融创搭建均衡发展矩阵 将迎来利润集中爆发期

（原标题：融创搭建均衡发展矩阵 将迎来利润集中爆发期）

2017年的融创可谓是动作频频，其中最具有代表性的无疑是其以438.44亿元收购西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目的91%股权。

但在一系列并购和布局之后，融创搭建的是均衡化矩阵。就在刚刚过去的中报期，融创半年报数据逐渐勾勒出这样的布局。业绩、盈利、总资产、现金、土储等多个数据同步高增长，毫无疑问，融创在本期“中考”交上了非常均衡的成绩单。

均衡增长的背后，业内人士分析，融创高增长低利润率的现状将很快终结，迎来利润集中爆发期。

多项数据均衡增长

融创公布的中报业绩中，首先看到的便是销售业绩大幅增长。截至2017年6月30日，合同销售金额同期增长94.2%至1088.5亿元。除此之外，融创还迎来了盈利指标全面提升：毛利润同比大增86%，核心净利润同比大增204%，毛利率大幅提升6个百分点至19.6%。

频繁并购之下，市场对于融创手中是否还有充沛现金以及负债率如何有着更多关注，半年报数据也在逐渐打消市场疑虑。

截至报告期末，融创拥有现金余额924.09亿元，较2016年底的698亿元增长约32.4%，其中非受限制现金706.6亿元。同时，融资成本再创新低，借贷加权平均年利率约为5.8%，较去年同期减少0.56个百分点。融创一路规模利润双增长的同时，以充沛流动性保障了企业安全边际。

另外，融创总资产达4238亿元，调整后的资产负债率较2016年底数据下降3个百分点至56%。

作为房企，土地储备以及土地储备的布局也是重要的考量指标。业绩报告显示，2017年上半年，融创新增3023万平方米土地。截至2017年8月25日，不计入收购万达13个文旅城项目，融创共计拥有1.01亿平方米土地储备，且城市布局均衡。

基于，过去两年的低成本并购与合理布局，融创得以为2017年下半年准备了超3800亿元的优质可售资源。在目前的总货值当中，96%位于全国一线、环一线及核心城市。

可以看到，在高速扩张和并购背后，融创并没有停下高速增长脚步。2017年半年报中，融创各项盈利增长数据甚至远高于行业水平，这还是建立在2016年毛利同比增长70%的基础之上。

目前，融创可谓是大量优质土地储备＋高质量产品力＋高周转运营能力。同时，随着规模、盈利两个维度的指标持续攀升，未来融创将迎来更加均衡稳定的高增长周期。

“可以预计的是，2018年到2019年，融创将迎来企业利润的充分释放。”8月30日的一个行业会议上，融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德如是说。

矩阵协同释放利润

各项指标均衡稳定的增长势必将为融创未来的发展周期打下坚实的利润基础。

对于房企来讲，盈利好不好，取决于两个指标：此前的销售规模和土储成本。按照这个逻辑，融创本轮盈利高增长便不难预测。事实上，融创在2015年完成了“销售额-现金流-拿地并购-快周转-销售额”的正循环模式，此后进入全新的“融创周期”。

可以预料，2018~2019年，随着融创大量项目进入销售期，销售业绩将大幅增长，与过亿级土地储备规模相匹配。同时，拥有大量可售项目的融创已经在放缓土地储备增长速度，随着融创优质并购项目的逐一结转，必将进一步支持与销售规模相匹配的利润增长。

这两年的良好业绩表现，又将在2019~2020年实现结转，加上收购万达等优质资产包的陆续入市，融创未来四五年的盈利增长几乎锁定。

到2017年，手握足够现金流的融创，通过收购和并购获取了成本合理的天津星耀五洲等项目，以及万达文旅包。

通过并购，融创在城市布局和土地储备上建立起战略壁垒，加上强大的周转能力和产品溢价能力，在销售规模快速增长的同时高利润接踵而至，一个规模与效益更加均衡的融创即将呈现。

这一切都将为融创2018年，乃至更长久的周期奠定不错的利润基础。

“2018年将是融创利润爆发期。”一位长期跟踪融创的分析师认为：“伴随着巨额利润不断兑现，净资产也将逐步增加，同时大把销售回款实现现金回笼，加上买地节奏的放缓，未来融创收入盈利指标将持续增长。”未来业绩、利润基本锁定大幅增加了资本市场对融创的信心。对此，资本市场选择用真金白银为融创投票。

9月28日，融创中国收盘价为35元港币，总市值超过1000亿港币。同比去年9月末5.58元的股价，一年涨幅超过450%，成为港股市场中最值得投资的内房股。