市场扑朔迷离 豆粕短期或延续震荡

（原标题：豆粕短期或延续震荡）

目前，美豆供需处于松紧平衡线。一方面，上周Farm Journal田间巡查预估单产低于市场预期，提振国内豆粕期价出现上扬；另一方面，8月28日，美国农业部(USDA)作物生长报告上调美豆优良率，使得美豆上行受阻，国内豆粕因此随外盘呈现调整。总体上，目前数据指向不一致，使得市场扑朔迷离。笔者判断，在9月供需报告单产出炉前，国内豆粕期价或延续震荡走势。

美豆方面，Pro Farmer田间巡查结果显示，2017年大豆结荚数明显偏低。与2016年相比，只有俄亥俄州同比偏高4.92%，其他州均同比偏低，偏低最大幅度为爱荷华州的10.73%。与3年均值相比，只有印第 安纳州持平略高0.4%，其他州均偏低，偏低最大幅度为南达科他州的12.48%。Pro Farmer给出全美大豆单产预估值48.5蒲/英亩，低于USDA8月单产预估值49.4蒲/英亩，降幅1.82%。与USDA8月单产预估值比较，除 伊利诺伊州和俄亥俄州持平，Pro Farmer对其他巡查地区单产预估值均偏低，最大降幅为美豆最大产区爱荷华州的4.46%，而爱荷华州是美豆最大的产区，其结荚数同比降幅最大，单产预 估降幅也最大，这可能预示2017/2018美豆单产并不乐观。

但紧接着，美国农业部却意外地将美豆优良率环比上调1个百分点至61%，高于市场预期。美豆生长周报显示，截至8月28日，美豆优良率环比上调1个百分点，低于去年同期。截至8月28日，美豆落叶率为6%，去年同期为5%，过去五年均值为5%；美豆结荚率为93%，上周为87%，去年同期为93%，过去五年均值为92%；美豆优良率为61%，上周为60%，去年同期为73%。

总体来看，Farm Journal的巡查结果与USDA作物生长报告的趋势不一致，使得9月份USDA的供需报告单产预估备受关注，这将成为市场后期走势的关键。

国内方面，截至8月27日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量570.76万吨，同比增长21.90%。8月下旬大豆到港速度加快，受 环保影响，未来两周开机率基本维持稳定，预计下周大豆库存将增加。豆粕总库存量为99.67万吨，较上周减少3.68万吨，但同比却增长23.12%，仍 处于历史同期最高水平。当周豆粕未执行合同448.38万吨，较上周减少49.86万吨，但较去年同期增长35.74%。

生猪存栏恢复亦较为缓慢。7月生猪存栏环比降低、能繁母猪存栏环比降低。农业部数据显示，7月份生猪存栏环比上月减少0.7%，比去年同期减少4.8%，能繁母猪存栏较上月减少0.9%，同比去年减少4.2%，能繁母猪存栏量下降，产能恢复缓慢。禽类养殖存栏依旧处于较低水平，2017年环保压 力预计增大，不利于畜禽存栏回升。总体上，养殖产能扩张不足，甚至有收缩趋势，对豆粕需求增长不利。