金租行业的下一步棋：从冲规模转型专业化

（原标题：金租行业的下一步棋： 从冲规模转型专业化 未来盈利点在资产交易处置）

租赁作为跨越金融与产业的行业，在过去五年间飞速发展。截至2017年上半年，全国63家金融租赁公司资产总规模已超过2万亿。

发展提速的同时，金融租赁公司也面临发展的阵痛。初期，最早一批持牌金融租赁公司以银行系子公司为主，依托银行资源，发展未能摆脱银行的风控体系。这使得金融租赁公司虽迅速扩大规模，却未能培养自身在某一领域的核心能力，由此向专业化转型被提上日程。

目前，绿色金融已成为租赁公司重点扩展的领域之一。“租赁在融资之外还有投资运营跟实体经济紧密联系的角色，具有一定的先导优势。”中信租赁总裁俞子彦在接受《21世纪经济报道》记者专访时表示。

破解融资租赁行业痛点

俞子彦认为，融资租赁行业当下面临三个最突出的问题。

一是运营模式上，融资租赁公司的主要模式仍是类信贷，而非对租赁资产的投资及运营。对比西方租赁公司，以租赁资产的运营和处置为主，也就是经营性租赁，这应是租赁公司的本质。在类信贷模式下，资产规模虽扩张迅速，但对专业性积累帮助极低，且容易积累风险。

二是业务方向上以类平台业务为主。在前两年，能够接受租赁公司的高成本、投放量大、风险相对较低的，集中在政府平台和基础设施建设项目，这也成为融资租赁公司的重要资产。今年以来，在政策影响下，政府融资和基础设施建设项目难以继续，租赁公司因前期过度依赖此类项目，造成存量资产占比较高，现在很难找到新的行业替代，会影响规模和盈利，转型艰难。

三是风险把控，在类信贷的运营方式下，风控仅针对单一项目本身，而专业化意味着从了解行业的前提出发，对资产本身要有深入理解，即使项目出现风险，租赁公司拥有真正处置资产的能力，融资租赁需要专注于某个行业之后，以投资人视角看项目。

21世纪经济报道记者从行业角度观察发现，近两年历史排名靠前的金融租赁公司开始进入瓶颈期，而一些规模较小且成立较晚的公司开始发力。这批金融租赁公司业务都采用专业化运作的方式，除了飞机、船舶等传统主营领域，随着绿色金融成为政策导向，中信租赁、兴业租赁等公司也开始选择以绿色租赁为重点发展模式。

半年报数据显示，2017年上半年中信租赁资产总额491.61亿元，其中绿色租赁业务占比65%，相比成立初期比例提升约30%。

“扩大绿色租赁资产的同时，压缩初期参与的基础设施等项目，主要出于走专业化的考虑，”俞子彦表示，“未来仍以 三新 产业作为主要投资方向，即新能源（绿色能源）、新环境（节能减排）、新材料（高端装备）。计划在2018-2019年底三新行业占比可达80%。”

俞子彦透露，中信租赁正在引入相关企业作为战略投资者，预计将增资扩股进行股改，并将在2018年底启动香港上市进程。

寻找未来盈利点

撬动行业不能单凭一己之力。9月23日，国银租赁、中信租赁、兴业金融租赁、恒鑫金融租赁四家公司作为发起人，成立了国内首个绿色租赁发展共同体，该共同体首批成员包括约50家金融租赁公司和60家商租公司。

在俞子彦看来，合作需要基于两个前提，专业和分工。按照规划，绿色租赁共同体除了搭建交流合作平台、进行行业研究、促进规范制定等常规动作外，还有一个重点方向是为成员搭建系统平台，提供项目撮合、资产交易等服务，成为打通资金端和资产端的渠道。

目前融资租赁行业的交易需求已不再局限于“获取租赁项目-金融市场拆借资金”的单一模式。通过搭建多层次金融共享平台，在扩大资产交易规模的同时，形成合作体系的需求越发明显。

在搭建同业平台方面，中信租赁曾有探索先例。2016年中信租赁推出“租赁+”同业合作体系，定位为租赁资产交易与第三方合作，最主要的业务是资产的转入转出，买入符合业务方向的资产，转出与主营业务领域不契合的优质资产。

截至今年6月末，“租赁+”业务交易额超过100亿元，通过该平台获取绿色租赁资产约50亿元。

“通过资产的流转，在资本金有限的前提下为主营业务提供空间，同时也通过同业合作获取优质资产，比如与商租公司在资产端合作，受让优质清洁能源资产，解决同业公司的资金问题等。”俞子彦表示。

俞子彦还认为：“未来金融租赁的盈利点在资产处置的盈利。”

对于飞机、船舶等可移动、易变现的租赁物，采用经营性租赁；而对于多数绿色租赁资产，如光伏电站等，比简单的融资租赁和经营性租赁更复杂，可能同时包括租赁物+股权，最后的资产变现和残值处理实际上是在处置股权。

举例而言，金租公司可以与能源公司合作设立产业投资基金，有小企业主拿到优质资源，但缺乏运营资金，产业基金可以入股，金租公司为其做债权融资，后续在资产处置上，可以通过股权转出获得处置收益，同时也站在全产业链的角度把控了风险。