电解铝供给侧改革正当时 中国宏桥业绩再攀高峰

（原标题：电解铝供给侧改革正当时 中国宏桥业绩再攀高峰）

从2017年初开始，供给侧改革扩展到了电解铝行业。在严控新增产能的同时，清理违规产能并实行环保错峰生产措施，政策的加速落地促进供给侧改革步伐的提升，电解铝行业去产能步入实质阶段。

铝作为轻型材料，使用范围不断扩大，替代性也非常强，比如各种轻量化产品，特高压建设等等，使得铝成为有色金属里面增速最高的一个品种。跟煤炭、钢铁行业不同，电解铝行业在下游的需求非常强劲，据相关分析人士预计，未来几年年化增速可以保持6%-10%左右。供给受限的格局一旦中短期维持，未来铝的价格可能会有较大幅度的上涨。

在电解铝供给侧改革的大背景下，2017年上半年，铝板块整体营收1663亿元,同比增长46%,净利润35.76亿元,同比增长94%。从2016年底到2017年初开始释放铝业供给侧改革的信息，铝价自2016年初开始触底反弹，已经走出了强劲的复苏，价格从不到1万直接冲到了1.6万左右，涨幅在60%左右，铝价维持稳健上行通道。

受益于铝价的强劲表现，国内产能比较大的几家铝上市公司年内涨幅均较为可观，而作为全球最大的铝生产商中国宏桥，期间一直在停牌，完整错过了这波铝行情所带来的二级市场红利。然而，这并不影响中国宏桥递交出一份靓丽的业绩表现，近日，该公司披露了经审计2016年全年业绩报告，其收入达614亿元，同比增加39.2%，归属母公司净利润为68.5亿元，同比大幅上涨85%。资产总额达到1425亿元，较上年同期增加360亿元。公司同日公布2017年中期业绩，收入攀升至462亿元，同比增加82.1%，净利润同比出现下滑至14.8亿元，系期间关停部分设备导致计提资产减值准备及原材料价格上涨所致。

值得一提的是，8月15日，中国宏桥公告子公司山东宏桥已关停5个电解铝项目，合计年产268万吨的铝产品产能，占公司铝总产能的29%，公司目前运营的总产能646万吨均已办理备案手续。

在宏桥公布停产计划期间，铝价直接从1.4万左右拉到1.6万左右，且在持续上涨中，区间涨幅18%左右，已经抵消掉部分产能下降的影响，有分析人士指出，接下来只要铝价持续上扬，若从减产开始算起涨幅超过30%，宏桥减产的影响就被抵消掉，再往上便是超额收益。

虽然停牌中的中国宏桥一时未享受到近期铝行情红利，但却迎来了与中信集团进一步深化的战略合作。6月28日，宏桥集团与中信银行在北京举行“总对总”战略合作协议签约仪式。中信银行将在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度。8月15日，中国宏桥公布以每股配售价6.8元配售约8.07亿股予中信信惠国际资本有限公司，同时建议向信银（香港）投资有限公司发行本金额3.2亿美元的可换股债券，集资共79.77亿元拟用于偿还银行借贷及补充营运资金。中信集团对于宏桥的注资大幅超过预期，54.81亿的股权融资，大大降低了流动性风险，加之央企的背书，宏桥在后续经营上的风险基本已经排除。

有机构认为，在目前中国4000-4200万吨合规总指标的背景下，行业供需结构将发生根本逆转，电解铝将从常态过剩转归常态不足，电解铝价格拾级而上或为题中之意。此外，环保投入的加大，原料、生产和运行成本也将应声抬升。这也就意味着具备全产业链优势的企业受益最深。凭借行业第一的产能，以及民企高效的管理水平，享受到铝供给侧改革的红利，对于中国宏桥而言，指日可待。