港股中小型股迎来业绩苏醒期 北水狂追中资金融股

（原标题：港股中小型股迎来业绩苏醒期）

7月份以来，港股先跌后升，在经历月初回踩60天线后，恒指过去一周重新发力，现已企稳26000点关口，向上空间再次拓宽。在风格指数表现方面，值得一提的是，近五个交易日，年初以来表现相对滞后的中小型股异军突起，恒生中小型股指数近六个交易日累计涨幅达4.2%，同期恒生大型股指数表现相对落后，涨幅仅2.8%。

现在说港股已开始演绎大行情，似乎有点后知后觉，但此番连续冲高，由资金推动则毋庸置疑。“北水”资金近期持续南下，主要在追逐银行、保险等大金融板块。其中还暗含了A股纳入MSCI效应以及北向债券通启动效应所带来的国际资本借道港股，加码的逻辑逐渐明朗化。未来港股有机会迎来内地资本和国际资本两大冲击波，当中的投资机遇可以想象。

近期北水狂追中资金融股，并以银行H股涨势最猛，典型的恒生AH股溢价指数，已回落至124附近，且AH股折价率最低前20者，大部分已被银行股所占据。近两年随着沪港通、深港通不断深入，此前市场所普遍期许的现象正在逐渐兑现，即两地资金池交流更加活跃及两地估值高低悬殊缩小。

观察今年以来的内地金融监管导向及迭创新高的上证50指数，当下内地A股市场的投资理念或在逐渐转变。资金追逐低估值蓝筹，遵循价值导向、业绩导向的投资思路，应该是大势所趋。就A股漂亮50崛起，也算是走出小牛市行情。内地A股投资风格在转换，也将直接影响到北水资金在港股市场的投资风格，近段时间的中资金融股估值向A股靠稳的趋势就是个重要信号。

港股蓝筹持续发力，中小型股就没有投资机会了吗？答案是否定的，从近一周的盘面投资者不难发现港股风格转换的迹象。现在内地投资理念正转向价值导向，所以业绩为王的策略肯定会逐渐彰显，给港市带来机会。恒生综合中小型指数，大部分已被纳入港股通标的，虽然成交还不及大蓝筹活跃，但也不乏个别走出独立行情的强势股。另外一个特点，即使平时股价波动较小，成交不太活跃的股份，临近业绩期时，大都也会有个“苏醒期”，或随好业绩扶摇直上，或因业绩倒退股价直泻千里。如果叠加内地资金参与，这种刺激效应将变得更大。

在个股方面，以中国先锋医药（01345.HK）为例，该股为恒生综合小型股指数成份股，从事进口药品及医疗器械的综合营销及推广业务。过往经营业绩增长稳健，股价走势亦符合业绩导向，公司2016年收益增长22.5%，纯利增长达38.3%，表现靓丽。主营进口药及器械分销的公司，业绩的爆发通常来源于明星产品及潜力产品所带来的收入增长预期。先锋推出的里尔统、麦咪康帕和纽储非等潜力产品，已逐渐完成良好的市场布局，加上明星产品希弗全、戴芬和普利莫等增长稳步上升，可预期2017年的中期业绩延续2016年良好势头，亦会有不错增幅。今年6月底，公司还获得美国Ortho Development的BKS骨科器械产品的中国独家分销权，该产品与现有广泛应用于骨科领域的药品“戴芬”系列将可形成协同效应。BKS骨科器械毛利率高于公司现有器械产品平均水平，或在今明两年的营收中有所贡献。

公司股价方面，2016年初随港股大市调整并见历史新低，下半年港股走出反弹行情，公司股价受益于利好业绩提振，也走出一波大升浪（半年增长约一倍）。但其后公司经历股权转让风波，市场资金态度趋审慎，股价上升动力亦受到限制。目前不确定性因素已经扫除，先锋医药股价或将重回业绩催升轨道上来，若中期业绩向好，新一轮的苏醒行情值得期待。

综上所述，大蓝筹股价已高高在上，套利部分资金转战业绩苏醒期的中小型股，算得上是不错选择。港股沽空机制的存在，对于业绩期的选择也更丰富。业绩预喜可以提前部署多仓，而对于业绩可能下滑的可沽空标的，提前部署空仓也是获利途径。（本文内容及意见仅代表作者个人观点，作者未持有上述股票，本文也非投资建议，读者若依据本文而导致任何损失，作者将不负任何责任。）