网易首页 > 财经频道 > 正文

李宇嘉:杠杆要去 居民的融资需求更要支持

2017-12-19 00:32:41 来源: 每日经济新闻 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:李宇嘉:杠杆要去 居民的融资需求更要支持)

十九大以后,寻求更有质量的增长,而非单单追求速度成为新时代的共识。因此,指导经济工作总框架的供给侧结构性改革也更加强调去杠杆。2009年以来,我国共经历了三次加杠杆,尽管加杠杆促成了中短期经济回升,但经济整体的下行趋势并未改变。

近期,中央政治局会议明确了2018年经济工作的“三大攻坚战”,排在首位的就是“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强,防范风险工作取得积极成效”。也就是说,去杠杆是2018年经济工作的重中之重。

外需回暖叠加“新经济”一枝独秀,创造了推进去杠杆的宝贵“窗口期”,并夯实了经济增长的中枢。同时,外部环境也在倒逼,美国减税,美联储加息,全球央行开启紧缩周期,这或将引致资本流动。

因此,此时主动去杠杆,无疑将在控制风险预期的同时,通过释放渐进“挤泡沫”的信号,压缩风险触发空间。

近来,围绕去杠杆的一系列工作已展开,如央行等五部委发布的“资管新规”,住建部等三部委规范购房融资等。近年以来,居民杠杆率快速攀升,被认为是此轮楼市繁荣的主要动力。而且,居民杠杆率变动直接影响宏观经济中消费和房地产投资这两大动能,关乎金融体系稳定。

事实上,从2016年底开始,监管层就开始通过占比和规模“双控”,来抑制居民杠杆率的快速攀升。主要手段包括2016年四季度和2017年,新增贷款中按揭贷款的比例不超过30%,热点城市月度按揭规模要定量,例如深圳规定每月新增按揭不超过80亿元。

今年1~10月,新增居民中长期贷款(主要是房贷)的规模为4.57万亿元,比去年同期的4.69万亿元有所下降,月度按揭贷款增速从年初的36%降至10月的25%。但1~10月,居民总贷款却增加1.03万亿元,短期消费贷款暴增是主因。

截至10月,今年居民短期贷款新增1.6万亿元,接近去年同期的3.5倍,占居民总贷款的26%,占比增加10个百分点。居民借道期限短、成本高的短期贷款加杠杆购房,被认为是一个危险信号。

因此,近期管理层和业内均认为,居民部门当是去杠杆的重点。从业内研究来看,当前我国居民杠杆率存在两大问题,即杠杆率较高,杠杆水平攀升过快。根据海通证券研究,截至2017年9月份,我国居民部门总贷款已达到39万亿元,再加上5万亿元公积金贷款,居民总负债44万亿元,占GDP的比重达55%,而2007年这一比例还不到20%。

也就是说,不到10年时间,居民杠杆率翻了一倍还多,这还没有包括未被纳入统计的互联网金融和民间借贷。从债务绝对量看,2015年居民新增贷款4.6万亿元,2016年升到7万亿元,2017年预计达8万亿元,3年时间翻了近一倍。目前,尽管我国居民杠杆率低于美国、日本,但明显高于新兴国家。

同时,我国城镇社会保障覆盖深度不足,大城市房价高、生活成本高,教育、医疗等支出刚性增加。因此,居民杠杆率较高,杠杆水平过快攀升要引起重视,套利资金加杠杆更要严厉控制和打击。

一般来说,工业化、城镇化会提高居民杠杆率。上世纪90年代开始,我国快速启动城镇化,城镇化率年均提升1.5个百分点(年均进城2000万人口),远高于发达国家上世纪50~80年代城市化时期年均0.5个百分点的提升幅度。

同期,我国住房市场化从无到有,近年来范围和深度不断扩展,而住房又是大宗耐用消费,需借助杠杆才能实现住房梦。同时,银行拓展按揭业务,而消费时代也来临,观念新颖的80后、90后逐渐成为消费主导,居民杠杆率上升是必然的。

因此,居民债务存量迅速放大,但作为流量指标的GDP,增速已从高峰时的12%降至近两年的不足7%,从而表现为居民杠杆率快速攀升。而且,资产主导收入的时代,杠杆率高不高,不能只看绝对数,还要看财富(资产)及对负债偿还的支撑。所以,用家庭负债率(负债/资产)衡量更可靠,因为它是存量指标。

近日,西南财经大学家庭金融调查中心发布《中国工薪阶层信贷发展报告》,2017年中国家庭资产负债率仅5.5%,远远低于美国12%、日本15%的水平。根据报告计算,有负债的家庭占比在50%左右,城市仅有不到17%的家庭有住房贷款。这一口径下的消费主体是早期“房改”后低价获得住房的居民、自建房居民、已还清房贷或一次性付款买房的居民。

因此,从时间看,加杠杆主要发生在近几年楼市上升阶段;从空间看,主要发生在热点城市。华融证券统计,2016年一二线热点城市居民债务/本地GDP为65%~70%,三四线城市为30%,近几年变化不大。从居民债务/可支配收入看,一二线热点城市为150%,二三线城市为60%,四五线及小城镇更低。可以看出,多数居民杠杆率很低,甚至没有杠杆。

从经济学角度讲,杠杆的本质是把未来的收入现在变现,尽管产生利息,但能满足现在需求,增加当期收入,增加投资、消费、自我提升。从各国实践看,合理区间内的加杠杆更多地引致了“收入效应”而非“挤出效应”,即增加可支配收入并促进消费。

现实中,由于金融机构单方面的歧视、金融深化不够,无抵押物或金融知识匮乏,很多普通人群、创业人群,特别是低收入、弱势群体被排斥在金融服务之外,连加杠杆的机会也没有。

当代城市和农村,广大居民对金融的依赖越来越深,甚至出现“全生命周期”,如贯穿一生的保险、信用卡和消费融资,青年时期的助学贷款、创业融资(包括农资贷款),中年时期的按揭贷款、装修贷款、汽车贷等,老年时期的养老保险、“以房养老”等。

因此,我们在控制热点城市居民加杠杆的同时,还要壮大普惠金融、住房金融,支持广大人民群众的融资需求。

(作者为深圳市房地产研究中心研究员)

netease 本文来源:每日经济新闻 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 热点
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

外媒:暗杀伊朗核科学家的小队有62名成员,未损一人全身而退

新闻 伊朗 杀手
|
环球时报新媒体
13小时前
3321 跟贴3321

“保护伞”用刑事手段帮“黑老大”追债,贾延成涉黑案政商勾结细

新闻 贾延成 诈骗案
|
上游新闻
17小时前
4643 跟贴4643

澳大利亚总理竟要求中方道歉,华春莹四个反问回击!

新闻 华春莹 澳大利亚
|
环球时报-环球网
15小时前
43295 跟贴43295

云南文山亿万富翁被杀 凶手一审被判处死刑

新闻 死刑 杀人罪
|
春城晚报
19小时前
25380 跟贴25380

载有妻子的轿车一头扎进水塘,丈夫却拒绝他人施救!曾多次搜索“

新闻 溺亡 杀妻
|
上观新闻
17小时前
16075 跟贴16075

广州最大烂尾楼澳洲山庄20年:背债、跳江、死亡的业主

新闻 烂尾楼 澳洲
|
上游新闻
19小时前
28691 跟贴28691

关于沈阳市第127中学教师金某有偿补课...

新闻 沈阳市 中学教师
|
铁西发布
20小时前
97042 跟贴97042

美突击检查中国赴美人员党员身份 麦卡锡主义在美复活

新闻 麦卡锡 党员
|
中国日报
1天前
8609 跟贴8609

6岁女童幼儿园午休时死亡,家长:视频全被删了!

新闻 幼儿园 中毒
|
新闻夜航
4小时前
976 跟贴976

中共中央政治局召开会议 审议《军队政治工作条例》《中国共产党

新闻 习近平 中国共产党统一战线工作条例
|
新华社
13小时前
2526 跟贴2526

外媒:伊朗发布杀害核科学家4名嫌犯照片 正在全国搜索

新闻 伊朗 杀害
| 海外网
20小时前
24403 跟贴24403

特朗普发推:我不是为自己而战,而是为7400万投给我的人而战!

新闻 唐纳德·特朗普 我不是
|
环球网
9小时前
2095 跟贴2095

89岁韩国前总统全斗焕被判缓刑2年 曾获死刑还被抄家

新闻 全斗焕 前总统
| 海外网
16小时前
1 跟贴1

中国制定泡菜行业国际标准,韩国政府这态度……

新闻 泡菜 韩国政府
|
环球网
1天前
1 跟贴1

多国谴责伊朗核科学家遭暗杀事件

新闻 伊朗 外交部
|
新华社
5小时前
10 跟贴10

现场!拜登与宠物狗玩耍滑倒扭伤脚踝后 扶门走出诊所

新闻 拜登 宠物狗
|
海客新闻
22小时前
1238 跟贴1238

动画短视频《一杯咖啡里的脱贫故事》

新闻 一杯咖啡里的脱贫故事 短视频
|
中国网
10小时前
197 跟贴197

印媒哀叹中印边境印军过冬艰难:正常巡逻都不容易

新闻 拉达克 印军
|
环球时报
23小时前
34 跟贴34

福奇:美国需要为感恩节后“一波接一波”的疫情做好准备

新闻 福奇 美国
|
澎湃新闻
19小时前
10 跟贴10

美议员与特朗普会面时,突然得知感染新冠,当场被带走

新闻 唐纳德·特朗普 白宫
| 海外网
20小时前
399 跟贴399

专家:"亚洲小北约"不可能搞成 印度放不下上合与金砖

新闻 金砖 潘光
|
观察者网
1天前
173 跟贴173

判了!传销成员学习经验后自立门户,三年圈钱近十亿

新闻 传销 犯罪
|
政法频道
3小时前
39 跟贴39

拜登过渡团队:拜登将于30日接受首份总统每日简报

新闻 拜登 总统
|
中国新闻网
21小时前
10 跟贴10

调查:“封城”期间,英格兰地区新冠感染水平降三成

新闻 英格兰 封城
|
中国新闻网
20小时前
0 跟贴0

特朗普“大选日”后首次接受电视台采访:选举被操纵了,我们轻松

新闻 唐纳德·特朗普 大选
|
环球网
1天前
2572 跟贴2572

韩国政府:中国四川泡菜国际标准不适用韩国泡菜

新闻 泡菜 韩国泡菜
|
环球网
21小时前
4 跟贴4

特朗普花费300万美元在威斯康星州最大的县进行重新计票 却使拜登

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
央视新闻客户端
2天前
11757 跟贴11757

超40万人!俄罗斯军队开始大规模接种新冠疫苗

新闻 疫苗 接种
|
新华国际
2天前
1316 跟贴1316

法国逾13万人参加游行示威 至少81人被警方逮捕

新闻 法国 难民
|
中国新闻网
23小时前
11 跟贴11

日媒:东京奥运会延期产生的追加经费预估约为两千亿日元

新闻 东京奥运会 东京奥运
|
澎湃新闻
19小时前
10 跟贴10

习近平讲述的故事|毕节绝处突围之道

新闻 习近平 习近平讲述的故事
|
新华社
10小时前
39 跟贴39

年轻人的肾,是怎么坏掉的

新闻 健康
| 网易哒哒
11小时前
5328 跟贴5328

五岁女童遭八十六岁老人猥亵,染上性病,老人七子女态度令人气愤

新闻 性病 猥亵
|
第一帮帮团
10小时前
5533 跟贴5533

广州一大学生莫名成被告!一查,名下竟有8家公司

新闻 大学生 原告
| 南方都市报
3小时前
0 跟贴0

轻松一刻:一男带仨女去吃饭,被人打了!

新闻 钵钵鸡 马拉松
| 轻松一刻
12小时前
3568 跟贴3568

江苏响水78死爆炸事故案宣判:7被告单位和53人获刑

新闻 响水 法院
|
荔枝新闻
1天前
13023 跟贴13023

河南原阳“4名儿童被埋”新进展:建筑工程质监站站长被提起公诉

新闻 原阳县 新乡市
|
20小时前
48 跟贴48

新起点 新目标 新征程——海南通用环球互联网医院获批

新闻 互联网医院 医疗服务
|
大众新闻
19小时前
0 跟贴0

中国漫画讽刺澳军真实暴行,澳总理气炸

新闻 澳军 莫里森
|
观察者网
15小时前
2212 跟贴2212

为什么安卓手机的屏幕颜色,总是很艳?

新闻 安卓手机 hdr
| 网易H5
20小时前
14060 跟贴14060

中国乘客穿防护服坐飞机抵达日本机场,日本专家:有点过了

环球时报视频
2020-11-30 16:22:56

主权何在?印度终于邀请美国插手,美军力量将延伸到印度边境

强国网
2020-11-28 16:29:03

救命医生半强迫与我发生关系,怎么结束?

熙二公子
2020-11-28 20:39:06

唐斯和女友合体拍摄沐浴露广告!那场面实在太...

左右为篮
2020-11-30 14:33:19

还没当上总统,拜登便发生"意外"被送往医院,美总统有机会了?

环球调查局
2020-11-30 18:47:24

那个赴美后失联20年,不管患癌双亲的博士后王永强,并非忘恩负义

小徐带双狙
2020-11-30 08:08:10

2020年最后一个月,世界必须警惕的三只黑天鹅!

牛弹琴
2020-11-30 07:56:34

一张动图就「忽悠」了你的视觉,LeCun:人脑的对抗性样本

量子位
2020-11-30 14:14:37

家里这个地方容易导致"肺癌"!原因和很多人的一个习惯有关

科普中国
2020-11-30 15:43:18

RCEP刚签,日澳就翻脸了?

时代之声V
2020-11-30 19:52:02

华为小公主姚安娜晒照,穿练功服跳芭蕾迷人,被指不为孟晚舟分忧

译言
2020-11-30 06:40:02

关晓彤海边光脚丫子拍写真,镜头放大5倍,这形状原谅我第一次见

营养雪利
2020-11-30 13:35:57

大图片:今天的热门照片

搜罗原创视频
2020-11-30 20:23:51

以案说法:强迫女友用黄瓜自慰给自己看,是强奸罪吗?

刑事辩护研究
2020-11-30 14:34:19

王泷正预约《隐秘2》,顾耀东不再是男主,他的故事即将上演

傻豆豆旅游记
2020-11-30 20:02:37

明年起,这4类人不能结婚,即使领证了也不合法!

最美赣州
2020-11-30 21:32:18

山东“最有钱”村子,知名度比不上华西村,但豪车和别墅比比皆是

向导小蚂
2020-11-30 11:32:28

那个口出豪言“懒得考清华北大”的16岁女孩,最后她考了多少分?

清风鉴史
2020-11-28 19:14:53

小米低调搅局卫浴行业,一个水龙头“小开关”,就能改变用水体验

趣大猫
2020-11-30 12:45:58

老年人过夫妻生活是“老不正经”?能坚持到多少岁?听一听建议

39健康网
2020-11-30 19:37:31
2020-12-01 07:08:59
+ 加载更多新闻
×

【TED】机器会抢走我们的工作吗?

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页