杜静：以优化“息差”打通资金扬实抑虚的通道

（原标题：以优化“息差”打通资金扬实抑虚的通道）

（作者系银监会“三个办法一个指引”起草专家之一、资深财经评论人）

金融生态乱象丛生，除了有市场参与主体对象混杂、基础差异巨大、不确定因素众多及监管不穿透等因素外，商业银行“息差”管理不足，起着特殊甚至内源性的作用。而要从趋势性、整体性和内在性上提高商业银行“息差”管理能力，就得坚持“长期趋势与短期特点”结合，提高“息差”管理的趋势性能力；坚持“市场导向与管理导向”结合，提高“息差”管理的整体性能力；坚持“增长数量与发展质量”结合，提高内在管理“息差”的能力。

我国经济与金融规模快速发展而两者融合度变差，以致资金出现“脱实向虚”倾向，与商业银行“息差”（存款利率与贷款利率的差额）管理状态密切相关。从外在形式上看，“息差”反映的是商业银行盈利方式，以及与这种方式相联系的盈利状态。而从实质上看，体现的是商业银行经营模式，以及与这种模式相关联的合作（实体经济）关系与质量。资金有效配置是各类资源配置的“牛鼻子”。资金通道（特指流向实体经济）通畅与否，一定会从商业银行不同“息差”管理及状态中体现出来，价值和价格发现的规律一定会发挥作用。因此，金融业要“回归服务实体经济本源”，就须优化和提高商业银行的“息差”管理水平，这是打通资金“强实抑虚”通道的一项基础性、紧迫性和关键性工作。

当下我国商业银行“息差”管理存在三大问题：短期化行为主导下周期性管理能力的弱化，碎片化行为主导下整体性管理能力的弱化，面子化行为主导下内生性管理能力的弱化。具体来讲，在利率市场化进程加快过程中，商业银行没能摆脱对传统“制度性利差”的依赖，主要通过短期或固定定价的方式取得收益，相对长周期配置资产实现盈利的能力较弱。在市场开放化程度加深过程中，商业银行仍采取“一对一”合作客户方式，以手段和产品的碎片化，分割市场或分离客户来“断层式”获取收益，从整体上增强合作融合度、以共赢平衡、优化市场价格的能力较弱。在金融竞争化难度加重的过程中，商业银行拼业务规模的惯性巨大，实质性盈利能力弱化。

在这样的行业态势下，资金流动的方向和通道大受影响和冲击。一方面，资产与负债配置的要素变异，顺序错位。“总量平衡、结构对称”是商业银行资产负债管理的基本原则，其中“总量平衡”要体现“负债约束资产”要求，“结构对称”要体现“短期性协调周期性”要求。在“息差”管理短期化、碎片化和面子化交叉作用下，金融生态“资产拉动负债”成了市场主流。比如，通过贷款派生存款，实行对负债业务的伴生性“拉动”。通过向特定领域和对象（房地产企业、地方政府平台企业甚至僵尸企业）倾销性贷款，完成负债业务的泡沫式“拉动”。而当环境（监管政策、客户对象）变化时，又会以增多交易层次、复杂交易过程和交叉交易内容方式，实现泛资产化的冒险式“拉动”。另一方面，拉升市场资金价格水平。因为“总量平衡”方向倒置，商业银行流动性压力总是通过负债缺口来被动平衡，致使市场负债端资金价格趋势性上扬，并加快资金通道扭曲。为不断扩大资产业务，商业银行常常会出现行为的矛盾与纠结，盲目追逐“功利性”、“热点性”和“概念性”资产对象，对“传统性”、“长期性”和“中小型”资产对象不感兴趣，以加速膨胀短期化利率水平的方式，缓释和掩盖周期性管理能力的不足，形成持续膨胀虚拟经济通道、不断收缩挤压实体经济通道的市场困局。

金融生态乱象丛生，除了有市场参与主体对象混杂、基础差异巨大、不确定因素众多及监管不穿透等因素外，作为金融体系主体的商业银行“息差”管理不足，起着特殊甚至内源性作用。而要从趋势性、整体性和内在性上提高商业银行“息差”管理能力，就得坚持“长期趋势与短期特点”结合，提高“息差”管理的趋势性能力；坚持“市场导向与管理导向”结合，提高“息差”管理的整体性能力；坚持“增长数量与发展质量”结合，提高内在管理“息差”的能力。

优化商业银行管理周期性“息差”的能力，引导经济生态资源配置的优化，比局部性提升资金配置效率重要得多。这需要强化对市场利率预期和周期性走势的研判，实现专家学者与实务人才相结合，管理过程与发展结果相结合，基础理论与市场变化相结合，增强判断的科学性、客观性和变化性。在此基础上，从组织管理到经营机制、从商业模式到管理制度，围绕趋势变化实施体制机制改造和完善，加快完成从客户“单体”、“短期”盈利到“总体”、“周期”盈利的转变，探索利率“缺口”管理的新实践，把发展和盈利能力建立在契合经济大生态基础之上。

对商业银行而言，负债成本越低越好，资产收益越高越好。而对经济生态而言，资产和负债价格必然要同商业银行的选择发生矛盾。因此，商业银行“息差”管理的优化过程，一定是与实体经济生态的同步优化过程。以碎片化分割客户和市场来扩大“息差”的方式，随着市场开放程度的增强将难以为继。要加快经营理念的转化，全面梳理在此理念影响下形成的各种经营模式和行为方式，以及支撑其模式和方式的各种管理规定，比如内部绩效、资金计价、利润考核管理办法等。真正围绕市场导向指挥棒来转，围绕融合客户需求、一体化发展客户的市场目标来进行，做到客户合作的分层而不分割，分类而不分隔，始终把优化“息差”管理水平置于相对统一的市场和客户中来进行，从增强市场客户整体性中不断活化和拓展空间。

利率市场化后，商业银行“靠规模撑面子”、“有规模就有利润”的时代已终结，需从内在品质的提升上增强能力。从客户、收益和规模的关系上看，客户比收益重要，复合性客户比单一性客户重要，收益比规模重要，复合性收益比单一性收益重要，关键要以客户为中心。这需要从客户不同需求实际出发，形成与自身能力相适应的分层分类客户发展格局，尤其注重培育成长性客户，在保持客户稳定和结构优化前提下，不断拥有前瞻性、收益贡献性客户。利用市场转型、监管政策调整及产业升级出现的市场机会，发展超前性和复合性客户。同时加大对新经济成分加入后客户的选择，注意避免互联网金融放大“面子”效应侵蚀“里子”效应的行为选择，利用技术性优势但坚守金融风险本质，协调好金融发展能力和风险防控能力的关系。

评价商业银行“息差”管理优劣的标准绝非盈利能力，基础性标准是金融与实体经济的融合性、效率性和成长性。服务实体经济是商业银行的天性，也是防控金融风险的根本举措，从这一维度而言，商业银行“息差”管理的优化过程，就是金融生态与经济生态融合的优化过程。