分级基金上折潮或启动 业内：系市场走强信号

（原标题：分级基金上折潮或启动）

招商中证白酒指数分级基金(简称“招商白酒分级”)周一触发上折，而根据27日的最新数据，当前市场中还有一只分级基金已触发上折预警(上折母基需涨在10%以内)。由于上一轮分级基金出现上折潮时，市场正处于一波强势反弹之中，招商白酒分级的上折也被部分业内人士看作是市场走强的信号。

从未来市场走势来看，多位业内人士认为，成长股的反弹或基本到位，而金融与消费相对仍占优势，可保持均衡配置。

白酒B净值年内大涨

9月26日，招商基金发布公告称，招商白酒分级于25日触发向上不定期折算，即该分级基金母基金净值达到1.500元的折算阈值。该基金也成为2015年分级基金上折潮之后，首只触发上折的分级基金。

据统计，截至9月25日，招商中证白酒分级基金基础份额2017年以来的累计单位净值涨幅达53.22%，位列同类型产品首位，而该基金去年全年累计单位净值涨幅为15.25%，同样位居榜首。该基金的B类份额即白酒B的净值和价格涨幅分别为105.54%和29.89%。

记者了解到，在跟踪的指数出现上涨行情时，相关分级B的净值和价格涨幅会显著超过指数。而在基金发生上折之后，分级基金的杠杆可恢复原有的水平，对于原本持有分级B的投资者来说，上折之后将获得分级B和母基金。据同花顺（300033）数据统计，截至9月26日收盘，招商白酒分级所跟踪的中证白酒指数2017年一直保持震荡向上的走势，今年以来涨幅达50.52%。

据悉，在分级基金上折后，A份额和B份额的净值均回归为初始净值1，超过1的部分将以母基的形式发放给A份额和B份额的持有人。另外，招商基金在公告中提醒，白酒B份额表现为高风险、高收益的特征，折算后其杠杆倍数将大幅提升，由目前的约1.5倍杠杆恢复到初始的2倍水平。相应的，白酒B的基金份额参考净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会增加。

国金50分级基金触发上折预警

实际上，已有多只分级基金早在近一月之内多次触发上折，即上折母基需涨在10%以内。从集思录数据来看，截至9月26日，除了招商白酒分级已经触发上折之外，还有国金50分级基金触发上折预警，上折母基需涨6.14%。

信达证券表示，对于上折预警的分级基金A份额，建议重点关注折价交易的分级A在触发上折完成折算后净值超出1元的部分以平价赎回所带来的可能收益。折价交易的分级A在向上折算后其净值归1，原先净值当中超过1元部分的资产被折算为母基金份额，投资者可将其平价赎回(实际赎回过程中需要承担母基金净值变动风险)，即相当于获得了这部分资产的折价收益。需要注意的是，由于折算完成后的分级A一般会重新回到折价状态，因此仅有折算为母基金部分的资产能够获得折价收益。

而对于上折预警的分级基金B份额，则建议重点关注在触发上折完成折算后分级B溢价率的提升所带来的可能收益。随着母基金净值的上涨，一般在上折预警时分级B的净值杠杆已处于较低水平(低于初始杠杆水平)，其作为杠杆型投资工具的杠杆特性逐渐消失，由于分级B的溢价率与其杠杆水平有一定相关性，因此上折预警时分级B的溢价率大多也较低，而在向上折算完成后，分级B将恢复其初始杠杆水平，溢价率有可能得到提升，为投资者带来收益。

看好消费和金融板块

作为对市场风向最为敏感的场内交易品种，带杠杆的分级基金B，上一次出现上折潮，正值2015年年末市场强势反弹时，而分级基金上折也被认为是市场回暖信号。据上海证券分析，受基础市场板块分化影响，分级基金业绩涨跌分化，多只交易不活跃基金呈较高整体溢价率。分级B场内份额和成交仍延续下滑之势，上周减少3.5亿份；上周五整体折价0.81%，较前周折价率继续缩小，整体仍处于折价较低的水平，显示投资者对杠杆份额的风险厌恶情绪偏缓和。

多家机构表示，白酒股后市仍具较高配置价值。从基本面角度看，在白酒企业上半年业绩高增长预期逐渐兑现的背景下，随着行业旺季的临近，部分高端、次高端白酒有望再度迎来量价提升的局面；从市场角度出发，在当前市场风格从成长向稳健切换的大背景下，消费蓝筹股估值重塑，白酒作为为数不多的景气度向上且业绩持续好于预期的行业，或进一步受到大资金的布局。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春则表示，结构上，金融与消费相对占优，周期低位或是加仓良机，成长反弹或基本到位，关注滞涨主题或个股。