岳海资产方俊：坚守价值投资 风控至上 赢在长跑

（原标题：岳海资产方俊：坚守价值投资 风控至上 赢在长跑）

记者 赵明超 编辑 诚文

2015年突如其来的牛市行情，让不少基金经理投身私募，但在此后的阶梯式下跌行情中，他们中的不少人就淹没在跌跌不休的市场中。在这个“剩者为王”的行业中，不仅能生存下来而且还稳步发展壮大的岳海资产，自然受到市场瞩目。

在岳海资产董事长方俊看来，历尽劫波今犹在，源于对价值投资的坚守、对市场的敬畏之心、对风险的高度防控，以及追求长期回报的投资理念。

坚守价值是长期投资制胜之道

2016年2月，在国金证券资管部担任基金经理三年多的方俊，离职创办了私募基金岳海资产，刚满30岁的他开启了创业之路。

万事开门难，但是凭借在担任基金经理期间良好稳定的业绩表现，方俊成功吸引了多家机构的资金，以及一所知名大学的教育基金。

方俊解释说，历史业绩表现较好源于对价值投资的坚守。在上一轮成长股牛市中，创业板指数暴涨5倍多，不少小市值概念股鸡犬升天，外延式重组备受市场追捧。但在他看来，投资收益的源泉根植于公司的价值增长，除此之外，一切都是无源之水。短期看，市场是投票器，长期则是称重器，坚守价值是长期投资制胜之道。

从2015年年中牛市高点至今，市场经历了三次阶梯式大跌。前所未有的下跌行情让不少私募基金直接爆仓。在高点来临前两个月就判断市场严重偏离价值的方俊，则逐步提前减仓，躲过了此后的大跌。

在方俊看来，对于A股市场来说，由于散户投资者占比较高，部分机构投资者也不够成熟，市场博弈情绪浓厚，市场波动性一直很高。只有“锚定价值”主线，认真研究公司的真实价值，在市场大幅波动时才能经得起考验。

去年下半年以来，市场走出分化行情，低估值蓝筹股持续上涨，高估值成长股不断向下调整，尤其是家电、白酒等板块个股走出“漂亮50”行情。在方俊看来，过去一年来的市场走势表明，过去几年来的制度套利模式逐步终结，传统价值投资理念回归市场主流，接下来将是价值投资的“黄金时代”。

要保证“能持续玩下去”

在方俊看来，对于追求绝对回报的私募基金来说，对市场风险的防控至关重要。不管市场出现任何情况，都要保证“能持续玩下去”。市场永远不缺少机会，只有生存下来，才能接着谋发展，而生存的首要任务就是防范风险。

方俊介绍说，岳海资产建立了非常严格的风险防范机制，包括资产配置比例、仓位控制、新产品的建仓节奏、如何控制回撤，以及遇到“黑天鹅事件”时的处理措施等。

对于私募基金行业来说，大多数被动清盘的私募基金产品多与持股太集中有关，单只股票动辄买入两三成仓位，涨起来很快，但下跌同样很快。方俊表示，岳海资产旗下产品单只股票仓位最多只能买入10%，超过5%需要投委会全体讨论通过，以最大程度地风散风险。并且持仓公司所属行业也相对分散，即使个别行业遭遇剧烈调整也可以分散风险。

从建仓节奏看，岳海资产同样有严格规定，只有积累了安全垫以后，才能逐步提高仓位。如果遭遇了“黑天鹅”会快速应对。他说：“如果持仓个股突然大跌，并且偏离了我们的研究范围，第一反应是离场观望，先卖出来再说。永远不要把自己放在危险的位置上，执行纪律很重要。”

在方俊看来，投资的要义是实现长期、稳定、可持续的回报。长期高收益率是无源之水，寻求过高收益往往会导致极端操作。严格执行风险防控，即使一时赚钱不多，但是一步步积累小胜，最后就会变成大胜。