基金谋“逆袭”：冀望岁末行情 三大板块受关注

（原标题：冀望岁末行情 基金谋“逆袭”）

近几年，A股四季度行情都有不同程度的变化，进而影响到基金全年的业绩排名。数据显示，平均有超过四分之一的基金在四季度完成了年度的业绩“逆袭”。分析人士指出，前三季度普涨的股票四季度往往出现滞涨，年末也会偶发出现新的“弄潮儿”。今年四季度机会或将在券商、建筑、房地产板块出现。

年末业绩逆袭频现

海通证券的数据显示，过去五年，公募基金在前三季度净值涨幅排名，将其分为前25%、25%-50%、50%-75%、75%-100%（后25%）四个分位，并观察排名75%-100%（后25%）的基金在第四季度的业绩表现。从2012-2016年，前三季度排名后25%的基金中，年终时全年排名进入前75%的分别有24%、19%、49%、23%、14%，即平均有26%的基金实现业绩逆袭。

统计2012-2016年前三季度领涨的前5个行业、以及领跌的前5个行业在四季度的超额收益表现，海通证券发现，除了2014、2015年以外，其他时期这些行业在四季度的平均超额收益都不显著。而在2012、2013、2016年，震荡市背景下，前三季度涨幅中等的行业反而四季度逆袭比率更高。

回顾过去五年的岁末市场表现，A股频繁出现某些行业的短期逆袭。例如，2012年12月，银行股指数大涨24%。2014年11月-12月的“一带一路”、券商大涨。2016年11月17日安邦举牌中国建筑，11月份中国建筑大涨50%，带动建筑板块11月份大涨15%，而同期上证综指涨幅仅为5.6%。

海通证券指出，岁末“逆袭”的原因，首先，低涨幅，板块间年内收益差距拉大，表现落后的品种性价比提升，如2012年的银行，2014年的非银，2015年的地产、券商，2016年的建筑等。其次，低配置：机构年底排名博弈激烈，低配板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码，如2012年年底银行大涨前，基金仓位已从2010年的27%跌至5.3%，处于历史最低点；2015年年底券商大涨前，基金持仓已跌至0.4%，位于2011年以来历史低点；2015年年底房地产大涨前，基金持仓仅为3.1%，为2011年以来最低值。

三大板块受关注

海通证券认为，岁末行情中，政策或事件催化亦不容忽视，如2014年“一带一路”、降息刺激，2015、2016年的险资举牌。从这些催化因素出发，海通证券投资者建议关注券商、建筑、房地产板块。

对于四季度的行情走势，天风证券表示持续看多券商板块，当前的市场整体格局依然十分清晰，资金对于后市的看法和相应的投资偏好调整是目前的核心因素。如果资金对于阶段性投资机会形成较一致的预期，来自不同类型金融机构的增量资金跑步入场，券商板块大概率将持续受益于市场环境的改善。配置上，天风证券首先看好营收结构多元、综合实力强的行业龙头券商；其次是投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商。

华泰证券认为，从上市公司中报关键财务指标来看，设计订单和预收/预付款大幅增长，建筑行业改善趋势延续。华泰证券预计大基建与园林板块仍将带动建筑行业收入的快速上升。维持对下半年基建投资稳定，地产新开工回升的判断，行业环比改善趋势有望延续。

申万宏源证券认为，近期在房地产行业集中度快速提升的背景下，行业销售增速或高于预期将利好龙头房企，同时在政策调控周期，龙头房企拥有更强的资金实力与更分散与充沛的土地储备。重点推荐行业龙头股，同时建议关注业绩增长确定性强弹性高的公司。

中信证券则表示，A股的地产企业从销售到结算的时间周期比较长，高毛利部分的结算高峰比较晚，未来业绩超过市场一致预期的可能性比较大。此前，市场对于2017年秋天的销售过于悲观(由于按揭贷款下降和去年同比基数比较高)，未来也有预期修正的可能性。中信证券看好行业龙头投资价值。