盈趣科技毛利率双冠王真吗 主营电子烟部件募资22亿

中国经济网编者按：根据证监会11月10日晚间公告，厦门盈趣科技股份有限公司（以下简称“盈趣科技”）将于11月14日首发上会。盈趣科技11月6日报送最新招股书，根据招股书，盈趣科技拟于深交所上市，发行股票不超过7,500万股，保荐机构为招商证券，募集资金投资项目为“智能制造生产线建设项目”、“智能制造整体解决方案服务能力提升项目”、“Intre+智能家居产业化项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”。 

　　2014年至2017年1-6月，盈趣科技实现营业收入分别为64,094.85万元、98,044.84万元、164,841.14万元、131,352.52万元。同期，盈趣科技应收账款分别为17,038.84 万元、22,084.54 万元、44,415.62 万元及 55,327.22 万元。 

　　盈趣科技2016年应收账款增长速度远超同期营业收入增长速度。2015 年末、2016 年末及 2017 年 6 月末，应收账款增长率分别为29.61%、101.12%、24.57%。2015 年末、2016 年末，营业收入增长率分别为52.97%、68.13%。 

　　盈趣科技两大类产品毛利率在同行业可比公司中排第一。智能控件部件三年一期毛利率在可比公司中排第一。2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月，公司智能控件部件毛利率分别为29.94%、29.00%、28.67%、30.40%，行业平均值分别为24.23%、21.82%、23.43%、24.47%。 

　　盈趣科技创新消费电子产品两年一期毛利率在可比公司中排第一。2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月，公司创新消费电子产品毛利率分别为 33.44%、39.02%、51.24%及 57.35%，行业平均值分别为34.66%、30.06%、29.58%、26.65%。 

　　毛利率的合理性，一直是证监会关注的重点。据中国证券网报道，毛利率明显高于行业平均水平，或者上下波动不定的公司，大都凶多吉少。有市场人士认为：“当各行各业的龙头公司已基本实现证券化，后续申请IPO的公司不大可能具备超高毛利率基础。如有异常，反而可能会牵出不少财务疑点。” 

　　创新消费电子产品收入主要来自电子烟部件。2015年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月电子烟部件销售收入占创新消费电子产品营业收入的比例分别为 29.95%、53.63%及 73.17%，电子烟部件毛利率分别为49.37%、66.78%、66.91%。 

　　盈趣科技客户相对集中，2014年度、2015年度、2016 年度及 2017年1-6月，公司向前五大客户的合计销售额占当期营业收入的比例分别为 90.82%、82.49%、84.08%及 90.38%。 

　　公司电子烟精密塑胶部件集中销售予 Venture。截至2017年上半年，盈趣科技对大客户Venture的销售金额已经达到69,263.17万元，占营业收入52.73%。可见，电子烟部件已经成为盈趣科技主营业务。 

　　盈趣科技与大客户之一罗技的合作起源于2004年。近几年，盈趣科技对罗技的销售金额一直原地踏步，对其的销售收入占比逐年减小。2014年度、2015年度、2016年度及 2017 年1-6月，对罗技的销售金额分别为29,569.36万元、30,170.30万元、30,679.78万元、15,424.77万元，占营业收入的比例分别为46.13%、30.77%、18.61%、11.74%。 

　　公司的实际控制人吴凯庭，除盈趣科技及其子公司外，控制的其他企业共 47 家（含控股股东万利达工业）。招股书显示，截至2016年底，32家亏损。吴凯庭，1969 年 12 月出生，曾用名吴永彪，因个人偏好现名，于 2000年 3 月 7 日更名为吴凯庭。吴凯庭先生曾为中国大陆居民，于 1997 年 9 月取得香港居民身份。 

　　盈趣科技本次上市拟募集资金225,279.00万元。2014年度、2015年度、2016年度及 2017 年1-6月，盈趣科技所有者权益合计23,161.98万元、42,601.28万元、84,987.21万元、113,622.84万元。 

　　募集资金中，45,000 万元将用于补充流动资金。根据招股书，补充流动资金将主要用于补充公司未来三年日常经营所需的营运资金缺口。 

　　2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，盈趣科技银行存款金额分别为7,745.41万元、20,147.09万元、43,288.56万元、67,487.80万元。短期借款金额分别为 1,185.44 万元、3,576.69 万元、5,000.00 万元及 5,000.00 万元。 

　　中国经济网记者向上盈趣科技证券事务部发布采访函，截至发稿未收到回复。　

　　2016年应收账款增速远超营业收入增速 

据招股书介绍，盈趣科技以自主创新的 UDM 模式（也称为 ODM 智能制造模式）为基础，主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。公司通过多年与罗技、WIK 等国际知名企业的业务合作及经验积累，形成了具有持续创新能力的产品研发平台、高效的智能制造体系和自有知识产权的UMS 联合管理系统。 

2014年末、2015 年末、2016年末及 2017年6月末，盈趣科技实现营业收入分别为64,094.85万元、98,044.84万元、164,841.14万元、131,352.52万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为11,797.39万元、16,478.77万元、44,547.57万元、44,018.56万元，扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别为11,222.27万元、21,030.23万元、46,452.24万元、43,120.42万元。 

同期，盈趣科技应收账款分别为17,038.84 万元、22,084.54 万元、44,415.62 万元及 55,327.22 万元，占公司资产总额的比例分别为 38.25%、31.88%、32.06%及 30.62%。 

2014年末、2015 年末、2016年末，盈趣科技应收账款占营业收入比例分别为26.58%、22.52%、26.94%。 

盈趣科技2016年应收账款增长速度远超同期营业收入增长速度。2015年末、2016年末及2017年6月末，应收账款增长率分别为29.61%、101.12%、24.57%。2015年末、2016 年末，营业收入增长率分别为52.97%、68.13%。

　　两大类产品毛利率双冠王 

2014年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月，盈趣科技主营业务毛利率分别为 31.64%、33.40%、42.15%及 50.08%。

公司智能控件部件三年一期毛利率同行业可比公司中排第一。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司智能控件部件毛利率分别为29.94%、29.00%、28.67%、30.40%，行业平均值分别为24.23%、21.82%、23.43%、24.47%。

盈趣科技创新消费电子产品两年一期毛利率同行业可比公司中排第一。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司创新消费电子产品毛利率分别为 33.44%、39.02%、51.24%及 57.35%，行业平均值分别为34.66%、30.06%、29.58%、26.65%。

公司表示，创新消费电子产品主要为家用雕刻机、电子烟部件、视频眼镜等市场新兴产品，主要客户为 Provo Craft、Venture、Avegant 等，该等产品多处于消费引入期或成长期，其技术含量高、创新性强，且制造工艺及精密度要求高，定价一般较高，因此，毛利率也相对较高。 

盈趣科技称，2015年度、2016年度及2017年1-6月公司创新消费电子产品毛利率较之前年度有所提高，主要原因为较高毛利率的电子烟部件产品销售占比增加较大所致。 

毛利率的合理性，一直是证监会关注的重点。据中国证券网报道，毛利率明显高于行业平均水平，或者上下波动不定的公司，大都凶多吉少。有市场人士认为：“当各行各业的龙头公司已基本实现证券化，后续申请IPO的公司不大可能具备超高毛利率基础。如有异常，反而可能会牵出不少财务疑点。” 

　　对第一大客户销售额占一半营收 应收账款3亿元 

根据招股书，盈趣科技目前正在服务的国际知名企业包括罗技（网络遥控器、演示器及游戏控制器产品客户）、WIK（Nestle 咖啡机一级供应商，公司咖啡机人机界面模组产品客户）、Venture（PMI 电子烟产品一级供应商，公司电子烟部件产品客户）、3Dconnexion（3D 鼠标产品客户）、Asetek（水冷散热控制系统产品客户）等；正在服务的科技型企业客户包括 Provo Craft（家用雕刻机产品客户）、Avegant（VR眼镜产品客户）、InteraXon（脑电波监测感应头带产品客户）等。 

盈趣科技客户相对集中，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司向前五大客户的合计销售额占当期营业收入的比例分别为 90.82%、82.49%、84.08%及 90.38%。 

2015年度、2016年度及2017年1-6月电子烟部件销售收入占创新消费电子产品营业收入的比例分别为 29.95%、53.63%及 73.17%，电子烟部件毛利率分别为49.37%、66.78%、66.91%。创新消费电子产品分具体产品毛利率及销售占比情况如下：

公司电子烟精密塑胶部件集中销售予 Venture（PMI 的一级供应商）。2015年开始，Venture公司在盈趣科技前五大客户中位列第四，2016年成为第一大客户。2015年度、2016年度及2017年1-6月，盈趣科技对Venture的销售金额分别为10,135.22万元、48,236.29万元、69,263.17万元，占营业收入的比例分别为10.34%、29.26%、52.73%。 

截至2017年6月30日，盈趣科技应收账款第一名客户为Venture全资子公司Technocom Systems Sdn. Bhd.。对Technocom Systems Sdn. Bhd.的应收账款余额为30,299.37万元，占应收账款余额比例为53.90%。公司应收账款余额前五名情况如下： 

　　对罗技销售金额三年原地踏步 

公司向 Venture、Provo Craft、罗技的销售占比较高，2017年1-6月向 Venture、Provo Craft、罗技销售占比分别为 52.73%、15.14%、11.74%。 

盈趣科技的大客户之一罗技，成立于 1981 年，总部位于瑞士，是全球知名的电脑周边设备、主要产品涵盖键盘鼠标、音响、游戏控制器和遥控器等，是世界电脑外设行业领域的重要企业，是瑞士证券交易所、美国纳斯达克全球市场上市公司。根据罗技披露的 2016 财年报告，其 2016 财年实现收入 22.21 亿美元、净利润 2.06亿美元。 

公司与罗技的合作起源于公司前身 2004 年，报告期内，公司向罗技销售的产品主要为网络遥控器、演示器、游戏控制手柄等技术含量较高的智能控制部件。 

近几年，盈趣科技对罗技的销售金额一直原地踏步，对其的销售收入占比逐年减小。2014 年度、2015年度、2016年度及 2017年1-6 月，对罗技的销售金额分别为29,569.36万元、30,170.30万元、30,679.78万元、15,424.77万元，占营业收入的比例分别为46.13%、30.77%、18.61%、11.74%。 

　　实控人另控制47家企业32家亏损 

万利达工业直接持有盈趣科技226,192,000股的股份，占公司本次发行前总股本的 59.50%，是公司控股股东。　

吴凯庭通过万利达工业、惠及投资共间接持有盈趣科技 250,758,400 股的股份，占公司本次发行前 65.96%的股份，是公司的实际控制人。本次发行 7,500 万股后，吴凯庭仍间接持有公司 55.09%的股份，仍然处于控股地位。 

吴凯庭，1969 年 12 月出生，曾用名吴永彪，因个人偏好现名，于 2000年 3 月 7 日更名为吴凯庭。吴凯庭先生曾为中国大陆居民，于 1997 年 9 月取得香港居民身份。 

吴凯庭，盈趣科技董事长，中国香港籍，1969 年 12 月出生，大学学历。主要经历如下：1999 年 7 月至今历任万利达集团有限公司副董事长、董事长、总经理；1997 年 10 月起任佳荣国际发展有限公司董事长；2005 年起任万利达工业董事长兼总裁；2007 年 8 月起任 Malata Holdings 董事；2017 年 8 月当选福建省总商会副会长；2012 年 5 月起任本公司董事长。吴凯庭先生现任盈趣科技董事长，任期自 2017 年 6 月 12 日至 2020 年 6 月 11 日。 

招股书披露，除盈趣科技及其子公司外，盈趣科技控股股东、实际控制人控制的其他企业共 47 家（含控股股东万利达工业），按其从事的主营业务性质可分为境外投资或贸易类（19 家）、境内投资或贸易类（6 家）、制造类（6 家）、矿业相关产业类（8 家）、其他类（8 家）等五大类。 

招股书显示，截至2016年底，19家境外投资或贸易类企业中，15家企业亏损；6家境内投资或贸易类企业中，3家亏损；6 家制造类企业中，3家亏损；8 家矿业相关产业类企业中，福建省大田县福金矿业有限公司未披露数据外，6家亏损；8 家其他类企业中，洛阳市万利达影音产品销售有限公司已于2007年9月吊销，因此未提供最近一年的财务数据外，5家亏损。 

　　银行存款6.7亿元 募资4.5亿元补血 

2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，盈趣科技所有者权益合计23,161.98万元、42,601.28万元、84,987.21万元、113,622.84万元。 

盈趣科技本次上市拟募集资金225,279.00万元，分别用于“智能制造生产线建设项目”、“智能制造整体解决方案服务能力提升项目”、“Intre+智能家居产业化项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”。

募集资金中，45,000 万元将用于补充流动资金。根据招股书，补充流动资金将主要用于补充公司未来三年日常经营所需的营运资金缺口。 

2014年度、2015 年度、2016 年度及2017年1-6月，盈趣科技货币资金分别为7,760.31 万元、20,225.99 万元、43,293.79 万元及 67,491.60 万元，占公司资产总额的比例分别为 17.42%、29.20%、31.25%及 37.36%。 

其中，银行存款金额分别为7,745.41万元、20,147.09万元、43,288.56万元、67,487.80万元。 

年度、2015年度、2016年度及2017年 1-6月公司经营活动产生的现金净流量分别为 10,765.01 万元、17,664.87 万元、35,702.29万元及 45,250.20 万元。 

公司报告期内银行借款金额总体较小，2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月末短期借款金额分别为 1,185.44万元、3,576.69万元、5,000.00万元及 5,000.00万元。