贵人鸟终止收购威尔士 继续拓展主业或更明智

（原标题：贵人鸟终止收购威尔士健身，继续拓展主业或是更明智的选择）

摘要： 这背后究竟有一个怎样的故事？又会给健身行业和品牌行业怎样的启示？

4天之前，当代明诚就收购新英体育回复了上交所的二次问询函，收购步伐明显加快。而今天，与当代明诚收购新英案一样被称之为2017年中国体育产业天价交易的贵人鸟收购威康健身事项，也终于落下了帷幕。然而，与当代明诚收购新英踌躇满志不同，贵人鸟收购“威尔士健身”母公司威康健身，以失败告终。

今天是周一，刚开市贵人鸟即停牌，原因是有需要披露的重大事项。而午后，贵人鸟发布公告：终止收购威康健身！这一则公告发布，宣告着这则几乎板上钉钉的买卖泡汤了，引起举座哗然。

在公告中，贵人鸟进一步表示：在目前市场环境下，本次重组交易双方在交易对价和支付方式等关键条款上无法达成一致。鉴于此，交易双方拟终止本次重大资产重组事项。

从一开始的无数个大新闻开始，到目前的惨淡终止，贵人鸟收购威康案的结局实在让人无尽唏嘘。

贵人鸟为了收购威尔士健身，都付出了哪些努力？

从公开的消息看，贵人鸟为了这项耗费大半年筹划的收购案，着实做出了不少努力。

在竞争中脱颖而出之后，收购消息最早传出是在去年12月12日，当时贵人鸟表示，正在筹划收购有关健身休闲产业资产的重大事项。

4天后，确切消息传出，贵人鸟拟收购威康健身管理咨询（上海）有限公司100%的股权。这次交易构成重大资产重组，收购威康健身成交金额拟超过贵人鸟当前净资产的50%以上。按照10月22日贵人鸟发布的第三季度财报净资产约22.9亿计，本次收购的金额将至少超过11亿。

虽然当时还没有确切数字传出，但是超过11亿的收购价俨然已经是一个天价，对贵人鸟来说更是巨大的压力。2.4亿入股虎扑，3.83亿控股名鞋库，1亿增资星友科技，以及近2600万美元的AND1代理，当时的贵人鸟，借款已经达到33.09亿元，较上一年度增加15.06亿元。如果再以超过11亿收购威康健身，市场的看法是贵人鸟或将承受不起。

于是，12月22日，贵人鸟公告拟以1亿元转让星友科技45%的股权；12月30日，董事会通过注销控股子公司享安保险；1月16日公告大股东拟减持不超过262.50万股。诸此种种，业内人士解读为贵人鸟在为收购威康健身做准备。

但这一切在最终公布的交易价之前似乎有点无力。3月12日贵人鸟披露，标的资产的交易价格初步确定为惊人的27亿元。

根据广发证券研报的数据，在2015/16年威康健身的营收分别为51,629.53万元和74,266.14万元，扣非归母净利润1,737.01万元和4,201.06万元（未经审计）。如果依照市盈率估值法对威康健身进行计算，此次收购的PE差不多是70。如此高的PE估值，并不符合常规的投资逻辑。

在这则消息之后，贵人鸟收购威康这件事就好像没有发生过一样，再无消息传出，直到今天最终发布收购终止的消息。

转型中的贵人鸟，选择放手或许不是偶然

在收购威康健身的过程中，贵人鸟其实也还有不少动作，但诸多转型尝试没有带来好的回报。

这期间，贵人鸟发布过2016年报，营收22.79亿，净利2.93亿元；以3.67收购名鞋库剩余49%股份。今年三月，贵人鸟提出将公司更名为“全能体育股份有限公司”，消息一出就立即受到关注，“全能体育”四字被认为是贵人鸟全力向体育产业转型的总号角。但在一天后，“全能体育”便在董事会全票否决中偃旗息鼓。

近日，贵人鸟刚刚发布2017半年报，营收15.79亿，净利降17%至1.29亿。多项布局最终仍抵不过业绩下降，上一周贵人鸟股票受半年报影响，在体育类概念股均涨势良好的情况下收得超过5%的周跌幅。

对于起家于运动鞋服的贵人鸟来说，收购威康健身是近年来其寻求业务多元化过程中最大的手笔。此次终止收购，对于众多关注这项并购案的业内人士来说并不算意外。有行业人士指出，即便贵人鸟执意继续收购威康健身，在目前金融监管重防风险而非创新的情况下，证监会为了投资者的权益是定然不会通过这项并购案的。

从贵人鸟近年来的发展来看，这家公司或许走得略显着急。且不说主营业务还有极大的拓展空间，单说贵人鸟为了收购威康健身就要出售早先为布局体育游戏而投资的星汉科技，注销布局体育保险的享安保险，这样的布局和多元化未免有些随意。对于上市公司来说，布局某个行业是需要深思熟虑的，而多元化发展更是需要以自身的核心业务出发，从这两个角度看，贵人鸟的布局和多元化发展是非理性的。

就此，市场分析人士程伟雄的观点较有代表性，他认为：“贵人鸟转型更多聚焦在了资本层面，在主业经营、品牌建设、产品创新，特别是体育品牌产品的功能诉求上做得不够，比如渠道方面，关店数量反而比开店数量多，说明其战略导向已不再在主品牌上，而是利用贵人鸟上市公司的品牌做其他事情，把主业忽略了，这是一种短期行为，真正发掘企业长期有效的价值还是需要回归初心。”

而在近年，贵人鸟的投资甚至还不止这些。除威康健身之外，据生态圈记者不完全统计，贵人年通过其投资平台，对竞彩付费阅读APP、专业足球装备零售商、运动健身科技应用、电竞主播及职业战队经纪，女性运动服饰品牌等领域的公司进行投资，其中还包括对“暴走的萝莉”，“怪力少女”等网红进行了投资。

在这些投资的背后，自然是贵人鸟对于未来的预判，以及对于自身现状的焦虑。但与其病急乱投医，不如积极拓展主业。对于目前的运动鞋服市场来说，虽然内有安踏、李宁和361等的竞争，外有Nike、阿迪达斯等国外大牌的狙击，但是仅仅从巨头们还在争夺这个市场这一点来看，运动鞋服市场还是有着巨大的发展潜力，更不用说童装市场等具备无尽想象力的细分市场。

因此，对于贵人鸟来说，拓展主业虽然很难，但是比起漫无目的的随意布局，运动鞋服明显是更加确定的未来。

所以，此次终止收购威康健身对于贵人鸟来说并不是坏事。摆脱威康健身收购案的拖累之后，贵人鸟或许能够将更大的精力落在开拓鞋服市场上，从核心业务出发，经过深思熟虑的进行并购，只有这样，这只最近飞的有点慢的鸟才能加速，超越竞争对手，在更大、更加确定的天空翱翔。

与此同时，在小型健身房的冲击之下，以威康健身为代表的大型健身房明显受到了一定的冲击。在这种情况下，贵人鸟的收购失败或许会使得传统健身俱乐部转而更加注重利润营收，扩大营收范围，以应对新时代下的更多挑战。