新锐基金经理的投资平衡术：要稳健更要敏锐

（原标题：新锐基金经理的投资平衡术：要稳健更要敏锐）

——访信诚盛世蓝筹基金经理吴昊

“80后”的基金经理吴昊聊起投资来，就像一个典型的“理工男”，思维严谨、逻辑缜密、分析透彻。不过，他笑言，自己是学金融出身。

在做基金经理之前，吴昊已经有了多年的行业研究积淀。如今，无论是对行业研究还是投资，他都有着更为深入和系统的思考。

从其过往的投资来看，持仓相对分散、均衡，偏向于稳健的风格，但又不失敏锐，能够进行前瞻性布局，从而获取超额收益。

他从不给自己贴上“成长”或是“价值”的标签。在其看来，成长股和价值股并不是必然的对立面，真正的成长股和价值投资是不矛盾的。他坚持估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。

展望下半年，吴昊认为，3000点是下半年的底部位置，市场大概率是震荡向上，结构比指数点位更重要。就投资主线而言，他坦言，核心的配置方向会放在大金融、大消费以及新能源汽车产业链等方面。

下半年市场大概率震荡向上

2017年上半年已经走过，吴昊所管理的信诚盛世蓝筹基金取得了不错的业绩。Wind数据显示，今年上半年该基金净值增长率达16.64%，排名位居504只同类基金的前11%。其过去一年净值增长率达19.10%，同样在495只同类基金中排名前11%。

关于下半年的行情，他表示，预期相对乐观，市场或存在向上的机会。

具体而言，其乐观的因素有三方面。其一是国内经济总体保持了良好的增长势头，近期一些宏观经济数据甚至超出了市场预期。

其二，预期货币环境将有所改善。虽然整个上半年市场利率持续上行，但站在目前这个时点，吴昊认为利率上行的空间非常有限，尽管不会马上看到利率的下行或货币政策的宽松，但市场对利率水平进一步上行的担忧已大幅消除。这无论对实体经济还是资本市场，都会带来正面的推动。

其三，A股市场在二季度经历了较大幅度的调整，而上市公司整体利润仍维持较快的增长，市场整体估值水平得到消化。因此，他认为3000点附近应该有很强的支持，是下半年市场的一个底部位置。

就市场风格而言，吴昊认为，一方面前期备受追捧的“漂亮50”已经积累了很大的涨幅，超过了公司内生性增长，且估值已达到历史高点，这意味着其进一步上涨存在阻力。而另一方面，成长股整体估值依旧不便宜，目前增量资金有限，市场大环境并不支持市场风格切换到成长股上，如果价值股下跌，又会吸引资金进行配置，这也会阻碍风格进行切换。

在其看来，上半年的结构分化在下半年仍会延续，业绩增长仍将是驱动公司股价上涨的主线，业绩具备持续稳定内生增长的公司将获得越来越多长线资金的配置，而缺乏基本面支撑或者依赖外延增长的公司仍不会有太大的机会。

核心配置三大主线

从信诚盛世蓝筹基金过往的投资配置来看，在操作上，其风格为坚持估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。

一季报显示，信诚盛世蓝筹重点配置了银行、白酒、家电等行业，高度契合“漂亮50”主题行情。关于后市，吴昊表示，其核心的配置方向会放在大金融、大消费以及新能源汽车产业链等方面。

近期新能源汽车产业链备受关注，相关公司表现亮眼，而有着多年汽车行业研究经验的吴昊，也十分看好这一主题。

在其看来，需要关注三大方面。其一，特斯拉Model3上市，如果成功就可以印证新能源汽车能够脱离补贴，成为一个大产业。其二，全球主流的大公司均在推行新能源车计划，传统整车厂向新能源车倾斜。未来，一定会出现打动消费者的产品，这种成功的经验也会扩散复制，如果技术和商业模式成熟，就会出现放量，市场空间巨大。其三，相关政策的落地，如燃油积分和新能源积分等，也将促进行业的发展。

从上述三点来看，吴昊认为，未来新能源车可能真的会迎来市场突破的情形，能够看到很大的投资机会。就投资布局而言，他更看好上游的资源。

此外，从一季报可以看出，信诚盛世蓝筹配置了比较多的银行股，并且以四大国有银行为主。“主要的原因是看好银行业资产的回报率改善和风险消除，而在强监管环境下，大行相对于小行会更受益。”吴昊表示。

从上半年的表现来看，银行板块整体涨幅在7%左右，位于行业涨幅前三，基本和银行资产的增值速度同步，部分银行的估值得到了一定水平的修复。当然，这也在一定程度上印证了吴昊对该行业的精准判断：“从长期来看，我们认为，银行资产提供两倍GDP增速左右的年化回报率的概率仍很高。”