蒸发36亿市值 华录百纳缘何停牌5个月重组仍失败

（原标题：三天暴跌蒸发36亿市值 华录百纳缘何停牌5个月重组仍失败）

看似与上海嘉娱重组失败是引发华录百纳股价一度暴跌的导火索，值得注意的是，在其停牌期间，其交了一份上市以来业绩下滑最厉害的半年报成绩单。

曾经打造《媳妇的美好时代》的北京华录百纳影视股份有限公司（下称“华录百纳”，300291.SZ），最近有些“不美好”。

先是历经5个月的重组计划失败，后是股价迎来三连跌（从国庆前最后一个交易日到节后两个交易日），这一跌就跌掉36亿市值，其股价还在这期间创下新低。在此情况下，华录百纳紧急抛出一份增持计划，似乎想给投资者多一点信心。

此外，华录百纳还发布公告称，拟挂牌转让控股子公司。值得注意的是，华录百纳今年上半年的业绩出现较大幅度下滑，此次转让控股子公司是否为了补充业绩？这些股份的转让金额如何制定？另外，耗时5个月的重组失败是什么原因？

就以上问题，《投资者报》记者采访到华录百纳董秘李倩，并得到较为详细的解答。

重组失败

早在4月18日，华录百纳在下午开市时便停牌，5月2日确定为重大资产重组停牌。紧接着，华录百纳在6月14日发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式收购《笑傲江湖》、《欢乐喜剧人》等爆款综艺节目的制作方上海嘉娱文化投资有限公司（下称“上海嘉娱”）股权，并拟募集配套资金。

华录百纳原本计划通过此次收购，联合旗下全资子公司蓝色火焰加码“欢乐喜剧人”全产业链。然而，5个多月过去，9月28日晚间，华录百纳则发布公告称，决定终止经历5个月的重组计划。同时，还发布了《关于拟预挂牌转让控股子公司股权的公告》。

为何停牌这么久，既让投资人付出机会成本，也付出股价暴跌带来的资金损失成本？既然谈不成，何不早复牌？华录百纳葫芦里卖的是什么药？

针对重组失败，李倩告诉记者：“本次重大资产重组工作涉及事项诸多，交易复杂，具体方案需要进行反复商讨和完善。在停牌期间，公司与上海嘉娱文化投资有限公司就交易方案及核心条款的设计和安排进行了多次沟通和反复磋商，也严格遵守相关规定履行信息披露义务，定期发布重大资产重组事项进展情况公告。就部分交易方案的细节条款，公司与上海嘉娱最终未能达成一致意见。”

李倩强调，虽然华录百纳此次重组终止，但其打造传媒娱乐平台型公司的战略并未改变，通过外延式发展等方式进行产业链整合的思路没有改变。

那么，紧接着公布拟挂牌转让控股子公司又是出于什么原因？这些股份的转让金额如何制定？

“公司此次挂牌转让控股子公司是为了落实国资委关于‘瘦身健体、提质增效’的要求。”李倩表示，华录百纳将首先申请通过产权交易所对上述股权转让进行公开预挂牌披露；待评估结果经企业国有资产评估备案、公司另行召开董事会会议审批通过后，通过产权交易所对上述股权进行公开正式挂牌转让。股份转让金额届时方可确定，按国资委相关规定，挂牌价将不低于经备案的评估价格。

紧急护盘

重组失败的利空消息一出，华录百纳在复牌首日（9月29日）便遭遇“一字跌停”。紧随其后的交易日（10月9日）再度遭遇“一字跌停”，在10月10日，华录百纳股票出现放量下跌情形，当日收盘下跌4.03%，其收盘价15.49元也创下近年来股价的新低。在复牌后的三个交易日里，华录百纳的累计跌幅为22.63%，更为惨痛的是，这三天就蒸发掉36亿市值。

正值华录百纳股价连续下跌之际，其实际控制人中国华录集团有限公司（下称“华录集团”）抛出一份不超过两亿元的增持计划。受此影响，其股价在10月11日终于止跌。

在10月11日早盘，华录百纳低开1.03%，随后股价出现小幅拉升，全日呈现窄幅震荡走高情形。截至收盘，其股价收于15.58元，微涨0.58%。对于持有华录百纳股票的投资者而言，依然苦不堪言。

根据增持计划，华录集团拟自2017年10月11日起6个月内，通过深交所集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额累计不超过两亿元，增持所需的资金来源为华录集团自有资金。在业内人士看来，华录集团的增持计划颇有几分“护盘”的意思。

针对华录百纳股价表现，李倩表示：“公司短期受个别项目和行业情况影响业绩出现波动。但公司不断通过资本市场做大做强，内生和外延并举打造传媒娱乐平台型公司的战略并未改变。”

业绩承压

看似与上海嘉娱重组失败是引发华录百纳股价一度暴跌的导火索，但值得注意的是，在其停牌期间，其交了一份上市以来业绩下滑最厉害的半年报成绩单。

华录百纳上半年出现营收、净利双降的情形。半年报数据显示，其营业收入为8.7亿元，同比下滑20%；净利润为6888万元，同比下降29%。

具体来看，华录百纳上半年影视业务收入主要来源于电视剧《深夜食堂》、《秦时丽人明月心》（原名《丽姬传》）的首轮发行以及过往剧目的二轮发行，其营业收入为2.4亿元，同比微增1.5%；综艺业务收入主要来自《跨界歌王》（第二季），其营业收入为9167万元，同比下降76%；体育业务收入主要来自中国之队、足协杯及中超联赛、欧洲篮球冠军联赛的赛事营销业务，其营业收入为6362万元，同比下降56%。

值得注意的是，华录百纳在2016年上半年，其影视业务收入2.3亿元，占总收入的21.1%；同期综艺业务收入3.8亿元，占总收入的34.9%；体育板块收入1.4亿元，占总收入的12.8%。当时这三大板块呈现齐头并进的趋势。今年上半年，除了影视业务，其他两大板块均出现较大下滑。

“公司业绩下滑的主要原因是《来吧，兄弟》栏目招商收入不达预期，上半年计提了较大的存货跌价准备，对整体业绩有较大负面影响。”李倩向记者表示，《来吧，兄弟》是由江苏卫视张烨镝导演执导，7月份登陆江苏卫视暑期档，受制作周期及邀请嘉宾影响，招商收入不达预期。不过华录百纳会在后续综艺栏目的制作中，在内容、平台及嘉宾三个主要着力点做全面提升，同时大力拓展招商渠道。