私募欲加杠杆：资金在观望10月后的政策面变化

（原标题：私募欲加杠杆 募资熟套路竟然卡壳）

募资难成为私募行业近期的普遍现象。

中国证券报记者了解到，此前，部分私募小额出资充当劣后级，通过配资充当夹层，再借券商两融业务融资，往往很快就能募满，如今却普遍卡在寻觅夹层资金这道关。

业内人士表示，虽然部分私募看好后市，激进者甚至欲加杠杆博取收益，但在监管严控金融风险的背景下，市场资金观望态度明显，投资更加慎重、理性。未来一段时间，中小私募募资难题将延续，私募行业洗牌将加速。

苦苦寻觅便宜资金

“急找资金！规模1.5亿元，我们出劣后3000万元，寻4500万元夹层，配好后做两融，杠杆1:1.5:2.5，急急急！”早上不到8点，黄满（化名）再次把这则消息发到多个业务交流微信群，期盼得到回应。不过，与此前几天情况一样，消息发出来后，无人搭理。

“快两周了，还是没找到。”黄满脸上尽是无奈。作为上海一家投资公司的负责人，他看到最近市场行情较上半年有了起色，打算发行一只私募基金，“看能不能搭顺风车赚点钱”。

按照以往经验，他打算自己出资3000万元，然后找各路资金配4500万元夹层资金，再找券商通过两融业务试试能不能1:1融资7500万元，组成总额1.5亿元、杠杆比例1:4的基金，投向自己看好的那几只股票。

出乎意料的是，以前多次顺利进行过上述操作的他，最近突然发现夹层资金“仿佛一夜之间消失无踪”。“也找过以前合作过的几家资方，但他们现在变得犹豫起来，只是说资金不方便。”黄满告诉中国证券报记者，他同样找过一些民间资金，结果对方开口就是月息一分五（注：0.015%，折算成年息为18%）。“有一家开口就是5000万元起步，数目低了不做。资金成本越来越高，这两个月格外明显。”

不止黄满感叹便宜资金难觅，深圳一家私募的负责人张平（化名）同样遭遇这种苦恼。张平拟发行的私募基金规模稍大一些，自有资金1亿元，现在需要资方认购夹层1.5亿元的份额，产品也允许两融。

“我给夹层资金的成本预算是1亿元、年化成本11.5%，或者1.5亿元、年化成本12%，两融成本由我自己承担。”张平透露，即使给出这样的优惠条件，也没多少人愿意认购。

“资金越来越贵，越来越难找。”电话那头的张平说，只要靠谱，资金利息还可以再高一点，越快越好。

小私募担忧撑不下去

“以前配个1:4的杠杆还好做，现在还想做这么高的杠杆，你把资金方当成傻子？”深圳一家配资公司负责人针对上述两个募资项目说。

他告诉记者，如果配资是为了到二级市场炒股，现在资金成本确实较高，而且风控更严。“不可能轻易放款出去，股票要审，利息月结，预警线、止损线要明确，两融还要到我们指定的券商去做。”

“如果这些条件都答应了，那他也太激进了，背后有没有其他目的我们无法判断，就更不敢轻易放款。”该负责人表示，现在有一些更稳妥的项目，例如上市公司股东信用贷等，收益并不弱于配资，“不好意思，让他们问问别人吧，我们做不了。”

“这段时间资金观望态度明显，大家都在等10月以后的政策面变化。”先驱资本董事长彭和平指出，受监管去通道、金融降杠杆等因素影响，当前大部分资金都持保守态度和慎重投资，证券类私募基金的募资难题格外突显，产生的一个重要影响就是私募基金发行新产品的热情降温。

中国证券投资基金业协会近日公布的数据显示，证券类私募基金规模在8月出现收缩，从7月底的2.36万亿元降至8月底的2.25万亿元，累计下降4.7％。另外从发行产品速度上看，证券类私募产品出现逐月递减趋势。基金业协会备案数据显示，近3个月以来，证券类私募产品月度发行数量从6月的985只降至7月的891只，再减少到8月的804只。

“希望公司能撑下去吧。”没有等到好消息，黄满陷入沉默。

私募行业将加速洗牌

募资难题成为当前不少中小私募的“生死劫”。不过，在彭和平看来，这都是行业发展和竞争必然要经历的阶段和过程。随着私募近年来的发展，行业正在经历优胜劣汰的净化过程。

中国证券投资基金业协会统计数据显示，自2016年2月5日至2017年8月底，协会共注销私募基金管理人12544家。其中主动申请注销的私募基金管理人913家，未按照要求完成第一只私募基金产品备案被注销的私募基金管理人11631家。

“私募行业处于转型期，未来行业集中度会越来越高，一批具有资源整合、风控、募投管退优质能力的大型私募将胜出，而一些能力不足的中小私募机构会被逐渐淘汰。”深圳某大型私募人士表示，相比一些实力较强、客户更多及知名度更高的大型私募而言，当前小型私募的产品发行及募资都相对困难，在当前部分资金观望和保持理性的大环境下，预计中小私募募资难题将延续，部分会被淘汰。

8月30日，国务院法制办公室发布了《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》，分别从私募基金管理人和托管人的职责、资金募集、投资运作、监督管理、法律责任等方面确立了监管规则。

“从监管层的一系列举措来看，未来私募行业仍将保持全面从严监管思路，行业生态将会重塑。”上述大型私募人士说。