上药37亿元拿下康德乐 分销业务规模将赶超华润？

（原标题：上药37亿元拿下康德乐 分销业务规模将赶超华润？）

11月15日上午，上海医药发布公告称，下属全资子公司Shanghai Pharma Century Global Limited（以下简称“Century Global”）预计以现金出资约5.57亿美元向Cardinal Health, Inc.（简称“康德乐”）的全资子公司Cardinal Health Cayman Islands Ltd.（简称“康德乐开曼”）收购Cardinal Health (L) Co., Ltd.（以下简称“康德乐马来西亚”）100%的股权。

这一场长达数月的竞购结果终于浮出了水面。在业内人士看来，此次收购完成后，中国医药流通企业排名席位或将发生变化，上海医药有望超过华润医药位列全国医药商业流通企业第二位。

收编行业老八

商务部公布的《2016年药品流通行业运行统计分析报告》显示，康德乐分销业务规模位居全国第八。

上海医药介绍，此次收购强化公司在上海、北京、浙江等核心市场的网络深度，覆盖更多终端医疗客户，提高市场渗透率，进一步巩固重点区域市场优势，同时拓展天津、重庆、贵州等空白区域，使公司分销网络扩展到24个省份，加速了到2020年覆盖全国28个省份的发展步伐。康德乐中国是国内最大的进口医药品代理商之一，本次收购将提升公司国际医药供应链服务能力，丰富公司代理的药品和非药产品种类，进口药品的总代理品种数将跃居行业第一，成为中国最大的进口药品代理商和分销商。

此外，上海医药称，公司在华东、华北地区拥有40余家DTP药房，康德乐中国在22个城市拥有30家DTP药房，本次收购将形成品牌统一、运营一体、服务卓越的中国第一大DTP专业品牌连锁药房，从而成为国际制药商新特药进入中国市场的首选合作伙伴。同时，公司与康德乐已达成了全方位的深度战略合作安排，双方将进一步携手在全球医疗器械市场开拓、医药国际化及创新医疗医药服务等领域进行深入合作，康德乐成为本公司在美国业务拓展的战略合作伙伴。

值得一提的是，据媒体此前的报道，国药、华润均参与了此次竞购，不过最终选择了退出。外界分析，此次收购的价格或是二者退出的影响因素。

上海医药介绍，本次交易收购对价乃交易双方在公开竞标过程中经多轮公平磋商后订立。所考虑的因素包括但不限于评估了目标公司的历史财务业绩、市场稀缺程度、未来发展前景以及与本公司的协同互补价值。本次交易基本收购价格为12亿美元，最终收购价格预计约为5.57亿美元。

对此收购价格，外界观点不一，有的认为是合理区间，有的认为此价格偏高。

一位接近国药的人士向《证券日报》记者介绍，国药方面此前参与了投标，最后退出的原因“一方面是价格太高，另外一方面是与公司现有业务互补性不强”。

挑战华润医药

商务部发布的《全国药品流通行业发展规划（2016年—2020年）》显示，未来将形成3家年销售额超过1000亿元的全国性大型药品流通企业和25家年销售额超过100亿元的区域性药品流通企业，行业集中度明显提升。

与此同时，“两票制”实施方案逐步落地对医药流通行业产生了实质性的影响，“大型企业在医药流通行业布局的决心很大。规模做大了，也是公司的业绩表现。”一位行业人士向《证券日报》记者表示。

不过，在麦斯康莱创始人史立臣看来：“外界都看好医药流通企业并购整合，但真正的付诸实践的并不多。”目前医药流通企业本身存在的问题阻碍了并购的进行。在这样的背景下，康德乐成为一个优质的并购标的。

而此次上海医药收购康德乐，将挑战华润医药分销业务行业老二的地位。上述行业人士向《证券日报》记者表示：“此次收购之后，上药的分销收入将领先华润。此前，在分销收入方面，华润略高于上药。”

华润医药2017年半年报显示，报告期内，本集团医药分销业务实现收益港币704.128亿元，完成在江西、海南、青海、新疆四个空白省份的分销业务布局，并在重点省份加快网络下沉、渗透地市级市场。2017年上半年，公司的分销网络覆盖全国27个省、直辖市及自治区。上海医药2017年半年报显示，报告期内，医药分销业务实现销售收入585.21亿元，覆盖省市从20个扩大到22个，覆盖医疗机构数增加至27712家。

商务部公布的《2016年药品流通行业运行统计分析报告》显示，国药集团、华润医药、上海医药排列行业前三，其中华润医药、上海医药药品批发业务收入分别为1145.9亿元、1137.7亿元。而康德乐为254亿元。从这一数据来看，在收购康德乐完成后，上海医药的药品分销业务将超过华润医药。