美股“压力测试”渐行渐近 黄金投资性价比凸显

（原标题：美股“压力测试”渐行渐近 黄金投资性价比凸显）

7月27日，美股完美演绎了一把压力测试。在波音等蓝筹股的带动下，道琼斯工业指数再创收盘新高，但科技股突然杀跌，盘中一度跌逾1%。当日午盘，美国四大科技股FANG跳水。分析指出，在大盘波澜不惊的掩护下，大型基金纷纷开始对市场进行“压力测试”。双线资本基金创始人、“新债王”冈拉克甚至坦言：已经买入美股看跌期权，并看好黄金的投资性价比。

科网股“跳水”试探市场

事实上，美股的这一幕“跳水”是由科网股主导的。7月27日午盘，四大科网股FANG几乎同时跳水，AMD跌幅逾3%，谷歌母公司Alphabet跌幅近1.5%，亚马逊完全回吐日内稍早涨幅并转而下跌0.5%，苹果跌幅近2%。标普500指数在一小时内下跌0.5%，纳指更是直线下挫逾1%。

据当地媒体报道，美股下跌是由于交易员收到了一份摩根大通量化策略师科兰沃克的看空报告。在报告中，科兰沃克警告投资者对股市处于历史低位的波动性保持警惕，这可能意味着股市正在接近“转折点”。科兰沃克指出，多项指标显示波动性接近历史低位，这应该让股市投资经理感到谨慎。目前股市基本面稳健，但是低波动性和资产负债表对未来走势构成威胁。

不过，科兰沃克的担心只是市场上的一部分观点。另一大阵营的基金经理认为，美国科技股并没有太大泡沫。根据目前市盈率指标，剔除亚马逊，四大科技股的平均市盈率只有30.4倍。如果加上亚马逊，五大科技股的市盈率也只有60倍。相较之下，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数的预测市盈率分别为18.35倍、18.87倍和21.42倍。相比纳指综合指数的市盈率21.42倍，四大科技股龙头的估值并未出现太大的泡沫。

从近20年的投资数据来看，无论是金融巨头还是能源巨头，近十年保持每年20%增长的行业和公司几乎找不到。但目前来看，这些科技公司的业绩可以轻松保持20%的年增长。如果按目前估值计算，那么4年后这些公司的股价将翻一番。

黄金或成下一个投资热点

在市场进行压力测试的过程中，也有不少投资大佬主动应对。日前，双线资本基金创始人、“新债王”冈拉克公开表示，已经买入美股看跌期权。用冈拉克的话来说：“现在对冲美股下跌简直就是零成本。我们在第一天购入VIX指数的时候可能有一点损失，但现在已经完全回本了。”

不久前，在VIX指数跌至1993年以来最低后，双线资本购入了一部分5个月美股看跌期权（即VIX指数）。据悉，冈拉克旗下的双线资本管理着1100亿美元资产规模。

在对风险资产持谨慎态度后，资本开始向避险资产集中。“新债王”还表示，目前基金仓位中还持有黄金，预计未来一段时间黄金价格会持续上涨。“因为相比一路上涨的美股，黄金显得十分便宜。”

越来越多的观点认为，黄金可能会接棒美股成为下一个投资热点。分析指出，尽管美联储上个月还暗示将在未来18个月内加息4次，但根据市场测算，未来18个月美联储最多加息25个基点，远低于市场预期。这对美元形成压力，利好黄金。数据显示，美元指数已经从今年年初的104跌至94附近。

分析师指出，黄金通常会在低利率环境下受到闲置资本青睐。福四通分析师埃德沃德·梅尔称：“我们认为金价已经有所转向，目前可能准备再探近期高位。鉴于美联储年底前很难有所作为，而且美债收益率在下滑，这在短期内对黄金构成利好，将推动金价上行。”