专家：影响未来经济社会发展和市场的4个重要因素

（原标题：影响未来经济社会发展 和市场的四个重要因素）

■兴业证券首席策略分析师 王德伦

10月24日，中国共产党第十九次全国代表大会在京闭幕，本次会议取得了丰硕的成果，为今后我国的进一步全面发展指明了方向，对当前和未来资本市场发展有极大的指引作用。

习近平总书记在本次会议上所做的报告一共分为十三个部分，其中，四方面内容有可能成为影响未来经济社会发展和市场的重要因素，值得特别重视。

首先，我国社会主要矛盾的变化。一方面，随着我国经济的不断发展，我国居民可支配收入的不断提升，人民的“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”，消费升级的大趋势不可阻挡；另一方面，我国当前的供给水平还不足以满足人民需求的升级。因此，报告要求“我们要在继续推动发展的基础上，着力解决好发展不平衡不充分问题，大力提升发展质量和效益，更好满足人民在经济、政治、文化、社会、生态等方面日益增长的需要”。主要矛盾的变化凸显了消费升级的大趋势，生产力发展需要更加平衡充分，未来经济资源也将更多地向满足人民多样化美好生活的方向倾斜。

其次，提出现代化经济体系，并将供给侧结构性改革作为主线。报告再次强调了供给侧结构性改革是建设现代化经济体系的主线，且仍需继续深化，而这与满足人民美好生活需求是相一致的。同时，报告还提出“必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。”意味着正在进行的“脱虚向实”也将继续推进，在未来虚拟经济对实体经济的支撑和促进作用将会进一步完善。

第三，强调创新。现在进行的供给侧结构性改革，并不是要让经济回到过去的粗放式发展，而是将有限的资源进行优化转移，从过剩行业中退出并转入能够带来更高社会经济效益的前沿新兴产业中。同时，在现代化经济体系中，创新被定位成“建设现代化经济体系的战略支撑”， 报告指出“创新是引领发展的第一动力”，要求“加快建设创新型国家”。具体而言，要“加强应用基础研究”、“加强国家创新体系建设，强化战略科技力量”、“ 深化科技体制改革”、“倡导创新文化，强化知识产权创造、保护、运用”、“ 培养科技人才”。因此，后续推动以创新为重要驱动力的新兴产业的政策有望持续出台和落实，稳步发展新兴产业仍将是未来一段时间经济转型升级的重要内容。

第四，金融监管体系的健全和金融防风险。金融防风险并不是要遏制金融体系的发展，而是为了让金融体系长期健康发展。只有与监管相结合的金融体系，才能够避免系统性风险的积累和爆发，从而更好地帮助虚拟经济服务于实体经济，真正实现资金融通、帮助实体经济运行效率的改善和提升。

从上述四方面来看，我国目前仍处于经济转型升级过程中，新经济发展模式的贡献仍在提升，而旧经济发展模式下的一些问题也还在解决的进程中。这就意味着未来一段时间内，我国总体经济情况仍将维持一种相对稳定的局面，为经济转型升级创造良好的条件和环境。

在资本市场方面，未来资本市场稳中向上的长期趋势不会改变，总体向好的趋势不会改变，同时暴涨暴跌情景的出现概率将会下降，从而进一步向成熟市场发展。无论是经济发展模式转型升级，还是一带一路、雄安新区、国企改革等大战略的落实，都离不开资本市场的大力支持与协助。资本市场的稳定发展与不断成熟将为实现一系列的目标提供重要支撑。

从基本面来看，目前资本市场也处于比较健康的状态。在供给侧结构性改革的带动下，A股市场上市公司总体业绩增速持续回暖；制造业升级与消费升级为企业业绩带来新的增长点，企业盈利状况逐渐复苏与改善。估值方面，目前上证指数整体市盈率只有16倍，低于道琼斯指数（20倍）等多个国际主要指数，而从市净率的角度看，估值优势将进一步凸显；另外，自沪港通、深港通开通以来，外资也在不断流入，一些A股龙头标的例如贵州茅台、格力电器、海康威视，外资的交易和持有规模甚至超过了内资，叠加此前的A股纳入MSCI指数等一系列事件，都能表明外资对A股市场的关注度正持续升温。