养元饮品携超高资产收益率IPO:研发支出不足广告费千分之一

（原标题：养元饮品携超高资产收益率IPO:研发支出不足广告费千分之一）

中国网财经11月10日讯(记者 安平)因“经常用脑，多喝六个核桃”这句广告语而广为人知的“六个核桃”饮料，其母公司河北养元智汇饮品股份有限公司(下称“养元饮品”)即将接受证监会发审委对其IPO的审核。如果本次闯关成功，养元饮品将成为A股“核桃饮品第一股”。

公开资料显示，养元饮品的的前身是成立于1997年的养元保健饮品。虽然公司成立20年以来只有“六个核桃”一个大单品。不过，公司的业绩却靠着该产品实现了从3000万元到近百亿元的飞跃。

招股书显示， 2014-2016年及2017年1-6月，养元饮品分别实现营业收入82.62亿元、91.17亿元、89亿元和36.66亿元；同期净利润分别为18.31亿、26.2亿元、27.41亿元和10亿元，其中核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为94.9%、95.41%、97.03%和98.19%。

　　资产收益率超多数A股上市公司

除了业绩增速惊人，中国网财经记者还注意到，养元饮品的资产收益率也居高不下。招股书显示，2014-2016年底，公司加权平均净资产收益率分别为62.51%、57.77%和46.73%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为57.73%、51.91%和40.72%。

值得注意的是，在目前3000多家A股上市公司中，2016年底加权平均净资产收益率高于40%的企业不足50家。某上市公司营销总监调侃称：“如此高的资产收益率，真不知道我们还投资金融、房地产干什么，还不如都去卖核桃乳。”有投资顾问甚至感叹“养元饮品是印钞机般的赚钱效率”。

　　研发支出不足2千万 投20亿进行广告营销

为增强公司品牌的认知度和影响力，增加消费者接触公司产品的几率，养元饮品此次IPO募投计划中，有28.99亿元将投向营销网络建设及市场开发项目，具体是进行品牌建设、商超渠道建设和办事处建设，投资金额分别为18.95亿元、9.16亿元和8.9亿元。

事实上，养元饮品一直以来在广告等品牌建设方面非常舍得花钱。招股书显示，2014-2016年及2017年1-6月份，养元饮品用于广告投放及市场推广促销方面的费用合计金额分别为4.87亿元、5.04亿元、6.41亿元和3.44亿元，占当期主营业务收入的比例合计分别为5.89%、5.53%、7.2%和9.39%，合计金额19.76亿元。据悉，公司还曾在2010年斥资6000万元请节目主持人陈鲁豫代言并在央视黄金时段投放了广告，并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体，使受众更加细化。

与大手笔进行广告营销不同，养元饮品在研发商的投资可谓是“少的可怜”。2014-2016年及2017年1-6月份，养元饮品的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元和343.87万元，占当期主营业务收入的比例均不足0.1%。以合计金额1919.9万元计算，也就是说养元饮品报告期内投向研发的资金不足广告费用的0.1%。有投行人士告诉中国网财经记者：“这有可能会导致养元饮品的业绩靠广告投入来拉动，而产品迭代创新不足，这并不利于其未来的可持续发展。”