天气因素影响显著 白糖做多波动率机会受关注

（原标题：白糖做多波动率机会受关注）

郑糖价格在9月4日至9月8日一周内累计下行4.12%，白糖期权隐含波动率同步放大1.98%。隐含波动率是将期权价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值，往往在标的物价格出现较大波动前，隐含波动率会显著上升。

天气因素影响显著

因担心伊尔马飓风可能损坏主要种植地区的甘蔗作物，9月6日原糖继续上涨，主力合约最高触及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅， 最终收盘价格上涨1.57%，报收在14.25美分/磅。行业组织巴西甘蔗工业协会技术主管周三表示，巴西中南部糖产区反常干燥的天气可能导致今年剩余时 间和明年每公顷甘蔗总产量减少。

国内市场，截至8月31日，广西累计入榨甘蔗4300万吨，同比减少132万吨；产混合糖529.5万吨，同比增加18.5万吨；产糖率12.31%，同比提高0.78个百分点；累计销糖437万吨，同比增加20万吨；产销率82.53%，同比提高0.83个百分点。目前，白砂糖含税平均 售价6749元/吨，同比提高1186元/吨。其中，8月单月销糖60万吨，同比减少1万吨。总体上销售数据平稳。

至9月11日日盘结束，白糖价格震荡收于6152，9月4日至9月8日一周内白糖期货1月合约成交量259万手，持仓量为69万，成交量显著增 加。白糖期权在该周累计成交量为3.96万手（单边，下同），其中看涨期权累计成交量为2.05万手，看跌期权成交量为1.91万手，周成交量PC_Ratio为0.94，与大幅下行的行情相适应，PC_Ratio同样反映出相当悲观的情绪。

通过观察白糖期权隐含波动率斜率也可以发现，虚值看跌期权隐含波动率显著上升，波动率曲线在看跌期权虚值部分逐渐变得陡峭，反映期权市场参与者对白糖继续下行的可能性较为认同。

期权隐含波动率率先拐头

8月31日以来，白糖期权隐含波动率出现拐头迹象，在期货盘面仍处于震荡的局势下，隐含波动率率先触底反弹，反映投资者情绪逐渐趋于谨慎。果 然，近期郑糖波动加剧，自9月4日以来，郑糖主力合约价格下行了4.12%，对应1月平值期权，隐含波动率继续上行至13.25%，相较一周前隐含波动率 上升了1.98%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值扩大至1.12%。建议投资者继续持有看多波动率头寸，买入宽跨组合（买入SR801P6300和SR801C6500），9月11日盈利为13元/份，自8月31日建仓以来累计盈利71元/份。

9月6日，由于抛储传闻影响，郑糖1801合约尾盘跳水，带动部分糖企股价下行，当从月线级别来看，近几个月白糖现货价格波动不大，上市糖企的盈利状况受到现货价格变化影响较小，因此白糖概念股股价整体仍处于底部震荡的行情。

9月11日，上证综指大部分时间维持窄幅整理，尾盘受周期股带动收盘涨0.33%，收复5日均线，仍在为上攻3400点蓄势。而白糖股近期受糖价下行影响，短期内难有强势表现，但仍可关注郑糖超跌之后的反弹行情。