第3方理财门店收缩 最严监管年后待主管部门归口

（原标题：第三方理财线下门店收缩 “最严监管年”后亟待主管部门归口）

治理金融乱象无疑是今年金融业一大主题，不过在目光聚焦于持牌金融机构“乱象”之时，我们还应关注庞大的“类金融”群体，比如财富管理、融资租赁、典当、小贷等行业，在助力实体经济之时，也面临着行业发展的困境，亦有“乱象”暗涌。金融及至“类金融”的强外部性，让我们不能忽视这一群体，因此，我们组织了大量采编力量采写系列深度专题，力求完整呈现“类金融”行业的发展现状，也不回避存在的问题。希望是，促进各个行业健康发展，一切有序。（周鹏峰）

“虽然我们宣称是独立的第三方财富管理机构，但是相比于国外市场真正独立的财富管理公司来说，我们这些实际上都并不独立。”一家第三方财富管理公司人士表示，国内第三方公司大部分以代销产品为主，而所代销的产品则主要依赖于关联方即股东，第三方财富管理公司一部分收入就是与产品方分食的产品超额收益。

在经历了“最严监管年”之后，乱象丛生的第三方财富管理行业经历了一轮大洗牌。

“从数量上来看，去年的时候一万多家的小型公司都消失了，占到整个行业的一大半。”一位业内观察人士对21世纪经济报道记者表示。洗牌之后，整个行业开始趋于规范化，但是不合规的做法仍明里暗里存在。

从监管的角度来看，相比于前两年，第三方财富管理公司在具体业务上有了一些明确的规定，但仍未有主管部门归口，整个行业也没有协会这种自律性的组织。

“证监会对资金的最终投向进行监管，基金业协会有时实地来我们公司进行走访，对公司和产品的备案等一些合规性的问题进行调查，其他的就没有什么了。”一位大型第三方财富管理公司人士对21世纪经济报道记者表示。

第三方理财线下门店锐减

财富管理是个很抽象的概念，标准意义上的财富管理公司是指那些为客户的资产配置提供建议的机构，依靠的是自身的丰富的信息和专业的知识。而将资产交给机构，让机构进行管理的行为，实际上称作资产管理行业。从这个意义上讲，财富管理本应是资产管理的上游行业。

但由于国内居民理财仍未打破“刚兑”魔咒，因此实际上并不存在严格意义上的财富管理公司。然而，街头巷尾依然时时可见以诸如“财富管理”等字眼作为招牌的商铺店面，尤其2015年之前，“当时我们小区附近每隔几十米就有一家这样的公司。”北方某地的一位投资人士称。

据21世纪经济报道记者了解，此类财富管理公司大都以投资咨询等业务为主，备案注册为私募基金管理公司，其中一部分确实取得了私募基金管理人资格，并在中国证券投资基金业协会备案；另外还有相当一部分甚至没有注册，后者与当年极为普遍的非法集资现象联系密切。

作为2016“最严私募监管年”的一个转折点，2016年2月份之后，中国证监会和中国基金业协会陆续发布了一系列监管新规，包括7个自律管理办法和2个指引，7个管理办法包括：募集办法、登记备案办法、信息披露办法、从事投顾业务办法、托管业务办法、外包服务管理办法、从业资格管理办法；2个指引包括：内部控制指引、基金合同指引。

一系列新规出台之后，一万多家私募管理人被注销。格上理财数据显示，2016年2月至年底，协会共注销12834家私募基金管理人。其中，因未按期完成《公告》整改要求而被注销的机构10957家；因在办结登记手续之日起六个月内未完成备案首只私募基金产品而被注销的机构86家；1791家机构主动注销登记。根据新规要求，仍有4437家私募基金管理人面临注销或整改危机。

业内观察人士对21世纪经济报道记者介绍，迫使大量小型财富管理公司退出市场的主要是这些规定：备案方面，要求提供法律意见书、高管具备从业资格、及时报送信息；资金募集方面，规定具备资格方可销售产品、销售前进行合格投资人确认并需要提供财产证明文件、设定投资冷静期即1天以内可以无条件撤回、实施回访确认制度。

除了公司数量锐减，另一个变化是目前仍在运营的财富管理公司线下门店大幅减少，“比如先锋金融集团以前大概有上百家门店，现在今年只剩20家左右了。”上海一家大型第三方财富管理公司人士表示。虽然线上获客日益普遍，但是由于面向高净值客户，对于财富管理公司而言，线下门店仍有存在的必要。

“独立”第三方并不独立

存活至今的财富管理公司业务模式上也出现了比较明显的分化，一些第三方财富管理公司规模日渐庞大，并且部分或已挂牌新三板，比如好买财富；或已于海外上市，比如诺亚财富、钜派投资。

“虽然我们宣称是独立的第三方财富管理机构，但是相比于国外市场真正独立的财富管理公司来说，我们这些实际上都并不独立。”一家第三方财富管理公司人士表示，其所言的不独立，相比于国外纯粹向客户收取管理费和服务费的模式，国内第三方公司大部分以代销产品为主，而所代销的产品则主要依赖于关联方即股东，第三方财富管理公司一部分收入就是与产品方分食的产品超额收益。

“收入来源有三块，一是管理费，一般两个点左右，那就第三方拿0.5个点，产品方拿1.5个点；认购费大概1个点，全部属于我们自己；产品超额收益，一般产品有20%-25%的收益，我们第三方拿5%，产品方拿20%，行情好的时候这一块的收入相当可观。”上述人士介绍。

很显然，目前的第三方财富管理公司业务以销售基金产品为主，牌照主要是私募基金管理人牌照和公募基金销售牌照。行业内的分化主要是，一部分第三方财富管理公司以销售其他家的产品为主，另一部分则是销售自己发行的产品，后者即为私募基金转型方向。而据21世纪经济报道记者了解，这些第三方财富管理公司的理财经理也都有销售KPI指标考核。

据业内人士介绍，尽管监管收紧之后整个行业的操作越来越规范，但是此前那些不合规的做法仍然存在。“有些公司对外卖的产品我们都看不懂是啥，但是也有不了解情况的投资者去买，没办法产生收益，后面就借新还旧。”上述上海某大型第三方财富管理公司人士透露。另外还有一些典型的做法比如“空手套白狼”，也就是第三方公司先向客户募集资金，然后拿着客户的资金去找资产。

上述行业观察人士对21世纪经济报道记者表示，以前属于三不管的行业，加上前几年资本市场的牛市行情，整个行业才会在短时间内迅速膨胀，现在仍然处于回归理性的过程当中，监管虽然对具体业务行为有了一些明确的规定，但对于第三方财富管理公司和这个行业来说这显然不够，公司没有明确的主管部门，整个行业连个行业协会都没有，“长远来看这是个趋势，将来监管可能会更加明确，相关的自律机构也会出现，但这首先需要行业找到明确的模式并且发展壮大起来。”