“零成交”频现 分级基金或加速转型

（原标题：“零成交”频现 分级基金或加速转型）

分级基金场内流动性大幅萎缩的现象愈演愈烈，昨日18只分级B和31只分级A出现了零成交。在业内人士看来，随着未来相关政策的调整，分级基金或面临转型与强制清盘的可能。

“零成交”屡见不鲜

A股市场剧烈分化，加之分级基金投资门槛的提升，其场内流动性出现了大幅萎缩。

据东方财富Choice数据统计，135只分级B中，昨日成交额在100万元以下的有93只，占比接近七成，成交额在10万元以下的有64只，多达18只分级B昨日甚至出现了零成交。

以信息安B为例，Choice数据显示，其跟踪指数昨日上涨了2.83%，该基金的价格杠杆为2.25倍，理论上昨日该基金应该上涨超过6%，但却没有一笔成交。

同样的现象出现在分级A上，在135只分级A中，有103只昨日成交额不足100万元，占比为76%，有79只成交额不足10万元，多达31只分级A出现了零成交，占比超过两成。

随着流动性大幅萎缩，分级基金的系列衍生效应开始逐步显现。

在沪上一位基金分析师看来，对于部分成交非常不活跃的分级基金，即便设计了配对转换机制，在基础份额吸引力不强的背景下，仍然难以对子份额作出相对合理的定价，容易成为市场操纵的滋生地。

越来越多的分级基金子份额的定价开始“失真”。例如，金融地B在昨日下午1点56分之前一直是零成交，在1点57分时出现了一笔成交，下跌了0.74%，但在接近收盘的时候突然拉升，最终上涨了5.59%，该基金当日仅成交39.95万元，其跟踪指数仅上涨了0.29%。

此外，钢铁A近期更是演绎了过山车走势。例如，11月17日该基金下跌了9.91%，昨日又大涨了9.86%，但昨日成交额仅为22.99万元。

上述基金分析师认为，如果交易量过低，即便有配对转换机制，也可能使得分级基金的整体折溢价率难以被消除，从而影响分级基金份额的合理定价。

或面临转型与强制清盘

从流动性来看，越来越多的分级基金开始被投资者“边缘化”，而从相关政策来看，未来分级基金将面临转型或者强制清盘的可能性。

11月17日，中国人民银行等多部委就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》）公开征求意见。《指导意见》第二十条，首先提及的就是公募产品不得进行份额分级。

在华宝证券分析师李真看来，上述规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外，目前存量产品主要是分级基金，对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期，《指导意见》未给出明确处置方式。对此，或许仍需等待细则出台。但在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能更大，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。

好买基金研究中心总监曾令华认为，《指导意见》没有明确现存分级产品的处置方式，在其看来，现存的分级基金进行转型比较好，或转型为指数基金，或转型为主动管理型基金。资深基金研究专家王群航则建议，对于规模较大的分级基金可以选择转型，而那些“迷你”分级基金则可以考虑清盘。

沪上一家小型基金公司人士表示，旗下分级基金规模已经很小，目前正在考虑进行转型。一家大型基金公司人士则表示，在《指导意见》出台后，公司进行了内部讨论，但对于存量产品的处置存在分歧，目前还需要等待细则出台。