港股强势运行 三万点大关仍有反复

（原标题：港股强势运行 三万点大关仍有反复）

法国兴业证券（香港） 周翰宏

恒指过去一周强势冲高，上周三最高见30199点，突破了3万点大关，虽其后受 内地A股影响有所回吐，但上周五即重拾升势，全周升幅达2.29%，为连续第四周收涨。当前恒指的重心已升至3万点附近，上升动能仍较充沛，但该水平附近 亦需要整固消化，操作上可继续逢低部署震荡市机会。

外围市场方面，上周美股因为感恩节假期，交投稍欠活跃，不过税改忧虑有所降温，叠加利 好经济数据及企业业绩，三大指数重心均再度上移，纳指更连创历史新高。内地A股过去一周走势先升后跌，震荡幅度加剧，沪指上周四创出年内最大单日跌幅2.3%，失守多条短期均线。消息面上，内地金融监管全面收紧，尤其出台的资管新规及对现金贷的整治，拖累了投资气氛。而前期强势板块亦出现高位回吐，震 荡格局料需要时间消化。

上周港股一度受到A股大起大落走势影响，但整体上行节奏良好，短期没有大利空因素，市场气氛有机会延续乐观。近期 大市强势冲高，受到重磅蓝筹股如腾讯控股、中国平安股价上冲提振颇大，二者受利好业绩带动，引来众多资金追捧。但当前港股季报期基本结束，虽然北水资金南 下热情依旧高涨，但也需留意短线回调风险。大市交投方面，上周港股日均成交维持千亿港元以上规模，连续两个交易日曾达至1500亿港元以上水平，投资气氛 持续高涨。衍生市场方面，认股证连续三个交易日成交曾破200亿港元，最大近240亿港元，牛熊证单日最多亦曾近百亿港元成交。

恒指牛熊 证资金流方面，截至上周四前5个交易日，恒指牛证出现约1.45亿港元资金净流出，反观，熊证则获得约2.52亿港元净流入资金。街货分布方面，截至上周 四，看好资金仓位集中于收回价28500点至29200点之间，过夜街货相当约5340张；至于恒指熊证，街货集中在收回价30200点至30600点之 间，相当约2220张期指合约。

行业资金流数据方面，期内资金流入汇丰的相关认购证部署好仓，累计获得约7230万港元净流入金额；其次，港交所的相关认购证得到约4210万港元资金净流入；腾讯的相关认购证则出现约3.8亿港元资金净流出套现获利；同时，吉利汽车相关认购证也有约4450万港元资金净流出。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.8个波幅点 至15.4%，国企指数的引伸波幅上升0.6个波幅点至19.5%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约2个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅 上升约4.3个波幅点；港交所的引伸波幅上升8.8个波幅点。

权证价格受多个因素影响，其中最主要是正股股价、引伸波幅及时间值损耗。过 去一周个别正股的权证市场的引伸波幅出现明显的上升，以港交所为例，三个月期、贴价的场外期权的引伸波幅急升逾8个波幅点，原因是相关资产波幅明显增加， 市场对相关权证的需求急剧上升所致。引伸波幅上升，意味着正股较大机会在权证到期前超越行使价，因此，引伸波幅上升对权证的价格影响是正面的。（本文并非 投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）