建研院应收账款增速甩营收几条街 毛利率走高两遭疑

中国经济网编者按：主承销商为东吴证券的建研院于2017年08月23日发布最新版招股书，于2017年9月5日登陆上交所，股票简称建研院，股票代码603183，本次发行完成后总股本8,800万股，本次A股公开发行的股票数量2,200万股，均为新股发行，无老股转让。本次发行募集资金总额29,832万元，募集资金净额25,992.3774万元，发行费用总额3,839.6226万元。 

　　建研院2013年至2017年1-6月实现营业收入分别为 35,291.69万元、37,568.12万元、39,191.96万元、39,207.11万元、20,092.04万元；实现归属于母公司股东净利润分别为3,617.72万元、3,768.97万元、4,161.00万元、5,497.37万元、2,551.16万元。 

　　建研院预计2017年1-9月实现营业收入区间为28,250万元至30,250万元，较上年同期变动幅度为3.10%至10.40%；归属于母公司所有者的净利润区间为3,760万元至3,960万元，较上年同期数变动幅度为4.34%至9.89%。 

　　建研院2013年至2017年1-3月经营活动产生的现金流量净额分别为2,491.36万元、3,789.26万元、3,553.44万元、4,956.82万元、-3,795.68万元。 

　　建研院2013年至2017年1-3月应收账款分别为6,797.32万元、10,591.20万元、12,614.22万元、15,092.90万元、15,432.48万元；占流动资产比例分别为33.68%、41.53%、39.20%、42.91%、50.84%；应收账款周转率分别为5.56次、4.36次、3.38次、2.83次、0.59次。 

　　建研院2013年至2017年1-3月应收账款余额分别为8,181.18万元、12,836.43万元、15,346.84万元、18,389.90万元、18,625.01万元。 

　　上述数据可见，建研院2013年至2016年营业收入累计增长11%，应收账款累计增长125%。应收账款增速甩营业收入几条街。 

　　建研院2013年至2017年1-3月存货分别为4,836.03万元、6,693.96万元、6,454.85万元、6,646.22万元、6,183.46万元；占流动资产比例分别为23.96%、26.25%、20.06%、18.90%、20.37%；存货周转率分别为4.65次、3.69次、3.34次、3.17次、0.73次。 

　　建研院2013年至2017年1-3月资产总额分别为27,046.30万元、39,934.48万元、44,534.27万元、51,094.86万元、47,291.22万元；其中，流动资产分别为20,181.62万元、25,501.20万元、32,182.05万元、35,172.30万元、30,353.34 万元。 

　　建研院2013年至2017年1-3月负债总额分别为10,753.99万元、19,998.31万元、17,167.10万元、18,230.33万元、13,296.69万元；其中，流动负债分别为10,753.99万元、19,788.23万元、16,970.09万元、18,046.40万元、13,116.02 万元。 

　　建研院2014年至2017年1-3月员工总数分别为1,083人、1,132人、931人、922人。 

　　建研院2013年至2017年1-3月毛利率分别为39.95%、43.23%、43.83%、47.05%、48.12%。证监会发布的审核结果及反馈意见中均对建研院高毛利率提出了询问。要求公司说明毛利率逐年上升的原因及其合理性；结合行业及市场变化趋势、公司业务构成变化等方面，补充披露各业务毛利结构的情况及变动的合理性，说明是否和营业收入及营业成本变动相匹配等情况。 

　　中国经济网记者试图联系建研院，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。 

　　专注工程技术服务以及新型建筑材料生产销售 为全民所有制企业改制 

招股书显示，建研院全称苏州市建筑科学研究院集团股份有限公司，有限公司成立于2001年6月14日，整体变更于2015年2月16日，为全民所有制企业改制。主营业务包括工程技术服务以及新型建筑材料生产销售。 

经营范围为建筑技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询、技术培训。建筑材料及产品的研制、开发、生产、销售；建筑工程施工（凭资质证书经营）；计算机软件、硬件及外围设备的研发、销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 

建研院控股股东、实际控制人为吴小翔、王惠明、吴其超、黄春生等四人，合计持有公司发行前股份总数的 43.06%。吴小翔、王惠明、吴其超、黄春生四人均为中国国籍，无境外永久居留权。 

建研院于2017年08月23日发布最新版招股书，于2017年9月5日登陆上交所，主承销商为东吴证券，股票简称建研院，股票代码603183，本次发行完成后总股本8,800万股，本次A股公开发行的股票数量2,200万股，均为新股发行，无老股转让。本次发行募集资金总额29,832万元，募集资金净额25,992.3774万元。发行费用总额3,839.6226万元。 

建研院本次发行成功后，所募集的资金将用于以下项目的投资建设： 

1.综合性检测机构建设项目，投资总额18,470.13万元，募集资金投资金额12,000.0000万元；2.年加工1000万平方米改性沥青防水卷材等项目，投资总额14,003.50万元，募集资金投资金额7,000.0000万元；3.绿色建筑技术研究与工程服务建设项目，投资总额5,998.43万元，募集资金投资金额2,037.9576万元；4.企业营销网络与信息化系统建设项目，投资总额2,194.50万元，募集资金投资金额1,894.5000万元；5.创新建筑技术工程研发中心项目，投资总额2,487.75万元，募集资金投资金额2,059.9198万元；6.补充流动资金，投资总额3,000.00万元，募集资金投资金额1,000.0000万元。 

　　毛利率逐年上升 发审委两次问询 

据证监会2017年7月21日发布的主板发审委2017年第110次会议审核结果公告显示，主板发审委要求建研院说明以下问题： 

1、请发行人代表进一步说明：报告期发行人新型建筑材料销量逐年下降，毛利率逐年上升的原因及其合理性，2017年上半年的经营发展趋势，是否处于持续下滑态势；报告期相关市场的竞争状况，市场价格具体情况，发行人在不具备价格、产量优势的基础上，维持较高毛利率水平的合理性；报告期新型建筑材料经销商的具体情况，变动原因，其最终销售的具体对象；相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 

2、请发行人代表结合报告期内员工人数变化情况、发行人向苏州新圣宏劳务服务有限公司采购金额的变动情况和总体用工成本情况，进一步说明发行人劳务用工是否符合劳务派遣相关规定，是否存在其他损害劳动者利益的情形及潜在纠纷，是否存在被行政处罚的风险，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 

据证监会2017年07月07日发布的建研院首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，报告期内，公司综合毛利率分别为39.95%、43.23%、43.83%和46.55%。（1）请发行人结合行业及市场变化趋势、公司业务构成变化等方面，补充披露各业务毛利结构的情况及变动的合理性，说明是否和营业收入及营业成本变动相匹配；（2）请发行人补充披露报告期内工程检测业务中各细分业务的毛利率水平和毛利率贡献情况，进一步解释工程检测业务毛利率的变化原因及合理性；（3）根据报告期内工程专业施工业务主要项目的毛利率情况，说明是否存在个别项目毛利率水平与工程专业施工业务毛利率水平相差较大，如存在，进一步分析原因及合理性，结合项目情况、原材料价格变化情况及人力成本变化等因素，进一步解释说明工程专业施工业务毛利率波动的原因及合理性；（4）结合下游市场变化趋势、公开市场销售价格变动及原材料价格变动等因素，进一步量化分析新型建筑材料销售业务毛利率波动的原因及合理性；（5）请发行人补充披露同行业可比公司的选取依据、选取范围及合理性，结合业务模式、销售采购模式、业务类型、人工成本、制造费用、业务成本结转方式等因素，对主要业务分别与同行业可比公司相关业务进行毛利率对比分析，说明公司毛利率显著高于同行业可比公司的原因及合理性。请保荐机构和会计师对以上情况进行核查，并发表明确的核查意见。 

报告期内，公司对前五大供应商的采购金额分别为5,795.97万元、5,435.35万元、4,623.24万元和2,599.88万元，占采购总额的比例分别为30.57%、31.32%、28.29%和33.95%。（1）请发行人细化披露劳务采购、配合分包业务采购、运输采购、材料采购等各类采购类型的前五大供应商情况，包括但不限于供应商名称、采购内容、采购数量、采购金额及占比、定价依据及其公允性，并分析主要供应商采购金额变动的原因及合理性，各期新增供应商的原因及合理性；（2）请发行人补充说明劳务采购和配合分包业务的具体业务内容，工程劳务由发行人员工和业务外包人员各自实施的金额及比例，业务外包的具体实施方式、业务流程、合作方式，及发行人与外包企业责任事故的划分方式；（3）请发行人补充说明劳务派遣和劳务外包两种模式的主要合同条款、结算方式、采购价格等方面的差异情况对比分析；（4）请保荐机构说明劳务采购和配合分包业务对发行人业务、资产独立性和完整性的具体影响，是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定；（5）请发行人补充说明报告期各期主要供应商的基本情况，包括但不限于成立时间、注册资本、股本演变情况、营业范围、经营规模、采购金额占供应商收入的比例及是否具备劳务派遣经营许可相关资质等情况，说明上述供应商与公司、实际控制人、公司高管、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系、供应商之间是否存在关联方关系及有无交易、资金往来或其他利益安排；（6）请保荐机构和会计师就采购的真实性、准确性、完整性及与供应商关联关系方面进行详细核查，说明核查程序、核查手段、核查范围（各核查方式涉及的具体金额占比）及核查结论，并发表明确的核查意见。 

　　对比同行业毛利率较高 

数据显示，建研院2014年至2017年1-3月毛利率分别为43.23%、43.83%、47.05%、48.12%。同行业上市公司分别为建研集团、苏交科、中设集团、中衡设计、建科股份、建科集团、国检集团。 

2014年至2017年1-3月建研集团毛利率分别为32.74%、39.43%、32.73%、24.85%；同期苏交科毛利率分别为33.26%、35.84%、30.17%、25.78%；同期中设集团毛利率分别为40.09%、39.23%、33.95%、35.93%；同期中衡设计毛利率分别为31.93%、26.74%、30.71%、23.82%；同期国检集团毛利率分别为45.59%、46.71%、47.60%、40.63 %；2014年至2016年建科股份毛利率分别为31.04%、32.64%、31.39%；同期建科集团毛利率分别为37.69%、51.08%、61.67%。 

建研院表示，报告期内，公司的毛利率略高于同行业上市公司毛利率的平均水平，主要原因为公司与可比公司的业务领域或业务侧重点有所不同。 

此外，招股书显示，建研院工程检测业务为公司最主要的毛利来源，随着公司工程检测业务收入规模逐年上升，工程检测业务毛利呈上升趋势。工程专业施工业务、工程监理业务以及新型建筑材料销售业务也是公司毛利重要组成部分。 

　　员工总数下降 

数据显示，建研院2014年至2017年1-3月员工总数分别为1,083人、1,132人、931人、922人。 

建研院表示，报告期内，发行人在部分工程施工类业务过程中存在向具有派遣资质的劳务公司以劳务派遣形式采购劳务的情况，补充对专业技术要求相对较低的辅助类岗位需求，如防水、保温、加固现场辅助施工人员等，这类工作通常周期较短，人员流动性较大，满足《劳务派遣暂行规定》对于派遣员工“临时性、辅助性、替代性”的要求。 

此外，为便于管理、提高效率，同时满足《劳务派遣暂行规定》对派遣员工比例不得高于 10%的规定，发行人近年来积极探索适合行业特征的用工模式，逐步将部分施工业务采用分包模式外包给具有分包资质的供应商，根据分包协议按项目工作量进行劳务分包，以降低劳务派遣员工比例。 

　　政府补助逐年增长 

数据显示，建研院2014年至2017年1-3月营业外收入中政府补助分别为238.00万元、259.64万元、282.24万元、43.00万元。占利润总额比重分别为5.15%、4.83%、4.21%、3.02%。 

建研院表示，报告期内，公司政府补助金额占利润总额的比重较小，对公司的经营业绩不构成重大影响。 

　　收入区域分布集中 

招股书显示，建研院目前业务主要集中在江苏地区。2014年至2017年1-3月来自江苏地区的主营业务收入分别为34,358.13 万元、35,694.57 万元、36,555.70 万元和 8,578.35 万元，占主营业务收入的比例分别为 91.77%、91.38%、93.52%和95.15%。 

其中，工程检测业务江苏省内收入占比分别为97.71%、96.97%、98.49%和 96.58%；工程专业施工业务江苏省内收入占比分别为 87.88%、87.42%、100%和 95.77%；工程监理业务江苏省内收入占比分别 100.00%、99.97%、99.96%和 100%；工程设计业务江苏省内收入占比分别为 97.57%、86.73%、95.88%和 100%；新型建筑材料业务江苏省内收入占比分别为 81.39%、82.13%、67.32%和 81.91%。 

建研院表示，虽然单一的区域集中有利于公司在区域内的专业化经营，但随着江苏省内行业竞争的日益加剧，区域集中的风险也将随之加大。如果公司不能成功拓展江苏省外市场，巩固并提高来自江苏省外的业务量，将会对本公司营业收入和盈利能力产生不利影响。 

　　2016年分红990万元 

招股书显示，2017年3月15年，公司第一届第十九次董事会审议通过了《关于2016年度利润分配方案的议案》，以2016年12月31日总股本6,600万股为基础，按每股0.15元派送现金红利990万元。2017年4月7日，公司召开的2016 年年度股东大会审议通过了《关于2016年度利润分配方案的议案》。公司2016年度利润分配方案已实施完毕。 

建研院2015年招股书

建研院2017年招股书