下半年投资怎么走？ 7月数据 显示民间制造业投资趋稳

（原标题：下半年投资怎么走？ 7月数据 显示民间制造业投资趋稳）

本报记者 周潇枭 北京报道

占GDP比重超过70%的投资增速，7月份继续回落0.3个百分点，累计同比增长8.3%。

国家统计局发言人毛盛勇在8月14日的新闻发布会上表示，7月份投资有所放缓主要是气候原因造成，很多投资项目在户外，项目施工进度受到影响。投资总体平稳趋势不会改变。

占整个投资比重约三成的制造业投资中，民间投资贡献了87%，能较大程度反映市场内生动力。数据显示，制造业投资今年整体延续了去年9月份筑底回升态势，增速基本在5%左右波动，高于去年全年4.2%的增速，增长相对稳定。

不过后续走势判断仍有分歧。有接受21世纪经济报道记者采访的分析人士认为，7月数据属月度波动，投资整体企稳回升态势是可持续的，全年制造业投资增速有望升至6.5%；但也有分析认为制造业投资走势存不确定因素。

投资内部结构优化

全国固定资产投资的几大支柱，包括制造业、基建、房地产等，7月份增速均有所回落，这些因素共同推动1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。

在1-7月约33.7万亿元的固定资产投资中，制造业投资10.4万亿元，同比增长4.8%，增速回落0.7个百分点；基础设施投资（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）共计8.8万亿元，同比增长16.8%，增速回落约0.4个百分点；房地产投资约6.0万亿元，同比增长7.9%，增速回落0.6个百分点。

今年投资增速在一季度达到9.2%高点后，呈逐月回落态势。不过，前7个月投资增速8.3%，仍比去年全年增速高0.2个百分点。此外，7月份投资环比增速比6月份高0.61个百分点。

交通银行金融研究中心高级分析师刘学智对21世纪经济报道记者表示，7月份数据有所回落，符合之前的判断，并不能说明现在经济有多大压力。今年以来，工业增加值、投资等数据，都呈现出季度数值较高，当季首月有所回落的特点。

国泰君安宏观分析师罗志恒认为，7月份数据短期回落，但经济整体结构性转型、制造业投资等表现都不错。7月份房地产销售和投资数据，虽受调控政策影响有所回落，但今年数据已经超预期，房地产投资下半年虽大概率会走低，但各地推出的租赁房、棚改等政策，仍会支撑房地产投资增速平稳下行。

稳增长政策中的基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业），前7个月仍然维持20.9%的高速。不少分析认为下半年基建投资增速可能也会有所回落。

罗志恒对21世纪经济报道记者表示，今年下半年随着进出口、工业增加值、房地产带动，财政大概率会出现超收。同时，土地市场热度不减，也会增加地方可用基金收入。下半年基建投资可能仍然会保持高速增长，只是比现在20%的增速要低一些。

刘学智也表示，下半年基建增速可能会略有回落。不过，政策层面不会为了稳增长，进一步加大基建投入，因为上半年经济增长6.9%，显著高于全年6.5%左右的预期目标，没有必要为了拉动投资加大政策力度。

毛盛勇认为，投资内部结构在继续优化：制造业投资里，传统制造业投资增速在放缓，但是高技术产业的投资、装备制造业投资维持较高的增速；基础设施投资里，环保领域投资大幅增长40%以上，比上年同期加快了13个百分点以上。

民间投资与制造业投资同频

21世纪经济报道记者查询历年数据发现，制造业投资增速在2011年全年冲高至31.8%之后，开始了持续五年的趋势性下行。中间虽偶有月度波动，但这种趋势性下行一直持续到2016年8月份，当月制造业投资跌落至2.8%的低位。从2016年9月开始，制造业投资增速逐渐回升，2016年全年增长4.2%。

今年以来，制造业投资整体仍延续了回升态势，3月末达到了5.8%的增速，4月份略有回落，5、6月末又回到了5.1%、5.5%，7月末这一数据锁定为4.8%。

罗志恒表示，从去年9月份开始，制造业投资增速筑底回升的趋势是可持续的。现在全球朱格拉周期（一种为期约10年的周期性波动）开启，金融危机至今的八九年时间，美国、德国、印度等主要国家，设备投资增速都是往上走的，这会带动中国出口持续增长，进而带动中国制造业投资增长。制造业是民间资本占比较高的领域，制造业投资增速的回升是经济活力的体现。

7月份数据显示，机电产品占出口总额的57%，我国制造业产品占据出口绝对大头。而前7个月共计10.4万亿制造业投资额中，民间投资贡献了约87%。

前7个月，民间投资共计20.5万亿元，同比增长6.9%，低于全部固定资产投资增速。民间投资增速跟制造业投资同步，在2016年7月份筑底之后，开始逐渐回升，今年也呈现3、6月份增速较高、月度间有波动的状态。

此外，在高新技术投资方面，民间投资仍然是走在前头。民间投资中的制造业投资增速为4.9%，比全部制造业投资增速高0.1个百分点；其中，民间投资中的计算机、通信和其他电子设备制造业投资增速高达28.9%，高出1.7个百分点；民间投资中的汽车制造业投资增长10.3%，高出1.5个百分点。

（编辑：何苗）