员工持股计划受困股价 神州长城实控人定增"难产"

（原标题：员工持股计划受困股价 神州长城实控人定增“难产”）

不争气的股价，让神州长城（000018.SZ）陷入了尴尬的境地。

据11月22日公告，神州长城董事会根据持有人会议表决结果，同意将公司第一期员工持股计划存续期延长一年。

而按照复权后价格计算，神州长城员工持股计划的每股买入成本为11.78元，但截至11月22日收盘，其股价仅为7.08元/股，浮亏幅度达到39.9%。

不仅如此，神州长城已拿到证监会批文的定增再融资，也因定增价和股价倒挂而存在流产的风险。

浮亏大于初始金额

今年以来一直处于浮亏状态的神州长城员工持股计划，实际浮亏额度远大于股价跌幅。

按照早前公告，神州长城员工持股计划由上市公司或子公司的中层管理人员及核心骨干员工111人，合计认购1400万元，以此作为兴证资管鑫众N号集合资产管理计划的次级份额，而后者按照不超过2：1的比例设立优先级份额和次级份额。

神州长城员工持股计划于2016年1月7日完成股票购买，当时累计购买数量为83.32万股，持仓均价为44.76元/股，成交总额为3729.16万元。经过2016年6月7日实施每10股转28股之后，持股数量变成316.61万股。

公告显示，兴证资管鑫众N号集合资产管理计划份额上限为4200万份。这表明，利用两倍杠杆的神州长城员工持股计划，以买入股票的成交总额计算的浮亏额度，目前已高达1487.93万元，已经超过111名员工合计认购的1400万元初始金额。

复盘发现，神州长城员工持股计划正是买在其历史股价高位，建仓之后除了少数几个交易日略有浮盈，大多数时间均处在浮亏之中，并且随着时间的推移逐渐扩大亏损。

事实上，神州长城推出员工持股计划时，测算的买入价是当时的30.52元/股，但随着股价短期上扬，建仓成本比测算时高了46.66%。

“员工持股计划现在是处于亏损状态，延长存续期是大家都同意的，但股价受多种因素影响，公司不能干预股价。”神州长城工作人员11月22日对21世纪经济报道记者说。

可是，浮亏严重的神州长城员工持股计划，还要定期承担由利用杠杆等带来的相关支出。

据公告，兴证资管鑫众N号集合资产管理计划的优先级份额参考年化收益率7.3%/年，并且该资管计划的年托管费率为0.08%/年、管理费率为0.5%/年，均按每季度支付一次。

不过，该资管计划优先级份额的权益实现由神州长城控股股东、董事长陈略提供担保，同时陈略还为神州长城员工持股计划履行补仓义务提供不可撤销的连带责任保证。

根据公告，上述资管计划份额净值设置的预警线为0.95元/份，追加线为0.9元/份，止损线为0.85元/份。

而神州长城在推出2015年度第一期员工持股计划时，曾表示未来将推出第二期和第三期员工持股计划，三期员工持股计划资金总额合计不超过1.5亿元。上述资管计划合同也显示，其推广期规模上限为15000万份。

但随着第一期员工持股计划蹒跚负重，神州长城原本预期中的二三期员工持股计划至今也没有了下文。

对于眼下尚难摆脱困境的第一期员工持股计划，神州长城亦在11月22日的公告中表示，如延长一年期满前仍未出售股票，可在期满前2个月再次召开持有人会议和董事会，审议后续相关事宜。

“之前有约定，陈总（陈略）到时候会有措施。”针对员工是否因持股计划浮亏受到影响的问题，上述神州长城工作人员如此表示。

定增再融资“卡壳”

尽管神州长城员工持股计划大幅浮亏，但公司股东却在持续减持套现。

根据10月21日公告，第三大股东华联控股（000036.SZ）计划在6个月内以集中竞价、大宗交易等方式减持所持占神州长城3%的5094.73万股。

目前持有占神州长城5.18%股权的华联控股，原本是神州长城的控股股东，持股比例为25.51%。2015年9月和10月，当时名称为深中冠的神州长城被借壳上市后，实控人变更为陈略，华联控股的持股下降为9.65%。

而从神州长城员工持股计划完成买入后的2016年3月开始，华联控股就累计减持了所持4.47%的股份。今年11月以来，神州长城已经发生3笔大宗交易，最低成交价格仅为6.83元/股。

但遭遇股东减持和员工持股计划双重重压的神州长城，亦面临定增再融资进退失据的难题。

按照公告，神州长城本次定增再融资申请于今年3月22日获得证监会审核通过，并于7月21 日收到批文，而证监会批复文件自核准发行之日起6个月内有效。

然而，收到批文至今已经满4个月的神州长城，却一直没有动静。

“定增确实快到期了，但现在还没到期，我也不能给你什么承诺或时间表，只能说请关注后续公告。”前述神州长城工作人员向21世纪经济报道记者表示。

公告显示，神州长城本次定增原本拟再融资25亿元用于补充流动资金和偿还银行借款，之后调整为募资9亿元，而其发行价确定为10.35元/股，目前公司股价却只有7.08元/股，两者倒挂悬殊。

值得注意的是，股价离定增价尚有46.19%差距的神州长城，其定增的主要对象是控股股东、董事长陈略。

按照神州长城非公开发行预案，其本次拟定增8695.65万股，其中，神州长城投资（北京）有限公司以4.5亿元认购4347.83万股，北京安本医疗投资控股有限公司和郑积华分别认购3.6亿元与9000万元，而神州长城投资由陈略及其配偶何飞燕全资持有。

21世纪经济报道记者还注意到，北京安本医疗跟神州长城亦有渊源，2016年1月，其实控人控制的北京安杰资产管理股份有限公司与神州长城共同宣布，拟合作设立总规模不超过30亿元的神州安杰医疗产业投资基金，但今年2月以控制资金使用风险为由宣告终止。

另外，此前在定增反馈意见回复中表示所持神州长城股票仍有较大融资额度的陈略，目前所持股票的质押比例已从之前的68.1%上升至78.03%。

“定增我们还没说不做，但我不能给你明确答复。”对于定增再融资是否就此告吹的问题，上述神州长城工作人员说。

而旨在通过再融资改善财务结构、降低资产负债率的神州长城，截至今年三季末的资产负债比率已达到近年新高的79.88%。