完善多层次资本市场体系 提升服务实体经济能力

（原标题：完善多层次资本市场体系 提升服务实体经济能力）

金融体制是社会主义市场经济体制的重要组成部分。改革开放以来，我国社会主义市场经济体制逐步建立健全，适应市场经济要求的金融体制基本建立，金融宏观调控和金融监管体制不断完善。当前，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展，已经成为金融领域发展的重要目标和具体方向。

专家认为，多层次资本市场是经济要素市场化配置的重要平台。下一步，要加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快优化资本市场生态，提高上市公司质量，完善退市制度，进一步疏通和规范资金进入资本市场的渠道，不断提升资本市场服务实体经济的能力，推动经济结构加快转型升级。

加快多层次资本市场体系建设

业内人士表示，资本市场的建设与发展，带动了中国经济和社会其他领域的变革和发展，为国民经济和社会发展起到了重要的支持作用，资本市场已成为社会主义市场经济的重要组成部分。

上海证券交易所相关负责人此前对中国证券报记者表示，我国已初步形成由主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权市场组成的多层次市场体系，交易制度逐步完善，产品品种不断丰富，居民、企业投资渠道大幅拓宽，资本市场服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革能力得到有效提升。

证监会副主席姜洋9月在2017北京CBD国际金融圆桌会上表示，近年来，证监会紧紧围绕服务实体经济这一根本宗旨，把大力发展直接融资放在经济金融全局来谋划和推进，加快多层次资本市场体系建设，完善市场基础性功能，有力地促进了经济转型升级、结构调整和效率提升。

一是稳步发展股权融资，加速资本形成。实现新股发行常态化，优化创业板发行条件，完善上市公司再融资制度，鼓励企业发行优先股，改善融资结构。去年初至今年7月底，累计实现各类股权融资约3.6万亿元。

二是拓展资本市场服务中小微企业的覆盖面，支持创新创业。

三是积极发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，促进存量资源调整。在严格重组上市标准的同时，简化审批程序，支持去产能、调结构和国企改革。去年初至今年7月底，全市场并购重组交易额达3.38万亿元，基于产业整合的并购重组超过70%。

四是推动交易所债券市场数量质量协调发展，丰富直接融资工具。去年以来，交易所债券市场融资额超过5.4万亿元。今年前7个月，股债结合产品（包括可转债和可交换债）发行759亿元，同比增长194%。资产证券化发展迅速，今年前7个月累计融资4108亿元，在促进企业存量资产盘活中的作用日渐凸显。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，多层次资本市场体系的基本形成是我国不断深化金融改革的结果，也是我国金融广度和深度的体现。这一市场体系能有效服务多层次金融需要，增强金融的可得性。

有效提升服务实体经济能力

业内人士表示，我国股票、债券市场发行体制不断完善，直接融资比重有效提高。新股发行体制改革持续推进，新股发行定价机制得到改进，新股配售方式进一步优化，新股审核效率大幅提高。社会融资渠道得到进一步拓展，直接融资工具不断丰富。债券市场改革继续深化，发行审核程序明显简化，民间储蓄转化为社会投资的渠道不断拓宽。

交通银行首席经济学家连平撰文指出，经济体要有效地去杠杆，直接融资发展就必须放在重要位置。我国融资结构中的不足主要是股票融资占比偏低。2011年至2012年，非金融企业股权融资在社会融资规模中的占比没有超过2%；至2016年，该比重有了明显提升，达到约7%，但总体上看比重依然偏低，未来需要重点加以发展。形成融资功能完备的多层次资本市场体系，应是直接融资发展的目标。

连平表示，其他融资方式应比较审慎地发展。未来应从总体上有个规划，给出融资结构转型的目标，明确各类融资方式所占比重，并以此为目标进行持续管理，避免某些融资方式无序发展。未来仍应鼓励和支持金融创新，但金融创新目标需要摆正，不应是金融业的自娱自乐，而是更好地服务实体经济。中信证券首席经济学家诸建芳认为，实体经济融资难、融资贵的一个症结在于中小企业融资渠道窄。很多中小企业由于规模小、信用难估量，无法拿到银行信贷，而直接融资可以为中小创新型企业提供相对稳定的资金保证，缓解企业融资瓶颈。“我国直接融资占比长期过低，与当初选择的银行主导型金融体系有关。”诸建芳表示，发展股权融资要提高投资者专业性，有效引导投资者进行价值投资，从而平稳发展股票市场。同时，应规范发展场外股权市场，通过场外市场给中小企业提供融资渠道。

田利辉指出，直接融资需要市场相对稳定，需要信息充分披露。只有建设公开公平公正的资本市场，我国才能有效、有力、有序地显著提高直接融资比重。

牢牢把握服务实体经济方向

全国金融工作会议提出，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。

业内人士指出，我国多层次资本市场已发展成为经济要素市场化配置的重要平台，推动了现代金融体系建设，助力企业治理改善和企业发展壮大，促进经济结构转型升级，对社会发展有全方位的影响。

“多层次资本市场建设，是解决中小企业融资难和为富余资金寻找有效平台、加快建设创新型国家与和谐社会的重要途径。”田利辉表示，建设多层次资本市场要坚持新股发行的常态化，不断完善再融资制度，发展新三板市场的做市商制度，重视区域性股权市场建设。同时，大力发展公司债市场，扩大期货市场的深度和广度，严格监管并规范现货市场发展，加强衍生品市场的国际化进程，推动各交易场所的规范化，加大对各类违法违规行为的惩戒力度。

上海交通大学上海高级金融学院院长、金融学教授张春认为，金融体系和金融机构的改革对于中国下一步经济转型和企业创新非常重要，尤其需要积极探索以大数据为信用基础的服务性行业贷款模式、推进A股的改革和发展。

此前，证监会党委在传达学习全国金融工作会议精神时强调，要牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向。实体经济是资本市场的本，上市公司是资本市场的基石。证监会将紧紧围绕服务实体经济和支持供给侧结构性改革，深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革，加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快修复和净化资本市场生态，更加注重提高上市公司质量，强化和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道，不断提升资本市场对实体经济的融资能力，推动经济结构加快转型升级。

我国股市约有1亿散户，直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，是资本市场监管工作人民性的具体体现，也是服务实体经济的应有之义。证监会党委必须始终坚持市场化、法治化和国际化的改革方向，在制度上补漏洞，在能力上补短板，依法全面从严加强资本市场监管，持之以恒，久久为功，为经济平稳较快发展作出新贡献。

“大力发展直接融资，推进多层次资本市场体系建设，需要一支功能完备、专业尽责、核心竞争力突出的现代投资银行和资产管理机构队伍。”证监会证券基金机构监管部相关负责人此前表示，下一步，证监会将把握好回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四项原则，督促证券基金经营机构突出主业、稳健经营、诚实守信、勤勉尽责、强化资本约束和合规风控，不断深化改革开放，规范引导创新发展，促进证券基金行业全面提升服务经济社会发展的能力。