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海内外专家寻找 中国指数化投资下一个风口

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海内外专家寻找 中国指数化投资下一个风口

主持人:

易方达基金管理有限公司副总裁、首席产品官范岳

嘉宾:

富国基金管理有限公司副总经理兼量化投资部总经理 李笑薇

华富基金管理有限公司总经理助理兼创新业务部总监 张娅

先锋领航投资管理(上海)有限公司总经理 赵曌

汇添富基金管理股份有限公司指数与量化投资部副总监 楚天舒

华安基金管理有限公司指数与量化投资事业部总经理 许之彦

中信证券有限公司股权衍生品部总监 左一江

9月19日,中证指数有限公司在上海举办第十一届指数与指数化投资论坛,在圆桌讨论环节,与会嘉宾围绕指数产品下一个风口、量化策略的发展趋势等问题,进行了热烈讨论,就ETF发展机遇和挑战各抒己见。

主持人:去年有一只ETF让行业非常关注,就是汇添富中证上海国企ETF。想请去年主要参与设计和管理这只ETF的楚先生谈一谈,ETF下一个风口可能会出现在哪里?

楚天舒:养老金长期资金入市及公募FOF推出,可能是指数投资的下一个风口。从国外的情况来看,养老金投资已经占了国外公募基金管理资产的一半。从投资风格讲,养老金作为一种长期基金,追求稳定收益,配置了大量的指数基金。随着我国养老金投资体量的增加,指数化产品、指数化投资会迎来一个比较好的风口。

未来一段时间,肯定会迎来公募FOF发行的高峰期。而公募FOF配置的大量资产都是指数化产品。随着FOF产品在中国市场接受度的提高,也将具有很好的机会。

此外,今年以来资本市场对外开放越来越快,这些新进入的国际投资人会给我们带来比较成熟的投资理念,这个理念就包括配置大量的指数产品。我们觉得从长期看,也是指数化投资比较好的一个风口。

主持人:国内从简单的被动跟踪策略,到增强策略,再到这两年兴起的Smart Beta策略,指数化投资的理论和实践都在不断丰富。请问李总怎么看这类带有主动量化特征的策略在中国的发展?

李笑薇:我重点谈一下Smart Beta。简单来说,Smart Beta包含三类:第一是偏主题行业,跟传统的宽基指数有所不同,某种程度上带有一定的Alpha;第二种是多因子的Beta,里面也有一些风格,包括价值、成长、大中小盘等;第三类产品中的加权方式不同,比如等权、基本面加权等。大家现在关注更多的可能是偏因子的Smart Beta。

目前来看,国际市场量化策略有两大趋势:一是机构投资者中用Smart Beta做资产管理的比例不断提升;第二,资产管理人用Smart Beta的方式,越来越少做择时或大进大出的灵活配置,而是更多做长期配置。如果说中国未来长期资产配置迎来风口,Smart Beta的趋势就是往这个方向走。

主持人:华安基金在黄金ETF产品开发方面非常成功,请问许总,您对黄金投资有什么体会?

许之彦:当时推动黄金ETF最基本的想法是机构投资人、高端客户群体做资产配置,找不相关工具,所以开发了这个产品。中国是个大国,我们需要大的资本市场,ETF一定要在市场化、资本化的路上发挥作用,把好的量化策略,配给优秀的企业。在黄金ETF上,虽然我们取得了所谓成功,但跟海外相比,还有很大距离,海外能搞成1300吨的产品,我们才不到20吨,未来空间很大。

主持人:请张娅谈谈,指数投资领域的后起之秀,有没有可能迎头赶上或者弯道超车?

张娅:首先,中小基金公司有没有弯道超车的可能性?答案是肯定的。其次,无论是监管政策还是行业、产业的演变,以及目标客户特殊的考核方式,风险收益要求发生改变,一旦这些领域有幸能发现一两个机会并抓住它,做差异化和专注化的布局。

主持人:请先锋领航的赵曌分享一下,在全球指数化投资领域,未来创新可能会出现在哪些方面?

赵曌:未来ETF或被动投资的创新及趋势有几点:第一,成本会越来越低,因为大家看到市场的有效性,越来越多的人会认识到指数化投资可以广泛应用,可以做成投资组合里一个工具型产品,既然是工具型产品,就不应该这么贵。

第二,现在宽基的指数已经发得很多,将来会有越来越多的新的概念,可以通过指数把整个市场每个角落、每个投资主题都挖掘出来。

第三,挖掘出角落里的投资主题以后,还能变成多层级的指数。除了市值加权以外,还有其他新型、另类型的指数会越来越多。

第四,就是科技的应用,比如智能投顾,还有新的分销渠道,新的概念的产品的出现。

主持人:请左总聊一聊场外的指数产品。目前不管是机构还是高净值投资者,对配置和对冲的需求越来越丰富。

左一江:在场外市场,券商做什么工作?首先作为产品设计者,会定制化地设计一个策略指数,比如Smart Beta指数。有了这个指数后,会设计一个产品结构,通常是类似“保本+浮动收益”。第三步,券商要作为交易对手,完成客户对产品的购买,同时也会提供一些后续服务,比如流动性方面、申赎方面的需求,还有估值需求。

机构投资者的需求,有两个导向:一个是收益导向;一个是风险导向。在后金融危机时代,投资者都越来越关注黑天鹅事件、灰犀牛,所以对风险控制的需求越来越提升,主要体现在资产配置方面,会要求分散化、更均衡地配置,通常这需要较多大类资产类别,同时还会有多市场的甚至跨境的需求。

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