收益率抬升信用债净融资不降反升 10月融资1300亿

2017-11-09 05:37:38 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:收益率抬升信用债 净融资不降反升: 10月净融资1300亿超预期)

10月以来,国债收益率大幅抬升,进而带动一级市场发行成本上升。但与此前收益率抬升导致信用债融资大幅减少不同,近期非但没有出现信用债净融资额大幅减少的情形,反而逆市增长。

Wind数据显示,10月初至今,二级市场多个期限的利率债和信用债到期收益率上行了10-30bp;但在一级市场上,在因国庆节而缺失一周工作日的情况下,10月份非金融类信用债发行量约为5100亿元,已接近9月份的融资规模。

据中金公司测算,10月份信用债净融资额达到了1300亿元,超出了该公司此前“不超过1000亿”的预期;若考虑部分信披滞后的私募品种,实际规模还将更高。

“一方面,银行贷款额度受限,很多企业承受更高利率发债的意愿增强。”对此,北京某大型券商信用债业务人士对21世纪经济报道记者解释称,“另一方面,今年以来信用债融资规模相比去年降幅较大,加上今年有好几个月份出现大量信用债取消或推迟发行的情况,可能淤积到10月份才释放。”

债券未大规模弃发

Wind数据显示,10月初至11月7日,1年期国债收益率上行13bp至3.60%,5年期品种上行30bp至3.92%,10年期品种上行27bp至3.88%,其中10月下旬以来国债收益率上行趋势更明显。信用债方面,3年期AAA级、AA+级、AA级中短期票据收益率也分别大幅上行31bp、25bp和23bp。截至上周,1年期AAA、AA+、AA等级中短期票据发行利率已分别升至5.13%、5.34%和6.07%。

发行利率的大幅上行,不可避免地导致部分企业推迟或取消发行债券。中诚信国际提供的统计数据显示,10月份推迟或取消发行的债券共计47只,总规模约为494亿元。

“10月债券弃发数量并没有明显增多,但从单周情况来看,10月以来单周债券弃发现象逐渐增多,尤其是10月的最后一周共有20只债券取消发行,规模达到314.40亿元。”中诚信国际分析师谭畅对21世纪经济报道记者表示,“原因在于,10月份以来多重利空消息下债市负面情绪加重,收益率上行速度加快,部分发行人或因发行成本的提升取消或推迟了债券的发行。”

但她同时强调,对比来看,10月底的债券取消发行的密度并不及今年3月、4月以及8月。“这可能主要是因为经过了近一年的债券熊市,发行人对于高水平的发行成本整体接受程度有所提高。”

数据显示,今年3月、4月和8月,弃发的信用债数量分别为94只、157只及97只,规模分别为761亿元、1320亿元及699亿元。10月份的弃发规模,则仅为全年第六高。

短融、中票为供给主力

为何10月份信用债净融资额超出预期?除了前述券商业务人士所言银行贷款额度受限外,还有城投公司发债增多的因素。

按照中金公司的行业口径统计,10月份城投类企业发债规模约为1280亿元,虽低于9月份的1518亿元,但考虑到10月份的国庆节因素,以及10月债市收益率的大幅抬升,10月份的发行量实际上颇为可观。

“说明城投公司对再融资的需求比较强烈,这跟财政部动作不断有关。”前述北京券商信用债业务人士对记者表示,“今年以来财政部不断加强规范城投公司融资行为,导致城投公司融资渠道收紧,推高债券融资需求。”

从债券品种来看,信用债供给增量主要来自短融和中票。

据中金公司研究团队统计,10月份,短融、超短融净融资额约260亿元,为年内最高值,而前9个月平均值则为-670亿元;中票净融资额约为550亿元,明显高于9月份的100亿元,以及前9个月平均170亿元的水平。

公司债的供给量亦不小,10月份净融资额约550亿元,尽管低于7-8月700-900亿元的水平,但明显高于前9个月平均350亿元的体量。企业债则供给疲弱,净融资额约-200亿元,低于前9月平均70亿元的规模。

展望后市,中诚信高级分析师余璐对记者表示,如果后续二级市场的恐慌情绪不能平复,并带动一级市场发行成本进一步抬升,则可能会再次削弱发行人的发债意愿,加之四季度信用债到期规模的常规性回落,发行人再融资需求放缓,预计四季度信用债整体的发行规模会较三季度有一定回落。

“在央行维持现有政策利率水平的情况下,年内短期、中长期债券发行利率中枢将抬升至约5.30%和5.50%,目前发行利率水平已经较为接近这一水平。”余璐说。(编辑:杨志锦)

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:杜豪_NF2080
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