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百丽私有化方案获通过 昔日“鞋王”路在何方

2017-07-19 05:37:39 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:百丽私有化方案获通过 昔日“鞋王”路在何方)

7月18日下午4时,百丽国际(01880.HK)结束了在港股市场的交易,同时也为其在资本市场上的历程画上了句号。

一天前(7月17日),百丽国际在香港举行股东特别大会,其私有化方案以98%支持、不足2%反对获得通过。百丽以531.35亿港元的估值从港交所退市,创下港交所有史以来最大规模私有化纪录。私有化完成后,百丽创始人、董事长邓耀和首席执行官盛百椒将不再持有公司股份,并套现超过百亿港元。

“百变,所以美丽。”靠着这句口号杀进各大百货公司的百丽,在渠道为王的时代里,巅峰时期曾开出过万家门店,被称为“一代鞋王”。然而“成也渠道,败也渠道”,如今人们谈论起百丽昔日的辉煌与后来的黯淡也均与之有关。

一代鞋王何以“走下神坛”?私有化之后的百丽又将何去何从?

“鞋王”走弱

最高市值曾达到1500亿港元的百丽,其私有化时的市值相比缩水了六成。有部分业内人士认为,尽管百丽股价近年来近乎直线下挫,但其市场份额仍在,出售价算得上是“贱卖”。

百丽国际首席执行官盛百椒在股东特别大会后接受采访时表示,对于作价的高低,不同的人看法不同很正常,他很高兴看到方案通过。

对于媒体问及是否后悔百丽在港交所上市,盛百椒感慨道,现年65岁的他“感觉很累”,他表示对长久持有百丽股份的股东深感歉意,自己将在私有化通过后继续履行在百丽剩下两年多的合约。

方正证券(香港)金控研究分析员郭睿辉在接受21世纪经济报道记者采访时表示,百丽私有化的逻辑并不难理解,从其过去三个财年收入近乎持平、盈利每况愈下的业绩而言,市场给予的估值必然偏低,对大股东而言私有化后公司价值可以重估。

郭睿辉认为,百丽私有化实质上为私募基金高瓴资本、鼎晖投资的入股收购,完成私有化后高瓴、鼎晖及百丽管理层分别持股56.81%、12.06%及31.13%;以高瓴的背景和实力,入股并成为大股东或非单纯财务投资,也许对百丽在转型变革上已有一定计划。总体而言,百丽私有化的行为是被迫和主动参半。

查阅百丽官网可知,百丽业务主要由鞋类及运动服饰两大板块构成。其中,鞋类业务的自有品牌包括Belle(百丽)、Teenmix(天美意)、Tata(他她)、Staccato(思加图)、Joy & Peace(真美诗)等。运动服饰业务以代理经销为主,包括一线运动品牌Nike及Adidas;二线运动品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及李宁等。

欧晰析企业管理咨询大中华区联席合伙人王翀分析道,百丽在90年代打入内地时赶上了“黄金时代”,当时是供求驱动型的消费市场,市面上的女鞋品牌屈指可数。百丽依靠跑马圈地式的疯狂开店,很快便占据了中国女鞋半壁江山。2007到2015年,百丽营收从117亿一路高涨到400亿元人民币。

大象转身

然而一番高歌猛进后,庞大的门店数量带来的经营压力也随之浮现。

财报显示,百丽自2014财年第四季度以来,同店销售额录得连续13个季度负增长,其大规模开店的路径也不得不戛然而止。2015年3至8月份,百丽中国大陆鞋类零售网点净减少424家。关店纪录被刷新成了近每半天就关闭一家。

从历年财报可以看出,百丽鞋类存货不断走高,周转天数最高甚至达到了173.9天,对于时装行业来讲无疑过于漫长。王翀向记者表示,供应链周期过长的情况出现在很多国内品牌上,很多传统企业从产品设计到批量生产,再到上架销售甚至需要六个月时间。“等到商品面世,时尚潮流早就过去了。”

颓势持续了两年多,百丽最终还是走上了私有化道路。针对此次私有化,百丽方面表示,“转型对提升公司竞争力与巩固十分必要……因转型不乏风险,转型战略在公司获私有化,并且不受公开股票市场短期纷扰影响的情况下,能够得以更有效的实施”。

在和君咨询合伙人丁昀看来,任何企业的变革不仅依靠于短期营销的效果,更有赖于组织整体的创新,往往需要一年或者更长的实施时间才会有成效,而资本市场恰恰等不及这么长的试验时间。

私有化方案通过的第二日,记者实地走访了广州天河城与摩登百货的百丽专柜。尽管天河城专柜挂着五折促销的牌子,但比较同一款当季凉鞋价格发现,实体店价格还是比电商平台价格高出200-400元不等。

摩登百货则聚集了百丽、达芙妮、千百度与星期六等多个品牌,这些专柜都亮出了3.8折-5折不等的折扣优惠,由于是工作日,客流量相差并不大。价格方面,百丽是四个品牌中价格最高的;其次则是星期六,价格为400元左右;千百度则打出599元两双,4-4.5折的价格和折扣;达芙妮最低,亮出“全面清库,第二件立减50”的标语,价格多在100-200元区间。

实际上,百丽目前遭遇的困境也正是国内大部分女鞋品牌,乃至于服饰品牌不得不正视的问题。随着消费升级,无法完成迭代更新的产品将逐步被市场淘汰。在楚睿商业机构创始人、广东流通商会执行会长黄文杰看来,回顾商业过去十年间的发展,一直被强调的渠道能力和规模价值,在受到电商冲击以后逐渐被削弱。而在马云提出“新零售”概念,打通了线上线下经营壁垒以后,不少实体网络的价值又再次被发现与重塑。

“实体渠道本身就是接触消费者最有效的通路,百丽只要利用好原有的实体基础,未来在资本进入后嫁接电商,完全有可能扬长避短,实现1+1大于2的价值。”黄文杰分析道。

netease 本文来源:21世纪经济报道 作者:温颖然 林丽莹 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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