资管新规下保险资管市场地位改善 部分机构非标规范后或加大股票配比

（原标题：资管新规下保险资管市场地位改善 部分机构非标规范后或加大股票配比）

本报记者 李致鸿 北京报道

“统一资管新规”对保险资管业的影响正在悄然发生。随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称“《意见稿》”）的出台，大资管的未来发展路径已然清晰，保险资产管理机构自然也不会置身事外。

21世纪经济报道记者在采访中获悉，《意见稿》让保险资产管理机构获得了与其他金融机构在同一起点上公平竞争的机会，改善了保险资管机构的市场地位；但对于没有自主投资能力的保险公司而言，或意味着投资渠道、产品和收益将受到更多限制。

改善保险资管机构市场地位

根据21世纪经济报道记者梳理，《意见稿》对保险资产管理业的主要影响，一是明确保险资管机构可以面向社会机构和个人投资者开展资管业务、发行资管产品，让保险资管机构开展此类业务有章可循。

二是《意见稿》使保险资管机构在开拓资管业务时具有明确的标准，在投资范围、投资比例、产品结构化设计、信息披露、投资者适应性要求、产品和业务风险控制、业务数据报告等方面，都提出了明确的操作标准。

对此，泰康资产回复21世纪经济报道记者称，《意见稿》使保险资管机构在同一起点上与其他金融机构开展公平竞争，改善了保险资产管理机构的市场地位。

值得关注的是，《意见稿》针对前一时期资管业务积累的风险提出了针对性措施，特别是新规明确了资管业务为金融机构表外业务，金融机构不能承诺保底保收益。严格限制资金池、资产池业务，限制产品杠杆、多层嵌套。

不少保险资管人士对21世纪经济报道记者表示，上述措施对于控制和消化资管业务存量风险、抑制新风险产生、促进资产管理业务服务于实体经济、规范市场秩序都有着重要的意义。

此外，《意见稿》有助于发挥保险资产管理机构支持实体经济、“一带一路”建设方面的能力和潜力。泰康资产解释称，这是因为实体经济和“一带一路”建设中的许多项目属于基础设施及不动产投资、民生项目投资等，这类投资与保险资金、保险资产管理机构管理风格具有天然的匹配性。

具体而言，从项目特征和融资需求看，这类投资的规模大、回收周期长、回报稳定、抗周期性良好。从保险资金、保险资管机构的特征和投资需求看，资金量大、资金来源稳定、需要进行长期资产配置、对投资收益安全性要求高。

不过，昆仑健康执行董事兼首席投资官巢洋对21世纪经济报道记者坦言，从《意见稿》和市场反响看，今后金融监管趋严，而且将以投资产品属性监管代替现行的分行业监管，严禁各种形式突破行业监管情形，通道业务难以为继。对于中小保险公司而言，尤其是投资以委托管理为主，没有自主投资能力的保险公司，投资渠道将受更多限制，投资产品实行穿透到底方式监管，对未来投资收益率的负面影响较大。

合众资产副总经理崔俊生对21世纪经济报道记者表示，《意见稿》对保险资管业总体影响不大。“第一，刚性兑付打破后，对保险机构负债端有利；第二，非标资产规范后，部分负债成本较高的保险机构可能加大股票资产的配置比例；第三，保险机构第三方资产投资边际上有负面影响。”

保险资管公司总资产超400亿

中国保险资产管理业协会最新发布的《中国保险资产管理业发展报告（2017）》（下称“《报告》”）显示，从市场主体情况看，截至2016年末，我国已有的综合性保险资产管理公司23家，资产管理公司总资产达426.29亿元，较年初增长了20.97%；11家保险公司在香港设立机构；设立养老保险公司7家。

从投资管理能力牌照情况看（包括股票投资能力、无担保债券投资能力、股权投资能力、不动产投资能力、基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创新能力和衍生品运用能力七类），31家参与调研的保险资管机构中，持有最为集中的投资管理能力牌照为无担保债券投资能力（28家机构）、基础设施投资计划产品创新能力（26家机构）和股票投资能力（25家机构）。此外，超过70%的机构拥有5张或以上的投资能力牌照。

某大型保险公司资管负责人对21世纪经济报道记者坦言，目前保险资管公司受托业务主要包括，受托关联保险机构保险资金业务、关联保险机构以外的保险资金业务、业外第三方非保险资金的业务。

《报告》显示，从受托管理保险资金情况看，2016年，受调查的31家保险资产管理机构资产管理规模约为13.72万亿元，其中受托保险资金约9.56万亿元，占总资产管理规模比例为69.68%。从受托管理第三方业务情况看，31家调研机构中，已开展第三方业务的保险资产管理机构共有25家。

前述某大型保险公司资管负责人认为，保险资管业的发展挑战与机遇并存。挑战可能来自于多方面，如资金成本抬升和行业竞争加剧情况下，资产配置难度显著加大；部分保险资产管理机构的资金成本高企，产品竞争力有待进一步提高。

（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）