德豪润达定增接连破发 “圈钱大户”融资仅“画饼”？

（原标题：德豪润达定增接连破发 “圈钱大户”融资仅“画饼”？）

本报记者 张望 深圳报道

质押股票曾触及警戒线的德豪润达（002005.SZ）控股股东，解禁股又遭遇了“破发”。

德豪润达12月13日公告显示，控股股东芜湖德豪投资有限公司2014年6月认购的非公开发行1亿股，于2017年12月14日解除限售上市流通。其此次定增每股发行价为5.86元，但目前收盘价仅为4.77元/股，浮亏幅度达到18.6%。

“大股东跟散户不一样，他要的是公司的控制权，亏一点就亏一点，而且目前也没有减持计划。”德豪润达有关人士12月13日对21世纪经济报道记者说。

与股价不振相对应，2017年将成为德豪润达自2009年以来的首个亏损年份，其预计2017年亏损1亿元至1.5亿元，其2013年至2016年4个年度的净利润总和7435.9万元。

“破发”后再推18亿短融

德豪润达不仅控股股东的解禁股陷入“破发”尴尬，其今年10月实施的非公开发行，自定增对象认购以来也一直处于浮亏状态。

据公告，德豪润达是次定增再融资共发行36832万股，募资总额约20亿元，5.43元/股的发行价是其发行申购日前20个交易日均价的110.23%，发行对象包括国寿安保基金管理有限公司、民生证券等4家机构。

计算可知，德豪润达上述定增对象目前的账面浮亏为12.15%。

“非公开发行解禁还有一年时间，现在都是锁定期，在锁定期内赚也好亏也好，都是浮云。”前述德豪润达有关人士如此向21世纪经济报道记者表示。

然而，在定增之前，德豪润达面对跌跌不休、距定增价越来越远的股价，于今年6月13日推出了特殊的“救场”措施，由其为第一大股东的港股公司雷士照明（02222.HK），以总额不超过1.1亿元、不高于5.45元/股的价格，在2017年12月31日之前购买德豪润达股票。

及至7月5日，德豪润达公告称，雷士照明的子公司惠州雷士光电科技有限公司已购入德豪润达991.01万股。巧合的是，在雷士照明持续增持德豪润达股票期间，德豪润达以10月11日和17日作为本次定增的集中接收报价时间与集中接收报价时间，而在此期间，正是雷士照明增持德豪润达股票以来后者股价表现最好的几个交易日。

而21世纪经济报道记者从11月2日披露的非公开发行上市公告书中发现，截至10月24日，惠州雷士光电科技有限公司持有德豪润达1868.33万股，以占1.06%的持股位列第十大股东。

定增再融资完成后，德豪润达的态度有了微妙的变化。

“增持价平均每股5元左右，已经花了9000多万元，增持计划没剩下多少了，无所谓是否继续增持。”上述德豪润达有关人士称。

但刚刚完成再融资的德豪润达，12月2日又公告拟注册发行规模不超过18亿元的短期融资券，而其2013年3月发行的8亿元公司债券，在2016年2月回售后，目前最新规模还有6.79亿元。

“今年定增的20亿元，投入募投项目是不够的，整个募投项目的投资规模是40亿元，另外公司还有一些利息比较高的负债，短融可以拿来置换以调整融资结构，现在正在进行短融的前期准备工作。”上述德豪润达有关人士透露。

而德豪润达本次再融资的募投项目，与2015年6月曾推出的定增再融资项目相同，当时其计划以11.89元/股定增募资45亿元，但由于股价大幅下跌导致定增价严重倒挂，于2016年3月25日宣布撤回发行申请。

近五年扣非后皆亏

事实上，德豪润达的再融资相当频繁，公开资料显示，自2010年以来，其成功实施4次定增再融资，再融资募资总额高达64.35亿元。

但如此高频率、大规模圈钱的德豪润达，其募投项目却未达到预期而持续“画饼”。

以2010年的定增募投LED产业化项目来看，德豪润达预计募投项目的建设周期为两年，设计运营年限为10年，平均每年可新增销售收入18.06亿元，平均每年可增加净利2.0944亿元。而2012年实施的LED外延片生产线项目募投定增再融资，预计年税后利润为15.87亿元。

但遍查德豪润达2012年以来的年报，其除了2012年净利润达到1.62亿元以外，其余年份业绩最高的是2016年，但也仅为3171.99万元。

与之形成强烈反差的还在于，2009年通过一系列的并购快速切入LED行业的德豪润达，一直依靠政府补贴“粉饰”业绩。

21世纪经济报道记者统计发现，2009年至今年前三季度，德豪润达计入期末损益的政府补助累计高达18.42亿元。更有甚者，德豪润达自2012年以来至今年三季末，其扣非后的净利润皆为负值，2015年达到历史最高的-5.67亿元，今年前三季度为-2.14亿元。 “LED企业都有补贴，放开来说，中国的上市公司基本都有补贴，就像新能源汽车和太阳能发电一样，没有补贴没人会做的，但LED现在基本摆脱了没有补贴就赚不了钱的态势，只是我们还不行，靠补贴还盈不了利。”前述德豪润达有关人士告诉21世纪经济报道记者。

该人士还表示，其无法预计德豪润达LED业务不靠补贴能够盈利的时间，“目前LED行业的景气度还不错，我们预计公司明年LED业务的业绩会有所改善。”（编辑：罗诺）