瞿秋平：券商资管将拥抱大投行回归主动管理

（原标题：海通证券瞿秋平：券商资管将拥抱大投行回归主动管理）

7月29日，在由《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办的“2017中国资管年会”上，海通证券总经理瞿秋平表示，资管行业的拐点已经出现，在资管行业链条上为上游银行机构提供资产管理服务的下游机构，比如券商资管等，在转型的过程中面临阵痛。券商资管将来有几个发展趋势：回归主动管理，非标转标，服务实体经济。

瞿秋平称，资管行业高速发展的同时，风险和问题也逐渐暴露，最近一年来对此感受非常深刻，“尤其是是2015年股市大幅波动前后，整个行业都冰火两重天，之前感觉大家都是踌躇满志，如今则人人忧心忡忡。”

监管上也发生了明显的变化。2016年底以来，针对资管行业存在的乱象，监管部门出台一系列的文件予以规范。7月召开的第五次全国金融工作会议，提出金融服务实体经济、防范金融风险和金融改革三项任务，提出功能监管和行为监管，强调金融监管的专业性、统一性和穿透式监管。

瞿秋平表示，在资产管理行业链条中，资金来源机构为上游机构，主要利用客户渠道吸纳资金，以银行为代表。投资管理机构为中游机构，主要负责控制资金具体运作管理，实现收益，以基金、券商资管为代表。通道机构则处于产业下游，为银行等其他机构提供交易便利，基金子公司、券商资管、信托兼而有之。

当前监管形势下，整个资管行业都会受到冲击，委外虽然未见大规模撤回，但是整个规模在缩减，银行理财增速下降，长期也将出现萎缩趋势。瞿秋平指出，券商资管受到的影响除了资金来源受限，还包括监管新提出的专业监管、统一监管和穿透式监管等几个新特性，“穿透式监管中大有文章，资管机构执行起来非常困难。”

另外，资金池业务和结构化产品的相关规定，都严重影响到券商资管的传统业务模式。

十字路口，券商资管何去何从？

瞿秋平表示，根据目前行业监管思路以及未来发展趋势，今后资管行业将面临回归主动管理、消除监管套利、消除非标转标、服务于经济转型等四个趋势，对于大资管行业最重要的趋势是回归主动管理，其中包括主动投资管理和主动融资管理两个方面。

如何回归主动管理？具体而言，瞿秋平指出，券商资管的未来竞争已不仅是同业竞争，更是大资管机构之间的交流，为了拓展业务的空间，券商资管可以投资银行部门，加强对券商公司客户的服务水平，逐步培育资管拥抱投行的新模式。一方面将资产管理业务恰当的引入投资银行业务，借助于资产管理业务模式，多样化、灵活性的特点，为投行包装、重构；另一方面投资银行业务也为资管产品、业务模式的创新提供新思路、新方法。

拥抱投行之外，券商资管还要做的第二项工作是去通道，资管公司要借新规出台做战略性调整。他透露，海通资管业务今年严控通道增长。第三，资管机构大者恒大、赢者通吃的趋势已经显露，泛资产管理格局下获得发展，未来一方面要加大资本投入，另一方面加大在投资研究方面的人才投入；第四，服务市场需求，努力打造全方位的投融资服务平台、服务实体经济。