品的具体形式来看，光通信设备这块算是先落地了，目前处于基础网络铺设阶段，所以对光纤光缆需求比较大，但是基站、无线设备等后期投入还需要最终技术标准、协议的确定。”华东一位基金研究员12月19日表示。

据他介绍，一方面是网络建设的需求增加，另一方面则是产品涨价的刺激作用，使得光纤光缆行业公司今年业绩出现较大幅度增长，而这一趋势在明年也将得到延续。

新能源行业的情况，也相对比较乐观，尤其是经过洗牌并重新进入增长的光伏行业。

“明年上游公司还会继续保持增长，而下游分布式能源可能迎来放量。”一位不便具名的光伏行业研究员12月19日指出。

相关数据显示，2017年前三季度，全国光伏发电新增装机达42GW，同比增加近60%，超过去年全年34.54GW的水平，其中分布式光伏装机量约15GW，占比提升十分明显。

对于行业景气度的判断，位居一线的企业无疑先知先觉。

今年11月，通威股份（600438.SH）便曾加快扩产步伐，合肥、成都两地的高效晶硅电池生产项目先后启动建设。

相比之下，新能源另一细分子行业的动力电池，虽然面临明年补贴退坡的风险，但是即使明年增量有限，在上游原料价格高企的背景下，相关公司业绩增长也相对确定。

“三元电池替换磷酸铁锂电池的趋势已经确定，为了降低生产成本，目前厂商也在寻求通过镍来替换钴，但是目前尚未实现产业化。”中国有色金属工业协会钴业分会秘书长徐爱东19日介绍称。

她还表示，2018年钴价仍将维持高位，而镍则会温和回升，“即使动力电池高镍化实现，但是占整体消费量也相对有限，难以对镍价产生大幅拉动。”

而受钴价大涨带动，今年华友钴业（603799.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）等概念股涨幅均处于个股涨幅榜前列。

制造业崛起？

白马股和周期股是今年A股市场两大主线，其核心投资逻辑便在于低估值，以及业绩增长的确定性。

2018年，有哪些行业和公司符合上述特征呢？

考虑到上市公司未来的成长性，同时还需具备低估值的特点，21世纪经济报道记者先行剔除了市值超过200亿元以上的公司、市盈率超过25倍的公司。另外一个重要筛选标准，则是近两年业绩能够维持稳定增长，以此评价公司成长能力。

经过上述筛选，21世纪经济报道记者发现汽车零部件、机械设备、电气设备和环保行业公司占比较高，此外还包括了公用事业、交通运输和医药生物，但由于这类行业经营特点相对平稳，业绩弹性较小，最终予以剔除。

21世纪经济报道记者发现，前述几个符合标准的行业多隶属于制造业，而该板块正是各家券商2018年策略所频繁提及的。

“未来基建、房地产投资预计进一步下滑，而制造业投资则有望成为2018年宏观经济的最大亮点。”国信证券指出。

对此，海通证券更是用“机械大年”来形容，“在长达5-6年的行业下行期后，2017年迎来了机械行业从谷底快速复苏的春天，2018年在国内机械设备的需求景气度周期延续、成本压力可能出现缓解、政策明确支持的环境下，国内高端装备知道有望进入繁花似锦的初夏。”

实际上，在最近一轮的地产、基建投资高潮中，部分机械子行业已经率先反弹，挖掘机销量大增更是一度引发市场关注。

与机械行业类似，周期性特点显著的部分有色、化工行业公司同样符合上述筛选标准，而2016年、2017年大涨的钢铁、煤炭板块则未能入选。

这说明，目前部分有色、化工行业公司仍具备业绩增长确定、低估值的优势，只是需要对于行业进行细分，如上述受益于新能源汽车的钴行业，以及目前产品仍维持高位的部分化工子行业。

成都一位专门投资化工行业的人士19月便指出，单从明年增长确定性来看，有机硅和化肥景气度有望延续，其他多数化工品暂时已经重回跌势，“有机硅最近又封盘不报价了，主要是环保压力比较大。”

此外，蔓延全国的“气荒”的衍生影响同样存在。他表示，“天然气涨价，导致尿素、化肥行业出现涨价，春节后又将进入春耕，这个行业的公司每年销售又主要集中在上半年，预计明年经营情况会很不错。”