两融余额创3个月新高 震荡市不妨与融资主力共舞

（原标题：两融余额创三个月新高 震荡市不妨与融资主力共舞）

分析人士认为，当前两融交易额在两市日成交额中占比不断提升，当前已经逼近11%，成为场内一只重要的且能左右行情走势的资金力量，随着融资客重新看好资源股价值，预计短期市场大幅下跌概率不大。布局上，投资者不妨借力打力，采取更随主力战略参与交易性机会博弈，但考虑到谨慎情绪正在升温，投资者在布局时仍需保持谨慎，以免“抄底”被套。

近期市场剧烈波动，3200点附近短线方向未明，两融投资者趁机玩起了短线，随行就市地调整起布局逻辑，从单边追捧有色到短线博弈计算机、传媒，再到加仓“吃药喝酒”，上周四，有色金属、化工、交通运输、采掘等资源品种又重新获得融资主力青睐。

两融余额两连增

自8月8日起，市场两融余额结束高位盘整，开始连续向上攀升，至上周四收盘，已经达到9134.52亿元，创出近3个月新高。与此同时，市场还重现融券净偿还，当天融券卖出额为9.56亿元，融券偿还额为10.17亿元，显示随着指数调整的延续，两融多空阵营短期达成相对一致预期。

盘面上看，当天市场剧烈震动，行业板块大多出现回调，除建筑材料、国防军工、交通运输等少数几个板块外，其余行业板块悉数下跌，其中跌幅最深的是钢铁和有色金属板块，具体为3.66%和1.68%，这两大板块恰恰是7月以来推动市场中枢上移的领涨板块。

但值得注意的是，当天两融行业变动却呈现出明显的“逆势而为”。有色金属、化工、交通运输、采掘和建筑材料板块集体占据融资净买入前五位，短暂“熄火”的加仓周期热潮又有重新回暖的态势。

事实上，随着两融余额重回高位，以及大盘在3300点附近持续调整，两融资金买什么这个问题值得思考：一方面，作为前期拉抬指数的领军人物，低估值的蓝筹板块阶段涨幅已高，资金派发压力显著上升，且随着指数调整时间的拉长，短期市场风险也受到一定抑制，影响增量资金进场参与行情；另一方面，估值修复和涨价因素已经阶段性地兑现，短期外围市场动荡加剧对A股投资者情绪造成扰动，在映射作用的带动下，大幅调整一触即发，但横向来看，结合宏观经济以及行业基本面来看，资源类板块仍是场内更具性价比的投资选择。

因此，近期融资客“小调小买，大调大买”，当市场日内波动不大时即短线出击创业板中基本面上佳、遭到市场忽略的标的，以及食品饮料等传统避嫌品种，上周五贵州茅台股价更距离500元一步之遥；而当指数波动较大，周期板块受累大势下跌时，则借机抄底，以备战中长期行情。

因此，上周五沪综指深跌1.63%，创出年内最大单日跌幅时，两融资金便重新回到买入“周期”的轨道上。从这个意义上说，融资客虽然“战术”有所变化，但参与行情热情并未显著降低，因此短期来看，两融余额摧枯拉朽式的下行预计很难显现。

跟踪主力“借巧劲”

随着指数波动，近期市场赚钱效应也明显萎缩，已经从之前的“三七”、“二八”切换至“五五”，投资收益率大打折扣。如上周五市场巨震，当天两市上涨股票更锐减至561只，赚钱难度愈发上升。考虑到目前市场存量博弈格局不改，分析人士建议投资者，可以适当跟踪两融资金动向，借助融资主力的“巧劲”博取相对可靠的投资收益。

一方面，伴随7月以来融资客风险偏好抬升，每日两融交易额占A股成交额的比例进一步抬升，以周频数据来看，已经连续5周处于10%以上，至上周四收盘，该比例更进一步升至10.67%，两融资金对A股的“话语权”也进一步增加。

另一方面，对不少个股而言，两融资金已经占到该股日交易额的三成以上。在A股市场上，资金逻辑往往是硬道理，资金参与热情的阶段显著提升，对个股股价走势也更添一重上涨砝码。尤其是存量格局下，资金的挤压效应更加凸显，一旦踏错方向，往往跌幅更甚。

据数据，截至上周四收盘，全部两融标的中，两融交易额占成交额比例最高的股票分别是江河集团、国民技术、力生制药、七匹狼和大名城，比例分别为35.21%、33.16%、32.42%、31.32%、31.23%。整体看，该比例超过25%的标的股仍有60只，并且从涨跌幅看，7月以来这些个股大多处于区间下跌状态，但弱市重防御，前期区间下跌反而令它们具备了较强的抗跌能力，毕竟从近期市场走势看，周期类品种才是资金杀跌的重点对象。

另外，也有部分股票由于前期获得较多两融资金关注，接下来或面临较大调整压力。如方大炭素、科大讯飞、万华化学7月以来融资净买入分别达到22.62亿元、16.72亿元和11.00亿元，而排名前二十的个股中，有7只股票来自有色金属板块，且其中不乏区间涨幅超过60%甚至100%的股票，尽管上周四融资风向重现偏向资源品种，但预计此类个股中的融资大户调整压力仍然较大。