央行重启公开市场操作逆回购 资金面宽松略收敛

（原标题：公开市场操作重启 资金面宽松略收敛）

在连续暂停十二个交易日后，11日央行重启公开市场操作（OMO），开展了400亿元逆回购操作，对冲当日到期逆回购后实现零投放或零回笼，同时终结了此前连续四日净回笼。分析人士表示，逆回购和MLF到期压力下，央行重启公开市场操作基本符合市场预期，也体现央行维护流动性稳定的意图不变。整体来看，本周将是观察央行对后期流动性态度的“窗口”，随着后期逆回购到期量增加及周四MLF到期，资金面宽松程度料将有所收敛。

OMO时隔十二日重启

央行昨日早间公告称，以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，具体包括300亿元7天期、100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别持稳于2.45%、2.6%。对冲昨日400亿元逆回购到期后，单日实现零投放零回笼。虽并没有对当前流动性进行额外补充，但终结了央行此前连续12个交易日在公开市场操作上的暂停，并终结了此前连续四日净回笼。

其实，央行在10日的公告中也已透露出可能重启的倾向。7月10日，央行对银行体系流动性水平的描述为“适中”，而在7月7日时该表述还为“较高”，说明央行对近期流动性水平略有收敛的情况已有充分掌握。分析人士指出，央行选择此刻重启公开市场操作，其象征意义大于实际意义，说明了央行维稳流动性的意图不变。

昨日银行间质押式回购市场上（存款类机构），资金供求较为平衡，但宽松程度明显有所收敛。其中隔夜、7天加权利率分别上行8.77BP和7.71BP，最新分别报2.6228%、2.7951%。

九州证券邓海清称，7月中旬货币市场流动性边际变化，由跨季时期的较往常宽松回归到合理水平，7月11日央行重启公开市场操作来对冲到期资金，反映出央行维护市场流动性稳定的意图明显，这也证实了前期暂停逆回购操作仅是对冲流动性宽松，而非收紧。

资金面将维持均衡状态

分析人士表示，央行重启公开市场操作，有助于打消市场对后续资金面可能趋紧的疑虑。另一方面，从零投放零回笼的实际结果来看，或有重申货币政策维持中性的意图。考虑到后续资金到期压力、缴税、分红等压力，资金面宽松程度料略有收敛，但整体仍将维持均衡状态。

华创证券昨日指出，央行重启逆回购并不意味着货币政策宽松，观察货币政策和流动性松紧，不能只看央行操作，而应该看超储率和市场资金利率。由于7月公开市场到期量大，叠加缴税、分红等因素，如果央行不进行对冲，超储率可能降至1%以下。央行投放只为对冲到期压力，即使公开市场净投放资金面也可能收紧，因此不必对央行公开市场操作重启过于关注。

针对后期资金面可能的走向，华宝证券认为，当前流动性阶段性充裕并不意味着流动性出现由“紧”到“松”的反转，市场流动性可能仍将保持紧平衡状态，不会大幅宽松，但也不会大幅趋紧。

分析人士认为，当前央行通过OMO操作提前引导市场对资金面的预期，同时通过“削峰填谷”的操作来平抑资金面的波动，后期资金面也将重新回归到均衡状态。