网易首页 > 财经频道 > 证券 > 新股 > 正文

新股发行制度改革五年间:中小投资者获得实惠

2017-07-14 04:42:32 来源: 证券日报-资本证券网 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:新股发行制度改革五年间:中小投资者获得实惠 机构回归专业本位(上接A1版))

在五年时间里,我国新股发行制度不断改革,相继实施了询价制度改革、取消新股申购预先缴款制度、允许中小投资者参与网下询价配售等一系列颇具亮点的举措,此前备受诟病的“三高”现象明显消退。

在此期间,证券机构逐渐回归金融专业服务的本质,更多的中小投资者参与到一级市场、分享到新股红利。

取消新股申购预缴款制度

“存款大搬家”现象消失

30多岁的小姜已有十多年的股市投资经历,却还是一位打新“新手”。

“从大学期间就接触股市,虽然摸爬滚打多年,但是在2016年之前,我从来没有中过新股。”小姜告诉记者,他身边的亲友们在前些年几乎没有打中新股的。

“2015年股市大跌时,我亏损最多时亏了百分之五十,对回本已经失去希望,更别说赚钱了。但对打新还是没有放弃,2015年底打新新规实施后,我继续坚持打新。2016年5月底,打中了人生中第一只新股。当时中签1000股三棵树,股价15.94元。中签后一直持有,开板后在接近114元的高位卖出,赚了将近10万元,也算是弥补了我在2015年的损失吧。”

正是小姜提到的2015年打新新规,开启了“全民打新时代”,打新市场不再是机构的专场。新规取消了新股申购预缴款制度,一方面,可以大幅减少投资者打新所需的资金量,只需按照市值配售去申报,中了签再缴款;另一方面,也缓解了新股发行前全市场的资金压力,改变了“巨资存款搬家”现象。

个人投资者参与网下询价

最大收获是“知情权”

2012年以来,多项改革举措直指询价制度,五年的时间里,新股定价市场发生了重大变化。

询价制度改革的根本目的是降低一二级市场的差价。在此前的机制下,保荐机构与发行人的利益相互捆绑,为了实现自身利益的最大化,保荐机构或一味抬高发行人的投资价值,或操纵新股询价,以达到高价发行股票的目的,最终导致“三高”现象。

2012年证监会发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中,增加了两项新措施。一是市盈率25%的红线(即如果发行价格市盈率高于同行业平均市盈率的25%,发行人则需披露询价对象报价情况,分析该定价可能存在的风险因素等;二是中小投资者可以参与网下询价配售,而以往新股网下询价只能有机构参与。新实施的个人参与询价配售的具体做法是,允许主承销商自主推荐5至10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。

一家证券公司资本市场部总经理告诉记者:“近两年,合格个人投资者的数量增长很快。个人投资者参与新股询价并无统一的资金门槛,而是由各主承销商根据中证协相关规定自行制定,但都不会低于一千万元。”

记者查阅证券业协会公布的数据发现,目前网下投资者中,推荐类个人投资者共计48096位、证券公司113家、基金公司140家、保险公司49家、信托公司43家、财务公司44家、另外还有合格境外机构投资者以及推荐类机构投资者分别为65家、3206家。

中小投资者参与网下询价配售,也打破了“机构定价,散户买单”的格局。

参与网下申购的投资者被分为三类:A类投资者包括公募基金、社保基金;B类投资者包括企业年金、保险;C类投资者包括个人、私募。申万宏源的研究数据显示,从2016年6月份开始,C类投资者开始大幅增加。2016年年底, C类投资者配售对象家数从年初时192家增至3459家,增幅达到1700%;同期A、B类虽有所增长但相较C类而言增幅有限。不过,今年上半年, A、B、 C 三类配售对象家数并没有出现类似去年的剧烈波动,目前整体来看网下新股申购投资者数量已经趋于稳定。

“虽然网下个人投资者数量增长很快,但是受到资金量的限制,对于新股发行定价的影响不太大。” 上述资本市场部总经理告诉记者。但也有专家认为,个人投资者参与询价并不能发挥主导作用,但确实获得了“知情权”。

实行主承销商自主配售机制

券商竞争进一步分化

机构依旧在新股定价市场发挥主要作用。2013年11月30日,中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,对于券商的业务能力以及发行定价能力都提出了更高的要求。一家券商资本市场部负责人表示,引入主承销商自主配售机制,提高了主承销商在新股发行环节的话语权,但也给主承销商提出了更高的要求。在这种机制下,投行不能仅仅靠保荐业务吃饭,还必须提高定价销售能力。自主配售权是一把双刃剑,如何利用这一机制在发行人、投资者和主承销商的博弈中平衡好各方利益,培养核心的投资者关系、促进销售能力提高,这对券商也提出了更多要求和更大的挑战。

券商是新股询价的主力军。同花顺iFinD数据显示,2012年至今,齐鲁资管参与新股初步询价次数超过5000次、广发证券资管询价次数达到2217次,天风证券、广州证券、国海证券等6家券商询价次数均超过1000次。

实施主承销商自主配售权后,原本同质化竞争严重的投行迅速产生分化,IPO客户向拥有较强定价能力和销售网络的券商聚集。近几年,IPO项目越来越多地集中在大型券商手中。业内人士表示,投行之间的竞争,将日益体现为券商综合实力的竞争。随着保荐机构和主承销商职责进一步厘清和相互分离,部分缺乏销售网络和研发能力的中小投行,将转变为专业性的保荐机构,专注于企业的上市保荐;而股票的销售,则交由具有较强销售能力的大型券商来负责。

不过,随着配售对象数量的迅速增长,新股申购市值的门槛也逐步提高。2017年上半年新股申购市值门槛的均值为 5464万元,较去年全年均值1682万元,上升了224.85%。今年上半年,105只 新股的网下市值门槛为 6000万元,占发行总数的 44.30%。

申万宏源分析师林瑾认为,市值门槛提高的原因主要是,配售对象家数的激增大幅增加了投行工作负荷,一些小的投行更是超负荷;并且,提高市值门槛并不会影响发行成功率,但可有效扼制网下配售对象家数的进一步激增。

五年来,新股发行体制改革持续深化。从2012年新一轮新股询价机制改革到2013年引入主承销商自主配售机制,再到2014年抑制“三高”措施、2015年出台打新新规等,这些措施不仅受到投资者欢迎,也经受住了市场的检验。改革促使各市场主体归位尽责,博弈更加充分。

改革不可能一蹴而就,也不会一劳永逸。IPO发行定价机制仍是市场焦点问题,改革仍将在路上。专家指出,继续强化对证券公司、基金公司等专业服务机构的法律约束、资本约束、市场约束,舆论约束,继续强化定价过程中的信息对称机制,促使参与定价的各方遵循稳健原则,使发行价更多涵盖市场基本信息,向公司内在价值无限靠近,是改革的主要诉求。

netease 本文来源:证券日报-资本证券网 作者:李 文 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 热点
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

真敢!马云:中国的银行还是当铺思想 害了很多企业家

新闻 马云 金融
|
中国基金报
4小时前
2745 跟贴2745

王岐山:中国金融不能走投机赌博的歪路,不能走庞氏骗局的邪路

新闻 王岐山 金融创新
|
红星新闻
10小时前
1 跟贴1

瑞典之后 意大利阻止本国电信集团与华为签署5G协议

新闻 意大利 瑞典
|
环球网
5小时前
836 跟贴836

女孩订婚时被丈夫杀害抛尸:男方母亲3次离异 跟每任都有孩子

新闻 张燕 订婚
|
半岛都市报
10小时前
21766 跟贴21766

台媒:20余艘大陆渔船澎湖海域避风,台“海巡署”竟派舰用水炮驱

新闻 海巡署 澎湖
|
环球网
21小时前
2721 跟贴2721

江苏政法委书记王立科涉嫌严重违纪违法 主动投案

新闻 王立科 江苏省委
| 新京报
1小时前
1465 跟贴1465

喀什机场大量航班取消,部分航班已返航,警方提醒:戴好口罩

新闻 喀什机场 航班取消
|
红星新闻
3小时前
123225 跟贴123225

逆子持8种凶器砍杀母亲 母亲暗夜求救仍伤重惨死

新闻 凶杀 社会
|
看看新闻
8小时前
41 跟贴41

30000座隧道的诞生!中国人的穿山之路!

新闻 隧道 铁路
|
人民日报
4小时前
0 跟贴0

热解读丨这次重磅讲话 习近平两度引用同一句歌词有何深意

新闻 习近平 总书记
|
央视网
5小时前
2821 跟贴2821

外交部驳斥蓬佩奥污蔑言论:不要成为逆时代潮流的孤家寡人

新闻 蓬佩奥 外交部
|
央视新闻客户端
4小时前
15 跟贴15

《英雄儿女——纪念中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年文艺晚

新闻 抗美援朝 志愿军
|
央视新闻客户端
5小时前
350 跟贴350

揭秘!“退役”的火车都去哪儿了?

新闻 蒸汽机 内燃机车
|
人民日报
4小时前
0 跟贴0

答应我,千万别嫁山东男人

新闻 文化 城市
| 城市漫游计划
23小时前
1082 跟贴1082

78套别墅无人认领,富人们已经不敢承认房子是自己的了?

新闻 别墅 物业
|
起点财经
20小时前
9463 跟贴9463

捷克卫生部长称几乎可以确定新冠病毒源于中国实验室泄露,中使馆

新闻 新冠病毒 捷克
|
界面新闻
1天前
9171 跟贴9171

轻松一刻:韩国小姐选美出炉,我仍然分不清谁是谁

新闻 美女 韩国小姐
| 轻松一刻
1天前
4207 跟贴4207

四川达州退休教师修建双人活人墓 相关部门:当事人已同意拆除

新闻 达州 达州市
|
红星新闻
1天前
2537 跟贴2537

美国军机撞民宅坠毁:两名飞行员丧生 多辆汽车被破坏

新闻 坠毁 美国
| 海外网
11小时前
0 跟贴0

海报|习近平:伟大抗美援朝精神跨越时空、历久弥新

新闻 习近平 抗美援朝
|
人民网
5小时前
299 跟贴299

最后一辩,美国大选出现重大变化!中国人要关注

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
环球时报
20小时前
2308 跟贴2308

为了拍特朗普马屁,美国海军接到了一个不可能完成的任务

新闻 唐纳德·特朗普 驱逐舰
|
环球时报
20小时前
0 跟贴0

普京称俄中理论上存在建立军事同盟可能性,赵立坚:中方愿同俄方

新闻 普京 赵立坚
|
环球时报-环球网
1天前
831 跟贴831

纪录片《英雄儿女》第一集中,央视首次公开毛岸英一段珍贵影像

新闻 毛岸英 英雄儿女
|
观察者网
1天前
347 跟贴347

台防务部门称美方批准的三项对台军售计划“其中两项飞弹与火箭都

新闻 军售计划 国台办
|
环球网
1天前
187 跟贴187

胡锡进:喀什警方的快速回应很必要,值得鼓励

新闻 喀什 新疆
|
胡锡进微博
1小时前
31 跟贴31

刚刚上任8天就落马的厅官 被指长期赌博

新闻 史文清 苏荣
|
政知道
1小时前
0 跟贴0

美国军事史上最大的失败,抗美援朝的转折点——血战长津湖

新闻 志愿军 美军
|
北京日报
1天前
32566 跟贴32566

曼谷取消紧急状态 抗议者给泰国总理三天期限下台

新闻 抗议者 巴育
|
界面新闻
10小时前
104 跟贴104

鉴往知来,跟着总书记学历史丨伟大抗美援朝精神要这样传承发扬

新闻 抗美援朝 志愿军
|
央视新闻客户端
1小时前
1 跟贴1

2020年10月22日外交部发言人赵立坚主持例行记者会

新闻 赵立坚 普京
|
中华人民共和国外交部
1天前
4534 跟贴4534

吉林一高校回应防艾宣讲被指涉及女德内容:系外请医学专家

新闻 医学 讲座
|
澎湃新闻
1天前
11 跟贴11

亚美尼亚外交部:军事冲突致纳卡地区近9万人成为难民

新闻 亚美尼亚 难民
|
界面新闻
10小时前
40 跟贴40

外媒:巴西卫生监督局批准进口600万剂中国新冠疫苗

新闻 疫苗 巴西
| 海外网
9小时前
1047 跟贴1047

港媒:芬兰之后爱尔兰也跳出来了,宣布停止与香港引渡协议

新闻 香港 爱尔兰
|
环球时报
1天前
564 跟贴564

台媒:中共再增一个开战理由 随时可攻台!

新闻 台湾 大陆
|
环球网
1天前
777 跟贴777

多哥海域发生多起涉中船舶及人员遭海盗劫持案,中使馆发提醒

新闻 多哥 海盗
|
中国驻多哥大使馆微信公号
6小时前
0 跟贴0

外媒:利比亚各方达成“永久停火协议”

新闻 利比亚 停火
| 海外网
1天前
11 跟贴11

再表态!德国经济部长:我不反对华为

新闻 华为 德国
|
环球网
11小时前
10 跟贴10

美军侦察机从台湾北部上空飞过?台军两度否认后美军也“澄清”:

新闻 台军 侦察机
|
环球网
13小时前
0 跟贴0

巨贪照顾老领导女儿发展成情妇,保姆也是情妇,枪决

事事播报
2020-10-24 12:53:59

志愿军多少发子弹毙伤1个美军?真实子弹消耗量让人竖起大拇指

无定河
2020-10-24 17:15:30

罗思义:美国大选结果或将有利于中美合作

观察者网
2020-10-24 08:40:33

浙江18岁奶茶妹被店长侵犯后跳河身亡,留遗书称:没脸活下去,店老板:事发非上班时间,店铺不负责

世界你好
2020-10-24 18:25:32

履任一年多,副部级市长辞职

政知新媒体
2020-10-24 20:33:22

官员自述:在女人身上花了1200多万元 还被情妇敲诈勒索

玛拉沁信息网
2020-10-24 18:33:17

拜登这一意外言论震惊观众特朗普完胜?金融市场跳水声不绝于耳

独角兽财经
2020-10-24 07:28:40

梦幻西游:紫禁城爆总为精益求精,鉴定31件160级装备!

《梦幻西游》电脑版
2020-10-24 07:12:35

儿子是元帅,她却流落街头成为乞丐,最终死于荒郊,至今尸骨不明

文化长河论
2020-10-23 21:46:49

李默然葬礼,“儿子”李金斗惋惜,“容嬷嬷”哭成泪人

社会de记忆
2020-10-24 15:05:21

正式退出中国!继家乐福之后,又一外资巨头扛不住了!

简易科技
2020-10-24 11:27:15

外媒:巴西卫生监督局批准进口600万剂中国新冠疫苗

新京报
2020-10-24 12:22:24

亚美尼亚守军打到最后一个人,战壕里堆满尸骸:现场照片很残酷

无定河
2020-10-24 17:09:41

2000多户办不了产证,烟台市委书记怒斥开发商:昧良心

澎湃新闻
2020-10-24 11:11:17

6713亿!华为正式官宣,任正非养的“三只狼崽”必须上场了

体坛赛事风云录
2020-10-24 16:30:37

徐昕教授等13名律师已于凌晨获准离开派出所

洪利律师
2020-10-24 14:06:29

定了!新增10天假!11月1日起,每周2.5天假,独生子女享15天带薪假,正式执行!更重磅的是...

祥顺财税俱乐部
2020-10-24 16:31:28

华为Mate4Pro和iPhone12Pro拍照对比:差距比想象的大多了

科技续航官
2020-10-24 14:36:53

50枚导弹突然砸向伊朗,大批军队集结准备开战,联合国:全球灾祸

尖峰新视野
2020-10-24 11:27:18

《金刚川》评论呈两极分化,豆瓣和韩国网友评论尤其寒心

柳林后
2020-10-24 10:18:06
2020-10-24 21:32:59
+ 加载更多新闻
×

【TED】阅读全世界

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页