网易财经11月8日讯 日前，由北京大学香港校友会暨北京大学香港企业家金融投资俱乐部发起、中欧香港校友会暨中欧校友(北京)创业协会联合主办的“燕集香江”香港财经论坛2017在港举行。
方瀛研究与投资（香港）有限公司联合创始人及CEO徐莹在接受网易财经专访时表示，中国知识经济，清洁经济和以城市“一小时经济区圈”为核心的新型城镇化，在未来十年作为引擎助推高质量可持续增长。尽管数以万亿的资产流入指数基金，方瀛仍对投资中国市场采取主动管理长线投资策略矢志不渝，认为这样才能为投资人带来优异的长期回报。特别值得一提的是, 由于牛市中多数基金经理会跑输指数，所以指数基金也多在牛市中备受青睐。比如今年以来MSCI中国指数上涨近50%，要超越指数是相当不易的。然而，指数基金造就了一个自我增强的反馈循环：指数基金的繁衍拉动指数基金业绩走高，转而造就更多基金涌入指数基金， 基本面研究反而被忽视、很多股票价值凸显，这反而为长线价值投资者创造了投资优势和良机。方瀛团队曾在美国资本集团、摩根大通等全球顶尖投资机构工作，亲眼见证了众多主动基金管理人能在10年、20年甚至30年的时间里持续跑赢市场指数。
徐莹认为，相对于盲目被动跟踪指数，主动管理能够规避风险创造价值。作为主动管理投资者，应该对每一只所选择的股票都曾进行过深入研究，并因其会计数据可疑、公司治理不善等问题而避免投资。而指数基金因只能按指数成份投资，难以规避问题股票。任何问题股票的股价暴跌或停牌，像今年内发生过的某些指数成份股因公司本身的管理不善而股价急挫，都令相关的指数基金被深度套牢。优秀的主动管理人可以规避或减少问题股票这类的风险。而战胜指数，获取优异回报的法宝，在于团队可以洞悉下列四大造成中国市场严重低效的根源：
第一、中国资本市场严重曲解中国经济及增长
尽管民营部门贡献超过60%的GDP增长，但国有企业却占据股指逾60%的权重。因此，按股指权重配置的指数基金长期只能获得远低于实际增长的次平均回报水平。根据投资银行麦格理的数据，投资者若投资海外上市的中国民营企业，过去十年获得的回报将超过国企指数逾4倍。
第二、信息落差与缺失
无论从宏观经济统计到企业经营数据，无论是公开媒体还是官方渠道，我们日常能够听到读到的数据和信息和真实世界常常相差甚远，信息严重滞后甚至彻底谬误更比比皆是。这也是方瀛坚持独立到低线城市和广大乡村的“背包式” 调研，发现第一手投资机会和风险的主要原因之一
第三、散户仍主宰国内市场交易
中国股市以大批非理性散户投资者交易为主，炒作期限一般不超过3个月，这与80-90年前的美国非常相似，当时市场90%参与者为散户。大量散户会造成市场大幅波动，加剧市场的非有效程度，真正利好长线主动管理人。
第四、中国市场情绪受宏观因素影响极大，导致股市总是在两个极端之间摇摆。
过去二十年的市场不断见证了在两极世界徘徊的投资者，他们或者对中国极度乐观（如2005-2007年油价涨逾140美元，恒生指数超32,000点），或者对中国极度悲观（如过去两年间预期中国经济和股市硬着陆等），这为深谙市场情绪与周期的长线投资者带来巨大投资良机。
徐莹表示，虽然各个投资者风格迥异，但是优秀的主动管理人也具有高度的共性，他们能够真正“读懂中国投资全球”，把深刻洞见中国转型与广阔全球投资视野的有机结
合，在中国这样非有效且充满波动性的市场中不断发掘优质个股，具有长期视野，全面深入的基本面研究能力和较低的基金费率结构，利用市场低效率的根源而战胜指数，为投资人获取优异的回报。（网易财经 张艳gzzhangyan@corp.netease.com）
本文来源：网易财经
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