有色四季度走弱 铜业板块难乐观

（原标题：有色四季度走弱 铜业板块难乐观）

□华泰期货 林蔚 梁学平

近期受四季度资金短缺、有色金属需求淡季、美元指数止跌反弹，叠加市场对中国需求疲软等印象，大宗商品有色板块走势均出现不同程度下滑。股票市场上，有色板块四季度走势疲弱，9月1日至12月8日，中证申万有色金属指数下跌13.14%，同期上证综指下跌2.11%。

在沪铜持续走低期间，铜相关概念股也受到了一定影响，近五个交易日中，江西铜业下跌8.02%居首，鹏欣资源下跌7.85%，白银有色下跌4.49%，博威合金下跌4.29%，梦舟股份下跌3.67%。

11月OECD最新经济展望报告将2017年全球经济增速预期由3.5%上调至3.6%，维持2018年3.7%的预期不变，其中OECD维持中国2017年和2018年的经济增速预期6.8%、6.8%不变，但分别上调了美国和欧元区经济今明两年经济增速预期。

中国经济方面，四季度中国经济增长仍面临放缓风险。根据国家统计局最新数据，今年1-10月我国规模以上工业增加值同比增长6.7%，较1-9月持平，但10月规模以上工业增加值实际增长6.2%，环比回落0.4%。同期，全国固定资产投资同比增长7.3%，增速较1-9月回落0.2%，其中基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长19.6%，增速较1-9月回落0.2%；全国房地产投资增速7.8%，增速比1-9月回落0.3%。

中国工业经济数据走弱也让市场对中国需求多了一分担忧。中国铜需求在全球占比近50%，未来可再生能源、电动汽车和能效领域将成为中国未来铜需求增长的重要驱动力。

12月重点关注美联储的加息预期。目前加息面临的唯一不确定因素是通胀相对疲软。但近期原油价格不断攀升相对应的刺激通货膨胀提升，且美国9月核心CPI同比增长1.8%，创4月以来的新高，缓解了部分对通胀的担忧。

11月和12月存在财政存款季节性，资金投放将增加，流动性状况有所改善，市场利率仍将平稳。即便如此，全球货币政策紧缩速度加快，大宗商品投资情绪受到影响，资金或逐步流出商品市场。

此外，值得注意的是，低碳绿色环保体系的形成有望提振铜价。中国在生态文明建设的战略部署将大大推动绿色低碳发展体系，铜的高导电、导热性能优势和技术发展将为这一发展战略和体系作出巨大贡献。具体来看，电动汽车是未来铜需求增速最快的领域，铜应用包括电池热管理系统的铜箔，驱动系统的铜转子电机，以及热泵空调系统的铜管，这些应用让电动汽车运行更持久、更稳定，也更加节能。