上半年火电企业亏损加剧 电力央企重组拉开帷幕

（原标题：上半年火电企业亏损加剧 电力央企重组“大戏”拉开帷幕）

由于煤炭价格持续高位运行，电改背景下标杆上网电价下调及装机利用小时数持续降低，火电企业今年上半年的亏损面持续扩大。

在新一轮电改和供给侧结构性改革的双重背景下，电力行业即将迎来产业格局的深度调整，包括“五大电”等在内的电力行业重组整合也将在下半年提速。正如国家电投董事长王炳华在接受21世纪经济报道采访时所回应的那句话，“（电力整合）大戏在后头，静观其变。”

煤价暴涨火电亏损

煤炭和火电行业，是一对欢喜冤家。长期以来，煤电顶牛的戏码在国内频繁上演。去年经历了去产能之后，煤炭产能过剩的矛盾得到暂时缓解，煤价从去年下半年起持续上涨，煤炭上市公司去年纷纷实现扭亏。

7月以来，上市公司陆续披露的上半年业绩预告，更让整个煤炭行业都“扬煤吐气”。而天平的另一端，前几年受益于低煤价而“风光无限”的发电行业，随着去年9月煤价大幅回升开始走“下坡路”，今年经营情况更是“雪上加霜”。

今年一季报中，38家上市电企超过四成16家陷入亏损状态，19家净利同比下滑。而五大电力央企一季度在火电板块的亏损扩大，当季净利同比下降119.7%。

7月以来陆续发布的中报预告则显示，今年上半年电力企业，尤其是火电企业的经营压力仍然很大，不少火电企业的亏损在持续扩大。

五大电力央企中，华电旗下的华电能源7月12日发布业绩预减公告称，预计今年上半年归属上市公司股东的净利将同比减少约65%-70%，约为1亿元-1.1亿元，去年同期净利润为3.2亿元；国电集团旗下的长源电力预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8050万元-14950万元，同比下降126.34%-148.91%。

五大电中的国家电投在7月中召开了年中工作会。这家两年前由重组合并而成的电力央企，上半年共实现净利润13.48亿元，不过其在火电板块的累计亏损高达23.73亿元，同比减少58.39亿元。

一位资深电力行业分析师向21世纪经济报道预测分析称：“要知道，国家电投的清洁能源装机占比超过4成，是五大电比例最高的，其火电比例相对较小，且国电投自身还有高达8000万吨的煤炭产能，连它的火电都亏损这么多，其他 四大电 只会更惨。”

对今年下半年行情，国电投总经理孟振平在工作会上表示：“尽管上半年利润与全年目标仍有较大差距，但随着下半年煤价回落、电价的部分疏导、三季度生产负荷高峰期到来，再加上企业自身降本增效等努力，预计今年仍会有较好的经营预期，力争完成全年80亿元的利润目标。”

中国电力企业联合会（简称“中电联”）7月25日发布《2017年上半年全国电力供需形势分析预测报告》。中电联在该报告中预计，受2016下半年高基数等多方面因素影响，预计今年下半年全社会用电量增速略高于4%，全年同比增长5%左右、与上年总体持平。

中电联还预计，下半年全国电力供应能力总体富余、部分地区相对过剩。电煤价格继续高位运行，市场交易电量降价幅度较大、且规模继续扩大，发电成本难以有效向外疏导，预计煤电企业将持续亏损，发电企业的生产经营继续面临严峻困难与挑战。

整合“大戏”拉开帷幕

在电企亏损之外，业内目前关注的焦点依然是正在加速推进中的电力央企整合重组。

自上一轮电改以来，国内电力行业经过一轮重组改革形成了目前的“五大、四小、两网”的大格局。其中，五大指的是五大发电央企，分别为华能、华电、国电、大唐及国家电投；四小，则是指国投电力、国华电力、华润电力、中广核等四家规模稍小的发电企业。此外，国家电网和南方电网则成为最大的两家电网公司。

截至2016年底，五大电按总装机量排名，华能以16554万千瓦位居第一；华电集团14281万千瓦位居第二；国电14248万千瓦第三；大唐13090万千瓦第四；国家电投第五，11663万千瓦。若从资产方面来看，五大电力央企旗下共29家上市公司，资产总额超4万亿，若加上“四小”，资产总额更将超过5万亿元。

在国资专家李锦看来，近年来，随着五大电在火电领域的竞争日益加剧，重复建设、同质化竞争、内耗严重的问题逐渐暴露。2016年的煤炭价格暴涨让问题更加凸显，火电企业的效益和效率在这一年全面大幅下滑。“此轮电力企业重组，是解决同质化竞争、化解过剩产能的必由路径。”

6月2日国资委召开的国企改革吹风会为下半年电力行业重组整合打响了发令枪。在这场吹风会上，国资委副秘书长彭华岗透露，下一步，将沿三大路径加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域中央企业重组，争取年内（央企户数）调整到百家以内。

而中国神华和国电电力今年6月初同日停牌，已为这场电力整合重组“大戏”拉开帷幕。停牌之后，神华和国电又先后三次“神同步”发布内容大体一致的停牌进展公告，让业内对这两家煤电企业重组可能产生无限联想。

就在神华国电停牌期间，电力圈又传出国家电投与华能双方正就重组可能进行接洽的消息。

国家电投董事长王炳华在7月6日接受21世纪经济报道记者采访时回应称：“因为一些信息不是太好披露，还在推进当中。大家都有意在往一起想吧。”对于潜在的电力央企整合，王炳华给出了极富想象空间的一句暗语“静观其变，大戏在后头”。

“你想想，国资委是国有企业出资人，在目前101家央企中，从事电力能源生产的企业，一共有五大、四小，同一个管理者，却有9家同质化的企业在参与发展、管理及市场上的竞争，这显然是不合适的。”王炳华称。但他也强调，“关于央企重组，首先要出于企业自愿，不能搞拉郎配，这是一条重组的原则。”王炳华强调。

对电力整合的路径模式，长城证券在研报中分析，未来大概率将是“五变三”和“五变二”两种情况。

在“五变三”方案中，重组后的新集团资产规模将大致在1.5万亿元以上，稍高于意大利电力公司等国际能源企业水平；而“五变二”方案，则可能形成发电行业超级“巨无霸”，资产规模在2万亿元以上，接近或超过法国电力集团的水平。目前中国神华和国电集团已经停牌重组，“五变三”的组合很有可能就是神华和国电、华能和国电投，以及剩下的大唐和华电。

一位不愿具名的电力行业人士向21世纪经济报道记者透露，今年下半年，不仅国企改革和混改将提速，“在电力行业，发电、电网改革均在计划之内，相信在下半年内重组整合的进程均会加快。”