越过CVC的山丘：昆仲资本投资新论

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（原标题：越过CVC的山丘：昆仲资本投资新论）

本报记者赵娜北京报道

7月12日，泛商科职前教育企业UniCareer宣布完成B轮融资，由昆仲资本和新东方联合领投；7月19日，鲜花消费品牌FlowerPlus花加宣布完成上亿元人民币规模的融资，由昆仲资本领投。

“我们希望做出一个有特色、有差异化的基金。”7月，昆仲资本创始管理合伙人王钧接受21世纪经济报道记者专访。

开启新征程一年后，王钧带着昆仲资本的成绩单，再次走到台前。

2016年11月到2017年6月的七个月中，昆仲资本投资了近20个初创企业，并完成了二期人民币VC基金（规模为15亿元）和人民币成长基金（规模未公开）的募集。据了解，昆仲资本美元基金募集工作正在进行中，近期将完成首轮封闭。

“会稍微多元化一些。这与整个VC行业的发展趋势、我们团队对行业的判断有关。”卸下战略任务、回归财务投资人的属性，昆仲资本的核心团队对投资方向进行了适当的调整。

超越“Mobile+”

提到“昆仲资本”，很多人仍会想到“复星昆仲”。

2013年，王钧、梁隽樟等创办了复星昆仲资本。作为复星集团旗下的风险投资部门，复星昆仲是集团“拥抱互联网、拥抱国际化”的战略执行人之一，最主要的投资策略可以概括为“Mobile+”。

对于昆仲的团队来说，复星有很好的产业基础和很大的资金量，站在巨人的肩膀上可以更快地达到一定高度。

“当时移动互联网已经是主流趋势，我们积极寻找一些团队看好且符合复星发展策略的行业进行投资，比如，金融、医疗领域的项目。”王钧回忆。

从第一期基金的结果来讲，双方的合作很大程度地实现了合作的初衷：到2016年正式从复星集团离开，昆仲团队一共投资了大约60家初创公司，其中包括硅谷、印尼、以色列地区的十余个早期项目。

“磨合期一过，老郭（复星集团董事长郭广昌）对我们投资的干涉很少。他明白，所有人都看好的项目，投下去就未必能赚钱了。”王钧赞许复星集团层面的管理方式，但也逐渐意识到，隶属于一家大型企业的风险投资业务部门（CVC，corporate venture capital），很难拥有独立的文化属性和身份认同。

创办复星昆仲三年后，王钧带着同一班兄弟开始了“二次创业”。

2016年对于新基金创业来说，并不是一个好的时间点：新基金潮出现两年后，市场数据显示，GP管理公司的数量几乎达到了2万家；2015年下半年到2016年，国内股市颇为动荡，也直接影响着个人LP群体的出资能力。

市场竞争激烈，个人LP出资意愿下降。但幸运的是，在以政府资金为代表的机构LP大量涌现时，昆仲资本——这一由多位投资老兵发起的投资机构，也顺利地完成了新基金的募集。

技术投资新论

昆仲资本的五位合伙人多是技术背景出身：王钧大学时念的是计算机，职业生涯早期曾就职于麦肯锡、亚马逊和Oracle；梁隽樟学的是计算机和电子工程，做VC之前曾供职于启明星辰和EMC；姚海波学的是信息工程，加入投资领域前是互联天下的联合创始人；吴子烁早年就职于惠普公司，担任战略投资经理；任新征读书时学的是经济，进入投资领域后一直专注于互联网和移动互联网板块的投资。

创始团队成员学业和职业经历中的“科技”要素，让昆仲资本在投资方向上更为关注技术创新领域，如人工智能、大数据、网络安全、机器人等。

"VC看的都是5年、7年之后的事情。我们相信人工智能那时会成为主流。因此在这方面下的功夫也比较大。"王钧说。

截至2017年6月底，昆仲资本的投资项目中，大约2/3的比例都是和AI有关的技术创新项目。

“做技术投资，AI、大数据肯定是要看的。当然，国内消费者有刚需的场景，不一定都能落到AI、大数据上——这方面我们也在看。”王钧说。

他告诉21世纪经济报道记者，创新技术在教育、医疗、金融等消费场景的应用，是昆仲资本的另一大投资方向。“完全靠消费驱动、靠投资驱动的项目，越来越不容易做。从做早期投资的角度，大家越来越关注有技术壁垒的项目。”

昆仲资本的合伙人分工中，王钧、梁隽樟、姚海波主要关注AI和大数据为代表的创新技术，吴子烁、任新征重点关注包括文娱、电商、共享经济在内的创新消费。同时，曾担任过学大教育总裁的王钧，还一直在教育板块投入很多精力。

生态圈布局

过去三年中，昆仲资本的团队看了几百个教育项目，已经投资了10余家教育企业。其中，团队在2017年上半年连续出手，投资了四家教育行业的初创企业：欧美思、成长保、幻想动力、Unicareer。

“今年教育投资的势头起得非常快。投资机会是全方位的，其中最大的机会肯定是在K12领域——从幼儿园到高中阶段。”王钧介绍，昆仲资本已经完成了从幼儿园到职业教育的各年龄段项目布局。

王钧是两个孩子的父亲，他的家庭支出中，最大的比例就是教育。他说：“做事情，还是得有点初心的。教育是非常有社会意义的事情。”

之前，昆仲资本的教育项目主要通过VC基金投资。据21世纪经济报道记者了解，昆仲团队正在筹备新的教育产业投资基金，以覆盖从成长到并购阶段的项目。

“我们在教育板块投下去的项目还没有失手的。”王钧说，这样的成绩得益于团队的生态圈策略。