11月分级基金活跃度显著上升分化明显

（原标题：11月分级基金活跃度显著上升分化明显）

随着市场行情不断分化，分级基金整体活跃度近期显著上升。除热门分级基金申购规模在11月加速上升外，一些此前受关注度并不高的分级基金也出现较大额度申购，有个别甚至出现大额度净申购。分级基金市场成交量也在11月出现回升。

市场人士分析，短期的活跃很难保证分级基金市场回归5月1日之前的状态，分化十分明显。同时，未来或不会有新增分级基金的出现。

多只分级基金现大额申购

“有分级基金前几天出现了大额申购。”某基金公司人士李明（化名）透露，自今年5月1日沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》（简称“新规”）实施以来，公司旗下分级基金一直处于活跃度较低的状态。此次大额申购是新规实施以来的首次。

某基金公司人士张侠（化名）告诉中国证券报记者，旗下一只增量较显著的分级基金，其整体规模已经比三季度末增加了两倍多，且增速在11月更快。据该人士分析，一方面是受到市场对其对应主题板块的高度关注，另一方面也是业绩所致。截至目前，该基金B类份额今年以来的回报已经超过100%。“我觉得这只基金并不具备代表性，因为公司其他分级基金并没有太大变化，分化情况较严重。”张侠说。

张侠所说的分化严重，指的是除去部分热门分级基金外，对大多数分级基金来说，投资者并没有显示出强烈的申购意愿。记者发现，这一情况在近期有所改变。不仅李明所在公司旗下有产品出现大额申购；另一基金公司人士秦俊（化名）透露，公司旗下也有几只分级基金在上周后两个交易日出现大额度净申购。该公司人士告诉记者，自新规实施以来，旗下分级基金的申赎情况一直比较稳定，净申购则是首次出现。

不过，这两家公司所指的“大额”并不在同一个数量级。由于李明所在的公司整体分级基金规模并不算大，多数产品仅为2亿元左右的总规模，他所说的“大额”申购指的是数千万级别的申购金额。而秦俊所在的公司是市场中分级基金规模居前列的公司，他所说的“大额”则是亿元级别。

成交量进一步放大

分级基金成交量也在进一步放大。自从5月1日分级基金新规实施以来，分级B成交量急剧下滑后逐渐平稳。Wind统计数据显示，6月份日均成交量为13.79亿份，三季度7、8、9月日均成交量分别为16.02亿份、15.82亿份和12.10亿份。进入四季度，日均成交量有逐步回升态势。11月以来，分级基金成交量逐步放大，最新数据显示，21日当日所有分级B成交量为19.07亿份，为11月以来最高值，这一数据远超近半年以来平均水平。

上述分级基金的分化情况，并不仅仅局限于规模上。受到市场分化的影响，分级基金中出现上折和下折的数量同样在增多。

近两个月来，在众多分级基金中，国金50B、招商白酒B、建信50B这三只已经触发上折，此外接近上折的还有4只。截至22日，上证50B、沪深300B、保险B、证保B等4只基金，若母基金净值上涨10%以内便会触发上折，其中上证50B距离上折边缘仅差0.37%。

同样，接近下折的分级B更多。截至21日，转债B级、可转债B、军工股B、转债进取、1000B等5只基金，若母基金净值下跌10%以内便会触发下折。

市场人士分析，短时间内频现上折分级B，同时下折分级基金增多，正是“结构性牛市”的表现。方正证券首席经济学家任泽平表示，今年A股走出了“结构性牛市”，从年初的3100点上涨至3400点，消费、金融、周期股轮番上涨。A股这一轮“结构性牛市”可以持续。不过也有基金经理分析，虽然业内对“结构性牛市”可以持续的呼声越来越高，但对后市不宜保持过分乐观的态度。

未来或无新增分级基金

由于分级基金的杠杆属性，该类产品也是基金市场中受到股市走势影响最大的一类产品。该产品的表现，也能侧面印证A股的市场表现。上周五，央行网站发布的《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》对分级基金做出了限制，业内分析该规定会对分级基金未来的发展产生较大影响。

根据规定，公募产品、开放式私募产品等“不得进行份额分级”，意味着不得再发行公募分级基金；同时“分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”，则直指分级基金中的A份额，分级基金中的优先级份额不得保本保收益。

华宝证券分析，在严监管的背景下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能性更大。实际上，不管分级基金未来是否会消亡，由于市场不断分化，大多数的分级基金规模仍在不断缩小，部分分级基金最终的确只能面临清盘。据Wind数据统计，今年已有两只分级基金清盘。截至三季度末，仍有12只分级基金的母基金份额规模低于5000万元，存在清盘的可能。