“减持接盘侠”生意经：最爱“代持+大宗交易”

（原标题：“减持接盘侠”生意经：最爱“代持+大宗交易”）

近期大宗交易明显升温，一个重要原因是大股东减持接盘生意重现火爆状态。中国证券报记者了解到，有私募机构重点转型“减持接盘侠”，广撒网式挖掘大股东减持需求并量身定制减持方案，赚取收益的同时，努力将大股东甚至是上市公司转化成自己私募产品的投资者。

大宗减持生意回暖

“经过了几个月的惨淡，最近生意好多了。”北京一位私募项目经理吴平(化名)这段时间一直“累并快乐着”，频频出差的他仅这周就去了深圳、上海和杭州三个地方，“今天上午刚和深圳一家上市公司大股东洽谈减持合作，下午还要去另一家。”

吴平说，公司此前主要做大小非减持、定增、过桥等业务，但最近将精力重点放在特定股东减持业务上。“减持新规发布后业务量大幅下滑，但经过几个月‘磨合’，加上三季报限制期已过，随着年末的到来，前期积压的减持需求陆续释放。为了把握这轮机遇，我们公司几乎全员出动，四处寻找、洽谈合作项目。”

据他介绍，公司目前做得最多的是以大宗交易方式接盘大股东减持。“相比特定股东自己在二级市场减持，通过大宗交易不仅减持数量多，且对股价影响小，比较受特定股东欢迎，我们就重点推介这种方式。”吴平说。

统计数据显示，减持新规5月底发布前，大宗交易的月成交额大概在500亿元左右，新规出台后大宗交易月成交额大幅下降，6月、7月、8月三个月的成交额分别为331.7亿元、306.8亿元和256.5亿元。9月出现大幅反弹，达到582.8亿元，10月由于国庆和三季报影响仅263.4亿元，11月又升至499.2亿元。

“大小非、定增股东等特定股东在二级市场抛售受阻，部分转道大宗交易，成为近期大宗交易明显回暖的一个重要原因。”深圳一位大宗交易市场人士认为，预期大宗交易市场的活跃度和成交额未来会有进一步提升。

虽然业务量大幅增长，但能否长期保持仍有变数。“减持新规发布后，很多同行的大宗交易商都作壁上观，但最近有不少重启。”吴平介绍，业务量增长的同时竞争压力一起变大，“一些券商和公募纷纷介入，说明大家都看好大宗减持这块‘蛋糕’，未来竞争只会更激烈。”

一边赚钱一边推销

“自有资金50亿元，上市公司背景，承接全国大小非减持业务，欢迎勾兑。”这是张奇(化名)这段时间每天必在朋友圈发的一段话。作为深圳某私募的业务经理，他最近也开始发力减持接盘业务，朋友圈、微信群等渠道一个不落。

“以前我们是‘搬运工’，现在我们是专业‘减持接盘侠’。”张奇笑称，以前大宗交易的操作手法是通过低于收盘价拿到筹码，在成交后的两三天内出货赚点利差，相当于搬进搬出的“劳务费”。现在大宗交易接盘股东减持的股份后，要承受6个月不能转让的风险，“没点专业能力不行。”

据他介绍，目前市场主流的操作方式主要有两种。

一种是直接减持，即通过大宗交易一次性买断，6个月到期后择机在二级市场卖掉。这种方式下又分股东兜底和不兜底两种，对应的接盘价格不同。兜底的接盘价通常在8.5折至9.5折之间，后端收益双方协商；若不兜底则不仅折扣要求较高，还要严格审查股票质量。“高的8-9折，低的5-7折都有。”

另一种是“代持+大宗交易”模式，即客户通过认购资管计划或基金份额，然后用这个产品来接其通过大宗交易减持的股票，由产品代持6个月，到期后股东择机从资管计划或基金中退出。“前期可以由我们提供低息过桥借款给股东来认购产品，也可以给客户提供资管计划或基金通道。”张奇表示，股东减持套现后可以选择归还过桥借款，也可以选择展期至退出产品后归还，“公司有私募基金产品，虽然会推荐，但不会强求股东认购，而是根据股东需求量身制定减持方案。”

这种“代持+大宗交易”是吴平重点推介的模式。“由于我们针对的客户都是大小非等特定股东，他们是优质的合格投资者，所以在帮其减持的同时，我们会借机推销自己的私募产品。”他表示，在这种操作模式下，除了可以获得减持业务常规收益，还可以做大基金规模，赚取更多管理费。

深挖上市公司理财

类似吴平、张奇这种推销公司产品的背后，其实是私募深挖上市公司理财的一个侧影。

“在我们帮大小非等特定股东减持的同时，也是在开拓上市公司资源。”张奇表示，公司合作的客户中一些是上市公司二、三股东，也有一些是实控人。“先通过减持业务获得他们的认可，再挖掘出上市公司的理财需求。”

据他介绍，公司在发行减持业务的类定增产品后，计划发行固收类私募产品，目标人群不仅包括合格个人投资者、特定股东，还包括上市公司。“部分上市公司的实控人认可我们，就代表上市公司的认可，而上市公司理财市场规模巨大。”

数据显示，截至12月1日，A股共有1078家上市公司购买了理财产品，总认购金额高达1.02万亿元。而从今年开始，上市公司方面逐渐青睐绩优私募，认购私募基金的情况越来越多。据不完全统计，今年以来已有不下15家上市公司发布了认购私募基金的公告。

不过，想要得到上市公司认可并投出资金并非易事。深圳一家大型私募负责人介绍，上市公司直接投资私募流程比较复杂，要发布公告，常常备受关注。“上市公司理财往往被投资者认为不务正业。如果是短期理财还好，但私募占用资金时间往往较长。此外，相较于公募、银行理财，私募的受认可程度处于劣势。”?