证券日报：马云真唱与资本市场打假

（原标题：马云真唱与资本市场打假）

“我之前唱歌，大家都说别唱了，或者提前录好音，但是我就是真唱，难听就难听了点儿，但还是真唱。”在昨日于乌镇开幕的第四届世界互联网大会上，阿里巴巴董事局主席马云在网络传播与社会责任论坛发表演讲时，以自己唱歌为例呼唤真实，反对造假。

多年来，从假药、假酒、假学历，到假唱、假票房、假财报……，在利益标杆面前，打假无功而返，造假越来越没有底线。反观资本市场，造假也是层出不穷，从当年的“胜景山河”、“绿大地”、“万福生科”上市造假案，到欺诈发行退市第一股“欣泰电气”，再到最近频遭质疑的乐视网，企业经营、财务、销售等主要数据造假屡见不鲜，严重扭曲了上市公司股票的价值评判，扰乱了正常的资本市场秩序，极大地损害了投资者的利益，挫伤了股民的投资积极性。其原因何在？

一是唯利是图，放大道德风险。股份公司上市首先可以获得稳定的资本来源，在更大的范围内筹措大量资金，获得进一步发展的资金支持。因此，促使公司上市便成为许多公司追逐的目标。而当自身条件不成熟时，为图谋利益，财务资料做假，甚至与中介机构合谋便成为其首选捷径。随着造假上市的成功，面对后续更多约束，造假公司不得不用更多的谎言维系最初的第一个谎言。无论对投资者，还是对市场建设来说，造假的横行无疑令道德风险成为市场隐形存在的最大风险。但假的毕竟是假的，终难逃脱败露的命运。已经发生的上述案例已经说明一切。

针对这种道德风险，首先应该在市场上营造诚信的氛围，无论是上市公司内部的财会人员，还是相关的中介机构都应尽职尽责，恪守职业道德底线，遵循诚信规则，其次，充分调动社会力量，发挥社会舆论的监督作用，在更广泛的范围里树立惩恶扬善的正气。

二是造假收益与处罚严重不对等。相对于通过造假成功上市募集巨额资金和令股东一夜爆富而言，造假败露承担的罚款金额可谓九牛一毛，以成为创业板欺诈发行退市第一单的“欣泰电气”为例，其罚款不过832万元。与之形成鲜明对比的是美国安然公司的财务造假丑闻及其处理。因此，加大处罚力度、重典治市，成为业界的共识。只有当违法成本超出所获非法利益时，处罚才能真正起到震慑效果，从而给资本市场营造一个健康发展的环境。

经历了淘宝假货门和打假努力，马云昨日表示，2017年假货已经大大减少，现在可以将假货治理好。同样的，资本市场的打假也一直在行动，而且技术手段不断提升，范围不断扩大。随着各方力量联手，资本市场也将迎来清明之风。