平安陈德贤：港股估值偏高 把握债市投资机会

（原标题：把握债市及高分红股投资机会）

保监会数据显示，截至今年6月30日，保险资金运用余额已达144998.87亿元。伴随原保费收入规模的不断攀升，保险资金配置重要性愈加凸显。中国平安首席投资官陈德贤日前在接受中国证券报记者采访时表示，未来需要留意全球金融政策的变化，包括美国“缩表”时间和欧洲退出量化宽松政策等一系列波动因素，投资则遵循一贯谨慎性、纪律性、前瞻性三项原则，把握债券市场和高分红股票的投资机会。

港股估值偏高

陈德贤认为，中国经济周期还处于一个U型的整固过程，今年经济整体呈现前高后低的平稳态势。目前看来，经济结构的指标还是比较分化，如企业盈利、个人消费和海外需求等指标表现不错，但企业投资进展相对缓慢。

陈德贤强调，未来投资需要留意全球金融政策的变化，包括美国“缩表”时间和欧洲退出量化宽松政策。“美国‘缩表’主要影响到债券利率，对于香港股市与不动产市场而言，受内部影响较小，受海外资金流动影响较大，因此投资香港市场必须留意海外情况。”

目前平安直接持股及委托投资只占平安总规模的约2%。陈德贤指出，平安的海外投资主要是投向港股市场。“去年我们的判断是，经过2015及2016年持续量化宽松，2017年再通胀预期加大，但实质通胀仍然偏低。此外企业盈利同比情况较好，利率还没有拐上来，在这种背景下风险类资产比较受惠，今年情况也确实如此。”

陈德贤表示，出于对利率上行的担忧，大家对海外股票市场投资比较矛盾。“现在投资股票大家还是比较担心，欧美股市PE已经接近20倍，香港是12倍，H股是8-9倍，12倍以及8-9倍相对过去历史水平也是很高的，所以大家会比较犹豫。”他表示，明年许多海外情况需要留意，包括美国和中国贸易谈判、欧洲贸易和政治环境等相关因素，拐点什么时候出现目前还很难判断。

把握债市投资机会

陈德贤指出，为应对国内外形势的变化，平安过去两年逐步进行资产结构调整，尤其是在固定收益方面，加大HTM（持有到期债券）分类的比重，这部分占总债券比重超过80%。

伴随银行贷款的收紧，资金成本持续上升，在这种情况下债券利率下降回去年低点的概率不大。陈德贤说：“目前利率水平对平安来说是非常有利的，因为我们存量债券是按照成本计算的，债市利率上升、价格下跌对我们影响不大。新增部分的收益率较2016年已经高了很多。在这种情况下，债券市场投资还会是我们的重点。”

“除了投资国债外，我们也投资债券计划，今年的收益率能够达到5.2%至5.3%，存量达5.9%，所投的项目也是相对安全的。此外，我们投资的高分红股票，分红率接近6%。从整体持仓来看，我们有一个相对稳定的收入安全垫。”他表示。

中报显示，2017年上半年平安净投资收益618亿元，年化净投资收益率5.0%。“今年上半年年化净投资收益率同比下降0.7个百分点，但净投资收益额实则增加了20亿元，保持稳定。净投资收益率下降的一个原因是上半年基金分红较少，另总资产规模上升，计算的基数也扩大了。”陈德贤指出。

陈德贤表示，平安保险资金的配置遵循三个原则，即谨慎性原则、纪律性原则和前瞻性原则。“我们的组合资产配置每年都进行一万个模拟，在这些模拟中找到最优化的资产比例，组合的变动跟我们的风险偏好、风险限制、产品要求息息相关。”

陈德贤指出，鉴于平安的目前偿付能力较高，未来除了债券外，还会争取投资高分红的优质股票。